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2023個(gè)股潛力分析:中兵紅箭(000519)股票最新研究報(bào)告

日期:2023-03-08 10:02:31 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      中兵紅箭(000519):超硬材料龍頭 受益智能彈藥放量
 
      培育鉆石、工業(yè)金剛石穩(wěn)健增長(zhǎng),特種裝備有望放量
 
      超預(yù)期邏輯1、市場(chǎng)預(yù)期:市場(chǎng)擔(dān)心特種裝備業(yè)務(wù)可能拖累公司業(yè)績(jī)。2021 年公司特種裝備業(yè)務(wù)主要子公司北方紅陽虧損2.43 億元,市場(chǎng)擔(dān)心軍工業(yè)務(wù)拖累公司發(fā)展。
 
      2、我們認(rèn)為:特種裝備業(yè)務(wù)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn);培育鉆石和金剛石穩(wěn)健增長(zhǎng)。
 
      驅(qū)動(dòng)因素:“十四五”國(guó)防裝備持續(xù)發(fā)展建設(shè),陸軍裝備有望迎來大幅放量。
 
      (1)特種裝備:遠(yuǎn)程火箭炮作為陸軍骨干裝備,景氣上行;火箭彈作為耗材,將受益遠(yuǎn)火產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)。中兵紅箭產(chǎn)品涉及大口徑炮彈、火箭彈、導(dǎo)彈、子彈藥等產(chǎn)品,是兵器集團(tuán)下屬唯一彈藥上市平臺(tái),也是全市場(chǎng)稀缺的彈藥總裝、智能彈藥標(biāo)的。公司已經(jīng)承研并生產(chǎn)重點(diǎn)批產(chǎn)型號(hào)裝備,有望受益智能彈藥放量。
 
      (2)公司作為全球培育鉆石龍頭之一,公司壓機(jī)擴(kuò)產(chǎn)、設(shè)備升級(jí)及工藝提升共促放量;公司同時(shí)是工業(yè)金剛石龍頭,受益光伏金剛線需求大幅增長(zhǎng)。
 
      檢驗(yàn)與催化
 
      1、檢驗(yàn)指標(biāo):特種裝備收入、培育鉆石、金剛石業(yè)務(wù)(1)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)凸顯遠(yuǎn)火成為戰(zhàn)爭(zhēng)利器,智能彈藥消耗量很大。美軍GMLRS 制導(dǎo)火箭彈2020-2024 四年采購金額超過前21 年采購總金額;(2)公司培育鉆石和工業(yè)金剛石業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022H1,公司超硬材料毛利率達(dá)55%,較2021 年同期提升18pct,培育鉆石等高盈利產(chǎn)品持續(xù)放量;子公司中南鉆石CVD 法達(dá)到世界一流水平,并于2022 年9 月投資5.2 億升級(jí)生產(chǎn)線。
 
      2、可能的催化劑:超硬材料壓機(jī)數(shù)量增加、特種裝備訂單增加、產(chǎn)能擴(kuò)張。
 
      研究?jī)r(jià)值
 
      1、與眾不同的認(rèn)識(shí)
 
      市場(chǎng)認(rèn)為公司特種裝備業(yè)務(wù)可能拖累業(yè)績(jī),原因?yàn)?021 年北方紅陽虧損;我們認(rèn)為隨陸軍“十四五”建設(shè)大發(fā)展,公司生產(chǎn)某重點(diǎn)型號(hào)產(chǎn)品有望批產(chǎn)放量。
 
      2、與前不同的認(rèn)識(shí)
 
      以前認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要在于培育鉆石及工業(yè)金剛石;現(xiàn)在認(rèn)為特種裝備業(yè)務(wù)有望成為未來主要增長(zhǎng)點(diǎn),認(rèn)知變化原因?yàn)殛戃姲l(fā)展建設(shè)超預(yù)期。
 
      盈利預(yù)測(cè)與估值
 
      預(yù)計(jì) 2022-2024 年歸母凈利潤(rùn) 8.1/12.5/16.9 億,同比增長(zhǎng) 67%/55%/35%,PE41/26/20 倍;特種裝備行業(yè)2023 年平均PE 77 倍,超硬材料行業(yè)2023 年平均PE20 倍;鑒于公司作為A 股稀缺智能彈藥標(biāo)的,后期有望隨陸軍建設(shè)快速發(fā)展,培育鉆石龍頭地位穩(wěn)固,給予公司2023 年P(guān)E40 倍,公司目標(biāo)價(jià)35.92 元,目標(biāo)市值500 億,維持“買入”評(píng)級(jí)。
 
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