在國(guó)外員工持股計(jì)劃的實(shí)施過程中，尤其是杠桿型的ESOP中，受不同國(guó)家和地區(qū)金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管制度的影響，在融資來源.及其比例、金融工具運(yùn)用、融資成本和運(yùn)作方式上都有所區(qū)別，但是主要還是以債務(wù)融資的形式為主。在美國(guó)，稅務(wù)的優(yōu)惠不僅對(duì)員工持股計(jì)劃的參加者有效，而且對(duì)貸款的提供者也有效。資金的提供者除了銀行外，還有員工持股基金等組織。發(fā)達(dá)國(guó)家員工持股一般利用較為復(fù)雜的債務(wù)融資工具，雖然比管理層收購(gòu)的簡(jiǎn)單一些，但是也都包括下面幾個(gè)層次:

 

   1.有優(yōu)先權(quán)的周轉(zhuǎn)債務(wù)。這是有抵押擔(dān)保的短期債務(wù)，包括抵押短期貸款、質(zhì)押短期貸款、優(yōu)先票據(jù)等。擔(dān)保物可以是固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、股權(quán)，期限較短。

 

   2.有優(yōu)先權(quán)的定期債務(wù)。主要包括抵押中長(zhǎng)期貸款、質(zhì)押中長(zhǎng)期貸款，-般要求債務(wù)人擔(dān)保抵押，期限較長(zhǎng)，一般為1~5年，長(zhǎng)的可以達(dá)到15年。

 

   3.優(yōu)先次級(jí)債。屬于夾層融資，主要是一些無(wú)抵押的從屬債務(wù)，其債權(quán)人一般可選擇獲得部分股東權(quán)益;或者債權(quán)人只能得到并購(gòu)融資中為先償債務(wù)作擔(dān)保的資產(chǎn)的次級(jí)留置權(quán)。優(yōu)先次級(jí)債一般為投資銀行安排，由保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金、投資基金提供。

 

   4.次級(jí)債。最典型的是垃圾債券，發(fā)行人以未來收益作為發(fā)債的基礎(chǔ)，承諾在-定的條件下次級(jí)票據(jù)可以轉(zhuǎn)換成優(yōu)先股。這一工具在管理層收購(gòu)中運(yùn)用得比較多。歸還債務(wù)主要靠企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分配。