商品期權(quán)波動(dòng)率交易策略分析
波動(dòng)率是用于衡量期貨標(biāo)的價(jià)格變化幅度的指標(biāo)。它不考慮價(jià)格變化的方向,如果在短期內(nèi)商品的期貨或期權(quán)價(jià)格有可能發(fā)生大幅度變化,則這個(gè)商品標(biāo)的物是高波動(dòng)性的。商品期貨標(biāo)的波動(dòng)率大小跟其期權(quán)的價(jià)格成正比關(guān)系,即波動(dòng)率增大,看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格均會(huì)上漲;波動(dòng)率縮小,則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格就會(huì)下跌。
如果商品期貨價(jià)格有大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),那么投資者將會(huì)提前買入期權(quán)來避險(xiǎn)。這樣的話,期權(quán)市場就會(huì)出現(xiàn)期權(quán)的凈買入量,從而推高期權(quán)的價(jià)格。期權(quán)價(jià)格的上升也意味著期權(quán)隱含波動(dòng)率的上升。如果商品期貨價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低,那么買入期權(quán)來避險(xiǎn)的人就會(huì)減少,期權(quán)的凈賣出量將會(huì)占據(jù)上風(fēng),從而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格的下跌,即隱含波動(dòng)率下跌。因此,投機(jī)者在期權(quán)交易中,往往通過比較期權(quán)波動(dòng)率的以往水平和現(xiàn)行水平,做出買入或者賣出期權(quán)的判斷。假如期貨價(jià)格沒有波動(dòng),期權(quán)的設(shè)置也就毫無意義了。從這一點(diǎn)來說,期權(quán)交易的實(shí)質(zhì)就是波動(dòng)率交易。
波動(dòng)率交易是指交易者尋找期權(quán)波動(dòng)率可能出錯(cuò)的情況,從而建立一個(gè)有利可圖的頭寸,其目的在于發(fā)現(xiàn)波動(dòng)率是超高值還是超低值,對(duì)標(biāo)的物本身價(jià)格走勢并不考慮。從另一個(gè)角度看,波動(dòng)率交易也是一種反向投資理論,當(dāng)別人認(rèn)為標(biāo)的物不會(huì)有波動(dòng)時(shí),買進(jìn)波動(dòng)率,反之賣出波動(dòng)率。
期權(quán)能夠使投資者既可以進(jìn)行方向性投機(jī),也可以進(jìn)行波動(dòng)率交易,還可以將二者有機(jī)結(jié)合以實(shí)現(xiàn)投資收益最大化,這是證券和期貨等方向性金融產(chǎn)品所無法比擬的。一個(gè)期權(quán)職業(yè)投資者對(duì)波動(dòng)率的關(guān)注往往高于對(duì)期權(quán)價(jià)格本身的關(guān)注,波動(dòng)率是指導(dǎo)期權(quán)投資者進(jìn)行交易的重要指標(biāo)。
與此同時(shí),參與期貨交易的目的當(dāng)然是為了獲利,即便是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套期保值者在骨子里也是沖著有利可圖去的。但要想從期貨市場獲利,根本的做法就是要準(zhǔn)確預(yù)測商品價(jià)格走勢。于是,幾乎每個(gè)期貨交易者都使用某種分析工具或技術(shù)圖表,來幫助其決定買賣什么商品和什么時(shí)候買賣商品。但對(duì)期貨價(jià)格真的能夠被準(zhǔn)確預(yù)測的概率有多少爭論,自期貨市場誕生之日起就從未中斷過。至少能夠長期準(zhǔn)確的預(yù)測期貨價(jià)格是一件很難的事情。
總結(jié)方向性交易者滅亡的原因,不外乎有回報(bào)的不穩(wěn)定、繁雜巨大的工作量、心疲力竭的苦思臆想、漲也擔(dān)心跌也受怕的神經(jīng)質(zhì)生活。于是,不少市場的交易者將對(duì)期貨價(jià)格運(yùn)動(dòng)的預(yù)測轉(zhuǎn)向?qū)ζ谪洏?biāo)的物波動(dòng)性的預(yù)測。選擇波動(dòng)率交易比起方向性交易來說,很多時(shí)候有實(shí)質(zhì)性的優(yōu)勢。波動(dòng)率交易的最大的優(yōu)點(diǎn)在于,可以不太關(guān)注對(duì)期貨價(jià)格走勢的方向性判斷。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)方向性交易太耗費(fèi)時(shí)間和精力,或者設(shè)置止損點(diǎn)很為難,或者交易因價(jià)格無方向趨勢、上下擺動(dòng)而不斷虧損,那么嘗試運(yùn)用波動(dòng)率交易也許會(huì)柳暗花明又一村。