資本市場線是指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡單的線性關(guān)系的一條射線，資本市場線是沿著投資組合的有效邊界，由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。雖然資本市場線表示的是風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，但是這種關(guān)系也決定了證券的價(jià)格。因?yàn)?a >資本市場線是證券有效組合條件下的風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡，如果脫離了這一均衡，則就會(huì)在資本市場線之外，形成另一種風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系。這時(shí)，要么風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬偏高，這類證券就會(huì)成為市場上的搶手貨，造成該證券的價(jià)格上漲，投資于該證券的報(bào)酬最終會(huì)降低下來。要么會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬偏低，這類證券在市場上就會(huì)成為市場上投資者大量拋售的目標(biāo)，造成該證券的價(jià)格下跌，投資于該證券的報(bào)酬最終會(huì)提高。經(jīng)過一段時(shí)間后，所有證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益最終會(huì)落到資本市場線上來，達(dá)到均衡狀態(tài)。
    所謂資本市場線（Capital Market Line，CML），就是在預(yù)期收益率E(r)和標(biāo)準(zhǔn)差s組成的坐標(biāo)系中，將無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（以rf表示）和全市場組合M相連所形成的射線rfM（見圖10-17）。資本市場線上的每一點(diǎn)都對(duì)應(yīng)著某種由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和全市場組合M構(gòu)成的新組合。而根據(jù)上文的分析，它也就是在滿足資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件下，所有投資者投資組合的有效界面。任何不利用全市場組合、或者不進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)借貸的其他投資組合都位于資本市場線的下方。
    資本市場線的斜率是什么？資本市場線的橫軸是標(biāo)準(zhǔn)差，縱軸是期望報(bào)酬率，資本市場線的斜率＝△期望報(bào)酬率/△標(biāo)準(zhǔn)差，期望報(bào)酬率＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險(xiǎn)利率，標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，當(dāng)Q＝0時(shí)，期望報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)利率，標(biāo)準(zhǔn)差＝0，當(dāng)Q＝1時(shí)，期望報(bào)酬率＝風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率，標(biāo)準(zhǔn)差＝風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，所以，資本市場線的斜率＝（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)利率）/（風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差－0）＝（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）/風(fēng)險(xiǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差。資本市場線的方程對(duì)有效投資組合的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系給予了完整的闡述。