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標準化合約

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    標準化合約指由期貨交易所經(jīng)統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。標準化合約的資產(chǎn)(基礎(chǔ)資產(chǎn))的交易價格、交易時間、資產(chǎn)特征、交易方式等都是事先標準化的,因此次類合約大多在交易所上市交易,如期貨。標準化合約的條款都是事先規(guī)定好的,具有普遍性和統(tǒng)一性。  
     標準化合約的實例,以下是銅的標準化合約
    交易品種:陰極銅
    交易單位:5噸/手
    報價單位:元( 人民幣)/噸
    最小變動價位:10元/噸
    每日價格最大波動限制:不超過上一交易日結(jié)算價+3%
    標準化合約交割月份:1-12月
    交易時間:上午9:00—11:30,下午1:30—3:00
    最后交易日:標準化合約交割月份的15日(遇法定假日順延)
    交割日期:標準化合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)
    交割品級標準品:標準陰級銅,符合國標GB/T467—1997 標準陰級銅規(guī)定,其中主成份銅加銀含量不小于99.95%。替代品:1、高級陰級銅,符合國標GB/T467-1997高級陰級銅規(guī)定;2、LME注冊陰級銅,符合BS EN 1978:1998標準(陰級銅等級牌號Cu-CATH-1)。
    交割地點:交易所指定交割倉庫
    最低交易保證金:標準化合約價值的5%
    交易手續(xù)費:不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)
    交割方式:實物交割
    交易代碼:CU
    上市交易所:上海期貨交易所
    股指期貨標準化合約標的:我國即將推出的股指期貨是以滬深300指數(shù)為標的物的,滬深300指數(shù)于2002年開始在上證所內(nèi)部運行,并于2005年4月8日正式上市。該指數(shù)有著較長的運行時間,具有“交易指數(shù)”特征;更重要的是,它是兩家交易所合作的產(chǎn)物,是第一個具有廣泛代表性的A股統(tǒng)一指數(shù),市場覆蓋率高、抗操縱性強,能較好反映市場運行狀況;而且統(tǒng)計表明,滬深300指數(shù)期貨合約在套保效果和套保成本的綜合比較最優(yōu),適于機構(gòu)投資者的保值需求。因此滬深300指數(shù)成為股票指數(shù)期貨的首選標的。隨著市場的逐漸成熟,交易所還將推出以其他股價指數(shù)為標的物的股指期貨。
    股指期貨標準化合約乘數(shù):合約乘數(shù)是指一個指數(shù)點所代表的貨幣金額,比如,滬深300指數(shù)期貨的乘數(shù)如果是300,這意味著期貨價格變動一個點,持有一張合約的權(quán)益將變動300元。合約乘數(shù)決定了合約的大小,決定了市場流動性水平,進而決定了參與該合約交易的投資者結(jié)構(gòu)。我國股指期貨推出初期,考慮到交易的穩(wěn)健性和安全性,避免風險承受能力較差的中小散戶的大量參與,保證市場在規(guī)范、理性中穩(wěn)健發(fā)展,因此,滬深300指數(shù)期貨合約的股指期貨標準化合約乘數(shù)設(shè)計相對較大。
    股指期貨標準化合約價值:合約價值表示一張合約所代表的價值是多少。股指期貨的價格跟標的指數(shù)一樣都是用指數(shù)點表示的,因而,一張股指期貨合約的價值就表示為股指期貨價格乘以合約乘數(shù)。如果滬深300指數(shù)期貨在某一刻報價為1400點,則代表的合約價值為1400點*300元/點=42萬元人民幣。
      股指期貨標準化合約報價單位:報價單位是指股指期貨的買入價與賣出價之間的最小差額,也是期貨合約的最小波動點數(shù)。市場價格應(yīng)等于最小報價單位的整數(shù)倍。最小報價單位對合約的流動性有較大影響。通常來說,最小報價單位過小,會使交易復(fù)雜化,增加交易成本,減少做市商及日內(nèi)交易者的獲利機會;如果設(shè)置過大,將會增大買賣雙方成交的難度,影響市場的活躍,不利于套利和套保的正常運作。如果我國滬深300指數(shù)期貨合約的報價單位設(shè)定為0.1,也就是說,假設(shè)當前滬深300指數(shù)期貨成交價格為1400點,則交易者在報價時只能按1400.0點,1400.1點、1399.9點、1399.8點等來報價。
  股指期貨標準化合約月份:合約到期交割是保證期貨價格、現(xiàn)貨價格趨同的重要保障。世界上多數(shù)股指期貨合約月份規(guī)定為最近二個連續(xù)月及隨后的二個季月。近月合約是投資者交易需求最大的合約,也是功能發(fā)揮最充分的合約,同時,稍遠一點的季月合約比較適合中長期投資者的投資方式,同時也能夠滿足機構(gòu)投資者為股票持倉進行長期保值的要求,減少在套期保值過程中因期貨合約期限太短而頻繁轉(zhuǎn)倉的不便。這種兼顧遠近的設(shè)計方式能夠較好地滿足市場各類投資者的參與需求。

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