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2023個股潛力分析：方大炭素(600516)股票最新研究報告

日期：2023-03-10 09:47:01 來源：互聯(lián)網(wǎng)
      方大炭素(600516)：非經(jīng)常性損益助力22Q4業(yè)績大幅回升 炭素項目逐步釋放產(chǎn)能
 
　　3 月7 日，公司發(fā)布2022 年業(yè)績快報：2022 年，公司實現(xiàn)營收54.04億元，同比+16.18%，歸母凈利潤8.94 億元，同比-17.54%，扣非歸母凈利潤7.87 億元，同比+1.64%。分季度看，2022Q4，公司實現(xiàn)營收14.80 億元，同比+36.59%、環(huán)比+18.04%；歸母凈利潤4.28 億元，同比+102.50%、環(huán)比+239.43%；扣非歸母凈利潤1.53 億元，同比+85.85%、環(huán)比-29.13%。
 
      點評：非經(jīng)常性損益助力22Q4 業(yè)績大幅回升① 量：積極調(diào)整產(chǎn)銷結構，22 年產(chǎn)品實現(xiàn)量增。22 年在疫情反復、電爐鋼開工率不足等多重壓力下，公司靈活調(diào)整產(chǎn)銷結構，主副產(chǎn)品增量增效。22Q4 下游電爐鋼產(chǎn)能利用率42.36%，環(huán)比上升8.88pct，預計22Q4 公司石墨電極出貨環(huán)比回升。
 
      ② 價：原材料價格壓力大幅緩解。22Q4 石墨電極行業(yè)景氣度下滑，22Q4 石墨電極市場價格環(huán)比-4.85%。原材料價格壓力大幅緩解，其中22Q4 針狀焦市場價格環(huán)比-10.96%，石油焦市場價格環(huán)比-9.47%。鐵礦石方面，22Q4 鐵精粉市場價格環(huán)比-1.87%。
 
      ③ 非經(jīng)常性損益助力Q4 業(yè)績大幅回升。22Q4 公司減持吉林化纖5458.86 萬股，根據(jù)吉林化纖公告，方大炭素子公司上海方大投資管理有限責任公司在22Q4 兩次減持吉林化纖股票5458.86 萬股，預計減持的股票貢獻投資收益。
 
      未來核心看點：炭素項目逐步釋放產(chǎn)能
 
      ① 23 年石墨電極行業(yè)需求好轉。23 年鋼鐵行業(yè)復蘇預期較強，鋼價上漲，疊加廢鋼供應較22 年明顯緩解，電爐鋼開工率回升，石墨電極行業(yè)需求有望好轉。
 
      ② 超高功率石墨電極項目陸續(xù)投產(chǎn)，龍頭地位更加穩(wěn)固。隨著合肥炭素5 萬噸遷建項目，眉山方大5 萬噸新建項目逐步投產(chǎn)，龍頭地位更加穩(wěn)固。產(chǎn)品結構上，新投產(chǎn)石墨電極項目主要是超高功率產(chǎn)品，未來公司高端石墨電極產(chǎn)品占比將進一步提升。
 
      ③ 等靜壓石墨逐步放量，業(yè)績貢獻預計將穩(wěn)步抬升。子公司成都炭材是國內(nèi)生產(chǎn)等靜壓石墨制品質(zhì)量好、規(guī)格大、產(chǎn)量高的專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)。公司等靜壓石墨總規(guī)劃產(chǎn)能3 萬噸，隨著后期產(chǎn)能逐步投放，業(yè)績貢獻預計將穩(wěn)步抬升。
 
      ④ 計劃發(fā)行GDR，業(yè)務板塊或將更加豐富。公司計劃在瑞士證券交易所發(fā)行GDR（不超過發(fā)行前公司普通股總股本的15%），2022 年12 月份獲得瑞士證券交易所上市的附條件批準，募集資金用于公司拓展主營業(yè)務及補充公司運營資金，公司業(yè)務板塊有望更加豐富。
 
      投資建議：公司積極調(diào)整產(chǎn)品結構，多個在建項目逐步釋放產(chǎn)能，業(yè)績釋放可期。我們預計公司2022-2024 年歸母凈利潤依次8.94/12.20/17.30 億元，對應現(xiàn)價，2022-2024 年PE 依次為28/20/14 倍，維持公司“推薦”評級。+21.5%/24.3%/16.6%；分別對應2023 年3 月7 日收盤價的PE 估值為12.0X/9.7X/8.3X。
 
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