1、上半年國(guó)內(nèi)酒類產(chǎn)品產(chǎn)量增速同比回落，業(yè)績(jī)分化明顯
    1-6月白酒產(chǎn)量增長(zhǎng)17%，增速比去年同期下降11個(gè)百分點(diǎn)，1-5 月白酒收入增長(zhǎng)30%，利潤(rùn)增長(zhǎng)43%；1-6月啤酒產(chǎn)量增長(zhǎng)5%，1-5月收入增長(zhǎng)9%，利潤(rùn)下降15%；1-6 月葡萄酒產(chǎn)量增長(zhǎng)18%，6 月單月產(chǎn)量增長(zhǎng)31%；1-5 月葡萄酒收入增長(zhǎng)11%，利潤(rùn)增長(zhǎng)7%。
   
    2、我國(guó)葡萄酒前五月進(jìn)口數(shù)量同比上漲9.3%，增速同比回落明顯
    據(jù)海關(guān)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2012 年1月-5月，我國(guó)進(jìn)口葡萄酒數(shù)量及金額同比2011 年同期有明顯增長(zhǎng)，但增速回落明顯。2012 年1-5 月，我國(guó)進(jìn)口葡萄酒數(shù)量達(dá)到16.34千萬(wàn)升，同比增長(zhǎng)9.3%；進(jìn)口葡萄酒金額達(dá)到9.05億美元，同比增長(zhǎng)24.80%；進(jìn)口平均價(jià)格為5.6美元/升，同比增長(zhǎng)6.7%。
   
    3、飛天茅臺(tái)終端售價(jià)回落，供貨價(jià)悄然上漲
    近日，飛天茅臺(tái)價(jià)格再次出現(xiàn)回落的消息陸續(xù)傳出，不少地區(qū)的終端售價(jià)都調(diào)整到了公司1519元/瓶的指導(dǎo)價(jià)之下。與此同時(shí)，雖然有商超在飛天茅臺(tái)的零售價(jià)格上做了回調(diào)，但飛天茅臺(tái)的經(jīng)銷商供貨價(jià)格正在上漲。“其實(shí)最近各經(jīng)銷商之間承認(rèn)的供貨價(jià)格，是在上漲的。”現(xiàn)在各商家之間的調(diào)貨價(jià)格，每瓶上漲了50元。“和前一兩個(gè)月比，內(nèi)部?jī)r(jià)格在最近已經(jīng)漲起來(lái)了。”

    截止上周末，食品飲料行業(yè)PE（TTM）估值為27.54倍，處于所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的中檔偏高水平，次于餐飲旅游、電子、信息服務(wù)、醫(yī)藥生物、信息設(shè)備等板塊�？v向來(lái)看行業(yè)估值水平處于歷史較低水平，僅次于2008年1664點(diǎn)時(shí)的水平，較上周有所回落，主要原因是酒類板塊經(jīng)過(guò)前期大幅上漲后出現(xiàn)調(diào)整，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)估值的回落。目前食品飲料行業(yè)相對(duì)全部A股的估值溢價(jià)達(dá)到1.55倍，較上周有所回落，預(yù)計(jì)未來(lái)仍有向下空間。

    我們認(rèn)為短期來(lái)看回避兩類個(gè)股，一是因前期業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)而漲幅較大的個(gè)股，二是因股價(jià)持續(xù)走低、重組預(yù)期催化下股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異的個(gè)股，在市場(chǎng)整體分歧較大的背景下，這兩類個(gè)股拋售獲利壓力較大。短期來(lái)看，我們建議關(guān)注兩類個(gè)股：酒類板塊中關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，前期漲幅不大的個(gè)股，另外一類是大眾品中具備一定周期特性的板塊。

    對(duì)于下半年，我們整體上認(rèn)為板塊的超額收益依然存在，但要降低超額收益的預(yù)期，三季度整體表現(xiàn)相對(duì)較弱，四季度仍將有一波行情出現(xiàn)。