盛新鋰能(002240)2022年年報點評：歷史最佳年度業(yè)績 期待自有鋰資源放量

 

　　事件：3 月7 日公司發(fā)布2022 年報。（1）2022 年公司實現(xiàn)營收120.39 億元，同比增加299.03%；歸母凈利潤55.52 億元，同比增加541.32%；扣非歸母凈利潤55.41 億元，同比增加531.87%。（2）2022Q4 公司實現(xiàn)營收39.01億元，同比增加263.02%，環(huán)比增加29.79%；歸母凈利潤12.03 億元，同比增長285.06%，環(huán)比減少9.66%；扣非歸母凈利11.96 億元，同比增加241.87%、環(huán)比減少10.00%。（3）公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.5 元。

 

      產(chǎn)銷兩旺，量價齊升推動業(yè)績增長。公司鋰業(yè)務(wù)維持高增長，全年實現(xiàn)營收120.36 億元，同比+319.63%。（1）價：據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，2022 年電池級碳酸鋰的價格由年初的27.75 萬元/噸上漲至年末的51.95 萬元/噸，電池級氫氧化鋰的價格由年初的21.35 萬元/噸上漲至年末的52.05 萬元/噸。（2）量：2022 年公司鋰產(chǎn)品產(chǎn)量4.77 萬噸，同比增長18.29%，銷量4.75 萬噸，同比增長12.77%，庫存1630 噸，同比增長13.11%；公司鋰精礦產(chǎn)量5.43 萬噸，同比增長29.78%，銷量5.80 萬噸，同比增長55.1%，庫存量699.2 噸，同比下降84.22%。

 

      全球資源布局開啟，多渠道保障原料供應(yīng)。為保障公司鋰產(chǎn)品生產(chǎn)的原料供應(yīng)，公司在全球范圍內(nèi)陸續(xù)控股、參股、包銷鋰資源項目：（1）奧伊諾礦業(yè)業(yè)隆溝鋰礦原礦生產(chǎn)規(guī)模40.5 萬噸/年，折合鋰精礦約7.5 萬噸，太陽河口鋰多金屬礦目前處于探礦權(quán)階段；（2）Max Mind 在津巴布韋正在建設(shè)原礦生產(chǎn)規(guī)模90萬噸/年，折合鋰精礦約20 萬噸，該項目將于近期建成投產(chǎn)；（3）公司參股惠絨礦業(yè)合計25.29%股權(quán)，截止2020 年12 月底已探明Li2O 資源量64.29 萬噸，平均品位1.63%；（4）公司擁有阿根廷SDLA 鹽湖項目的獨立運營權(quán)，在產(chǎn)年產(chǎn)能為2,500 噸碳酸鋰當(dāng)量；公司將啟動阿根廷Pocitos 鹽湖年產(chǎn)2,000 噸碳酸鋰當(dāng)量的氯化鋰晶體中試生產(chǎn)線建設(shè)。（5）與金鑫礦業(yè)、銀河鋰業(yè)、ABY 公司、AVZ礦業(yè)、DMCC 公司等境內(nèi)外企業(yè)簽署了長期承購協(xié)議。

 

      冶煉產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，躋身全球一線。公司在全球范圍內(nèi)建有四大鋰產(chǎn)品生產(chǎn)基地，現(xiàn)有鋰鹽產(chǎn)能7 萬噸，規(guī)劃在建產(chǎn)能6 萬噸：（1）致遠(yuǎn)鋰業(yè)、已建成產(chǎn)能為年產(chǎn)4 萬噸鋰鹽；（2）遂寧盛新、年產(chǎn)3 萬噸鋰鹽項目已于2022 年1 月建成投產(chǎn)；（3）印尼盛拓設(shè)計產(chǎn)能為年產(chǎn)6 萬噸鋰鹽，目前正在建設(shè)中，預(yù)計2023年年底建成；（4）盛威鋰業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)1,000 噸金屬鋰，目前已建成產(chǎn)能500 噸，剩余產(chǎn)能在積極建設(shè)中，為固態(tài)/半固態(tài)電池的發(fā)展提前做好準(zhǔn)備。

 

      投資建議：公司鋰鹽產(chǎn)能快速擴(kuò)張，自有資源同步放量，公司未來業(yè)績有望維持高位。我們假設(shè)2023-2025 年碳酸鋰含稅均價為33/25/22 萬元/噸，對應(yīng)公司2023-2025 年歸母凈利為37.9 億元、44.3 億元和58.1 億元，對應(yīng)3 月7日收盤價的PE 分別為9、8 和6 倍，維持“推薦”評級。