龍迅股份(688486)：公司營收穩(wěn)步增長 車載產(chǎn)品有望放量

 

      2月28日，公司發(fā) 布2022年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比增長2.61%。實現(xiàn)歸母凈利潤6,920.55 萬元，同比下降17.68%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5,677.02 萬元，同比下降20.08%。

 

      點評：

 

      營收穩(wěn)步增長，2017-2021 年復合增速達到30%以上。2022 年以來，受新冠疫情反復、世界經(jīng)濟增速放緩以及國際局勢緊張等諸多因素影響，智能手機、視頻會議設備等消費電子呈現(xiàn)出需求調整的表現(xiàn)，加之公司對產(chǎn)品結構客戶結構的調整，公司產(chǎn)品毛利率較去年同期有所下降。此外，市場需求疲軟使公司存貨較同期增加，導致計提的存貨減值準備金額較去年同期也有增加。但面對半導體行業(yè)下行壓力，公司通過調整產(chǎn)品結構和客戶結構，并將新產(chǎn)品的推廣放在更重要的位置，實現(xiàn)營收2018 年至2022 年連續(xù)五年穩(wěn)步增長，CAGR 達31.45%。

 

      堅持研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品高效迭代。截止2022 年底，公司已成功開發(fā)超過140 款的高速混合信號系列芯片產(chǎn)品，其中多款產(chǎn)品具備較強國際競爭力，多家世界領先的主芯片廠商已將公司產(chǎn)品納入其部分主芯片應用的參考設計平臺中。截止2022 年6 月30 日，公司獲得境內專利79 項，境外專利37 項，集成電路布圖設計專有權110 項，軟件著作權84 項，是“國家重點‘小巨人’企業(yè)”、“國家專精特新中小企業(yè)”、“高新技術企業(yè)”、“國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)”。公司研發(fā)投入占營收比例從2019 年到2022 年連續(xù)4 年保持在20%以上。

 

      車載產(chǎn)品有望開啟新的增長曲線。為應對智能汽車的興起，公司已提前布局數(shù)個可用于車載顯示控制的產(chǎn)品，此外還有用于車載視頻傳輸?shù)男酒�組正在研發(fā)中。預計隨著智能汽車的普及，此類產(chǎn)品將有廣闊的市場空間，汽車電子將是公司未來重點關注的應用方向之一。

 

      首次覆蓋，給予“買入”評級�？春霉�司在視頻芯片領域的核心競爭力以及消費電子行業(yè)回暖帶來的投資機會。預計公司2022-2024 年實現(xiàn)營收分別為2.41/3.00/3.62 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.70/1.02/1.24 億元，對應PE 分別為84.33/58.08/47.49 倍。

 

      風險提示：消費電子市場復蘇不及預期，車載產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期