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封閉式基金的價(jià)格波動(dòng)有四個(gè)特征的生命周期

日期:2022-05-30 10:04:37 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
  (1)當(dāng)發(fā)行者從新投資者當(dāng)中募集資金并且使用資金買人證券時(shí),封閉式基金總是以10%左右溢價(jià)發(fā)行,F(xiàn)存的基金折價(jià)交易,而新發(fā)行的基金卻都能夠溢價(jià)出售給投資者.其原因?qū)⑹且忉尩姆忾]式基金難題的第一部分。
 
  (2)雖然封閉式基金剛開(kāi)始時(shí)溢價(jià)發(fā)行,但是它們從上市交易開(kāi)始之后的約120天之內(nèi)益價(jià)就會(huì)下降,其交易的折價(jià)超過(guò)10%,并且通常就-直保持折價(jià)交易。圖10- 1展示了三大陸公司(Tricontinental Corporation)在1960~-1986年之間的每年年末的基金折價(jià)率。三大陸公司是美國(guó)股票交易所最大的封閉式股票基金,其凈資產(chǎn)在1986年10月超過(guò)13億美元。雖然三大陸公司在某些時(shí)期的交易價(jià)格高于資產(chǎn)凈值,但是大部分時(shí)間內(nèi)它總是折價(jià)交易,而且折價(jià)率是在資產(chǎn)凈值的20%左右。
 
  (3)封閉式基金折價(jià)交易的程度隨著時(shí)間的變化而波動(dòng)。如圖10--1所描述的三大陸公司,在1960至1986期間,年終交易價(jià)格就始終在折價(jià)25%至溢價(jià)2.5%之間波動(dòng)。折價(jià)交易中的波動(dòng)看起來(lái)是一-種均值回歸。研究發(fā)現(xiàn)從基金長(zhǎng)期處于大幅折價(jià)狀態(tài)可以表明存在顯著的超額回報(bào)。
 
  (4)當(dāng)封閉式基金封閉期結(jié)束,面臨清算或者轉(zhuǎn)為開(kāi)放式基金時(shí),基金價(jià)格上升并且折價(jià)變小。當(dāng)折價(jià)在基金被宣布結(jié)束的期間變小時(shí)基金持有者就會(huì)獲得大部分的直接收益。即使這樣,仍然會(huì)有小部分的折價(jià)存留下來(lái),直到最后基金清算結(jié)束或者轉(zhuǎn)為開(kāi)放式基金。
 
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