股票市場的平穩(wěn)運行取決于做多與做空機制的協(xié)調(diào)發(fā)展，中國股票市場風險日益積累的重要原因之一就是，與做多機制相對應的做空機制不完善并處于明顯的劣勢。引入信用交易、股指期貨交易以強化做空機制，既是市場發(fā)展的需要，又具備了基本條件。做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因?qū)φ�體股票市場或者某些個股的未來走向(包括短期和中長期)看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。
    做空機制的作用：
    1、有利于投資者主動規(guī)避風險和市場流通性的增加，在不允許做空的市場條件下，當投資者預期股價將下跌時，他唯一的理性操作選擇就是拋出相應股票，空倉等待。做空機制的存在，可以使股票市場和期貨市場一樣，一方面，投資者可以運用做空機制對資金進行套期保值，從而化解投資風險，增加資金的安全性；另一方面，投資者也可以“主動出擊”，從而獲取股價下跌可能帶來的收益。在不存在做空機制的市場上，投資者要想獲利，就必須不斷地低買高賣推升股指，致使股票市場的風險不斷積聚。整個市場經(jīng)過非理性的上漲后必然會形成暴跌，會造成大多數(shù)投資者套牢，致使原有的投資力量不能動彈，交易量下滑，市場一片蕭條，只有靠外部新的資金力量的進入，才能使市場重新活躍，這說明在做空不能獲利的情況下，市場難以依靠自身原有力量，保持持續(xù)活躍和生命力。
    2、有利于維持中國股票市場的平穩(wěn)運行，降低市場風險。在只能做多的單邊市場上，不可能形成做多與做空之間的良性循環(huán)關(guān)系，致使股票市場的風險不斷積聚。具體來看，存在以下幾股傾向于單向推高股指的力量：首先，當股市處于牛市中時，往往伴隨著人氣的增加、股票交易價格的上升、交易量的不斷放大等特征，這有利于券商和其他中介機構(gòu)增加收入，因此，他們傾向于誘導投資者積極做多；其次，從上市公司的角度看，他們也傾向于引導投資者做多，因為其股票價格的上升，一方面可以提升其市場形象，另一方面也有助于其在配股和增發(fā)新股時以更高的價格籌措到更多的資金；再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升往往認為是國民經(jīng)濟發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財富效應對經(jīng)濟發(fā)展也能起到一定的推動作用。而且，股市的繁榮也有利于更多的國有企業(yè)上市融資。
    國內(nèi)無做空機制的原因：
    第一個原因是，做空機制的有效建立和發(fā)揮作用，是以市場預期機制的形成和有效發(fā)揮作用為前提的。沒有一個合理和有效的預期機制，做空機制的建立就可能對市場的正常運行和有效運行起破壞作用或紊亂作用。而要形成有效的預期機制，需要現(xiàn)存的制度層面有一系列基本的保證條件，特別需要制度約束成為市場運行的常量而非變量，而不是更大的變量和頻繁的變量。而目前中國股市的制度層面恰恰是一個巨大的變量。這就給市場增加了巨大的不確定性。在制度的調(diào)整中，任何一個小的制度調(diào)整，都不能不影響到股價的走勢，建立做空機制是非常危險的，因為它將使投資者缺乏制度保護。保護投資者利益，目前的問題不在于建立做空機制，而應從整體上推進并盡快完成制度變革。否則以保護投資者利益為名，匆忙推出做空機制，只能使投資者利益受到巨大傷害。
    第二個原因是，建立做空機制必須以市場的透明化為前提。目前中國股市的信息披露恰恰是“灰色”的，大量的內(nèi)幕交易和關(guān)聯(lián)交易存在，涉及到投資者切身利益的許多事情，都不是投資者所能參與和決定的。流通股東沒有用手投票的機制，上市公司利潤操縱，資產(chǎn)重組幾乎與流通股東都沒有關(guān)系。這些都是對股價走勢構(gòu)成巨大影響的因素。在這樣的情況下，建立做空機制將使流通股東無所適從。信息披露不透明的情況下，做空機制肯定不能保護投資者利益。(shenmi shi.cn收集)
    第三個原因是，做空機制如成為正常和穩(wěn)定的交易制度，必須能夠在相當大的程度上防止市場操縱或股價操縱。而中國股市對這種市場操縱的制度制約很不健全。制約的方面、層次和力度都還很不到位。這就給市場的參與者，特別是機構(gòu)投資者提供了聯(lián)手或單獨操縱市場或操縱股價的制度縫隙和制度空間，從而使市場走勢和股價走勢與其內(nèi)在價值發(fā)生背離甚至是嚴重背離。這一問題不解決，做空機制的建立就會在市場上形成巨大的負面影響，其結(jié)果不僅不利于保護流通股東，特別是中小投資者，反而會對他們造成巨大的制度傷害和利益?zhèn)�害�?br />