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2023個股潛力分析:萬澤股份(000534)股票最新研究報告

日期:2023-03-09 15:57:07 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      萬澤股份(000534)2022年年報點評:高溫合金產(chǎn)能提升 業(yè)績增長亮眼。司發(fā)布2022年年度報告,2022年公司營業(yè)收入為7.94億元(+20.97%),歸母凈利潤為1.02億元,(+6.74%),扣非后歸母凈利潤為0.81億元(+73.55%),毛利率為76.85%(-2.51pcts),凈利率為13.30%(-0.24pcts)。
 
      投資要點:
 
      業(yè)績持續(xù)高增長,高溫合金收入大幅提升
 
      公司的主營業(yè)務(wù)為微生態(tài)活菌產(chǎn)品、高溫合金產(chǎn)品。
 
      公司下屬全資子公司內(nèi)蒙雙奇藥業(yè)是國內(nèi)唯一專注于消化和婦科兩大微生態(tài)系統(tǒng)的國家級高新技術(shù)企業(yè),主要產(chǎn)品雙歧桿菌乳桿菌三聯(lián)活菌片(商品名稱“金雙歧”)和陰道用乳桿菌活菌膠囊(商品名稱“定君生”)。報告期內(nèi),公司拓展微生態(tài)活菌產(chǎn)品新賽道,推出益生菌大健康產(chǎn)品,補強了公司的益生菌產(chǎn)品系列。2022年公司醫(yī)藥板塊營收5.94億元(+7.84%),毛利率89.57%(+0.28pcts)。
 
      公司專注高溫合金材料和核心部件的研發(fā)制造,具備從高溫合金材料研發(fā)到其構(gòu)件生產(chǎn)全流程能力,現(xiàn)已形成完整的研發(fā)檢測體系,擁有從母合金熔煉、物理性能測試、化學(xué)性能測定、鑄造成型的全套設(shè)備;已掌握高溫母合金及其構(gòu)件生產(chǎn)的先進技術(shù),建立了超高純度高溫合金熔煉、渦輪葉片無余量精密鑄造技術(shù)體系,所生產(chǎn)的高溫合金葉片和粉末渦輪盤等產(chǎn)品,已先后在我國多型渦輪動力裝備中獲得應(yīng)用,并具備了批量生產(chǎn)的工程能力。
 
      2022年公司高溫合金板塊1.80億元(+92.61%),毛利率38.79%(+12.74pcts)。高溫合金業(yè)績增長主要原因系高溫合金材料、葉片等多種型號產(chǎn)品產(chǎn)量提升,穩(wěn)定交付,基于產(chǎn)品的規(guī)模效應(yīng)增長,毛利率也相應(yīng)提高。
 
      子公司層面,萬澤中南研究院基于雙性能渦輪盤研制需求,自主研發(fā)了第三代粉末合金WZ-A3主要應(yīng)用于先進航空發(fā)動機的渦輪盤等關(guān)鍵熱端部件,未來可以直接轉(zhuǎn)化應(yīng)用并支撐在研/預(yù)研型號發(fā)動機研制。2022年實現(xiàn)營收0.80億元,同比增長236%,凈利潤0.14億元,去年同期為-0.17億元。
 
      上海萬澤加大了生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)線及研發(fā)等投入,參與的上海電氣主導(dǎo)的78MW燃機高溫合金葉片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目以及承接的高成品率高溫合金定向凝固葉片工藝流程、基于軟合金精密鑄造技術(shù)的渦輪類產(chǎn)品研發(fā)、上海市先進渦輪發(fā)動機熱端關(guān)鍵部件精密鑄造技術(shù)創(chuàng)新中心項目等項目,取得了較大進展。在研新品共計28個,已完成研發(fā)轉(zhuǎn)入批產(chǎn)8個。2022年實現(xiàn)營收1.14億元,同比增長35%,凈利潤63萬元,去年同期為-525萬元。
 
      深汕萬澤完成擴產(chǎn)計劃,目前已具備粉末盤100件/年、粉末150噸年、母合金150噸/年的生產(chǎn)能力,和高溫合金葉片年產(chǎn)萬片的生產(chǎn)能力。
 
      某型新產(chǎn)品盤件研發(fā)項目等按計劃推進中,并完成某型盤件用母合金多批次生產(chǎn)。2022年實現(xiàn)營收0.87億元,同比增長1586%,凈利潤0.32億元,去年同期為0.41億元
 
      簽訂某型渦輪葉片框架采購協(xié)議,產(chǎn)品銷售有可靠保障2023年3月4日,公司發(fā)布《關(guān)于子公司簽訂某型渦輪葉片框架采協(xié)議的的自愿性信息被露公告》,深汕萬澤近日與有關(guān)客戶就某型渦輪葉片簽訂《框架采購協(xié)議》,首批采購產(chǎn)品數(shù)量為5臺套,采購金額約為1,906.43萬元,后續(xù)各批次采購產(chǎn)品價格按首批采購清單進行,本次框架采購協(xié)議的有效期為五年。我們認為市場對高溫合金和葉片的需求正在逐步轉(zhuǎn)化為訂單落地,公司高溫合金技術(shù)已經(jīng)趨于成熟,未來將會獲得更多訂單,助力公司成長。
 
      投資建議:
 
      高溫合金作為航天航空的主要材料,應(yīng)用廣泛,需求量與日俱增,目前國內(nèi)進口依賴嚴重,國產(chǎn)自給率提升的需求迫切隨著公司的高溫合金產(chǎn)量提升,技術(shù)水平領(lǐng)先,先發(fā)優(yōu)勢明顯,公司的業(yè)績將穩(wěn)步提高我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤1.61億/2.10億/2.64億,EPS分別為0.32/0.42/0.53元,PE分別為62/47/38,維持“買入”評級。
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