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為什么會(huì)出現(xiàn)管理層收購的形式?新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)主義

日期:2023-03-02 09:43:24 來源:互聯(lián)網(wǎng)
   20世紀(jì)六七十年代是管理層收購的發(fā)展初期。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克.萊特(Mike Wright) 于1980 年在研究公司的分離與剝離時(shí),發(fā)現(xiàn)了管理層收購的現(xiàn)象。后來,英國工商金融公司( Indutrial and Commercial Finance Corporation)把這種現(xiàn)象稱之為管理層收購,即管理層收購,該名稱一直沿用至今。
 
   自上世紀(jì)80年代以來,管理層收購作為一種有效的所有權(quán)轉(zhuǎn)換方式和融資方式,在英國漸趨流行,英國在對(duì)國營(yíng)部門進(jìn)行私有化的過程中廣泛使用管理層收購就是很好的例證。1987 年英國管理層收購交易數(shù)量已達(dá)300多起,交易額近400億美元。從80年代到90年代,歐洲管理層收購的交易數(shù)量和交易額穩(wěn)步上升。1999 年歐洲管理層收購總額達(dá)251億英鎊。1981 ~ 2000年期間,管理層收購在歐洲的交易數(shù)量和總金額均有大幅增長(zhǎng),其中尤以德國、法國、荷蘭和意大利最為突出。
 
   管理層收購是1980 年以后才在美國出現(xiàn)的新并購形式。其產(chǎn)生原因主要包括: (1) 1982年以來美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)促使所有類型的并購活動(dòng)達(dá)到新高潮; (2)持續(xù)的通貨膨脹使托賓q值大幅度下降,促使企業(yè)并購活動(dòng)增加; (3) 持續(xù)的通貨膨脹提供了通過再投資(re- cpitalization)來減少納稅的機(jī)會(huì); (4) 一系列新的稅收規(guī)定刺激了并購活動(dòng)的迅速發(fā)展; (5) 從1980年開始,美國政府確立了新的反托拉斯理念,改變了過去嚴(yán)厲反對(duì)縱向和橫向兼并的態(tài)度,重視效率,提倡“新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)主義”。
 
   所有這些因素均促使了管理層收購在美國的蓬勃發(fā)展。1987年的全美管理層收購的交易總值為380億美元。20世紀(jì)90年代初期,由于垃圾債券市場(chǎng)的萎縮和80年代幾宗大交易的失敗,杠桿收購活動(dòng)的步伐有所放慢。90年代末以來,杠桿收購和管理層收購在美國又有了新的發(fā)展,被認(rèn)為是提高公司質(zhì)量和完善公司治理結(jié)構(gòu)的有效手段。
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