解密王鵬輝旗下10大基金經(jīng)理

　　從近三年的維度來看，景順長城能源基建（愛基,凈值,資訊）的收益率為10.90%，在同類基金中也排名第一位。

　　2012年，景順長城核心競爭力、景順長城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位。基金經(jīng)理為同一人——余廣。協(xié)同管理核心競爭力的基金經(jīng)理陳嘉平，另一只基金全年收益為14.28%。

　　2012年全年，景順長城11只股票型基金中，9只獲得正收益，整體明顯跑贏行業(yè)平均水平。

　　理財周報記者在1月10日先后采訪了景順長城投資總監(jiān)王鵬輝，及2012年的冠軍基金經(jīng)理余廣，為您揭秘景順長城股票投資。

　　“一哥稱呼不太合適”

　　1月10日下午三點收盤后，深圳福田區(qū)嘉里建設(shè)廣場一樓——景順長城基金公司總部樓下的咖啡廳，記者見到了身著一件深藍西裝的基金經(jīng)理余廣。

　　三個月前，因管理的景順長城核心競爭力收益率在前三季度排名第二，余廣曾公開面對媒體，解析自己的投資理念。彼時，余廣說道：“震蕩市的策略偏向個股選擇而非擇時。”

　　三個月后，在2012年基金收官戰(zhàn)中，余廣管理的景順長城核心競爭力、景順長城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位。

　　采訪中，余廣反復(fù)強調(diào)：“‘公募一哥’的稱呼不太合適，業(yè)績要看長期才有意義。”按照數(shù)據(jù)，從近三年的維度來看，景順長城能源基建的收益率為10.90%，在同類基金中也排名第一位。

　　“生活工作沒什么不同，就是多了很多事情，比如媒體采訪什么的。”1月10日，奪冠后的余廣第一次公開接受媒體專訪。

　　余廣傾向于自下而上精選個股，買入持有。從其兩只基金的組合管理來看，余廣基本不拘泥于行業(yè)或板塊輪動，持股分散，不做趨勢判斷，一般情況下不會因判斷市場漲跌對投資組合進行明顯調(diào)整。

　　按照披露，景順長城核心競爭力在2012年三季度末重倉持有了洪濤股份（002325）、格力電器（000651）、康美藥業(yè)（600518）、東阿阿膠（000423）、上汽集團（600104）、�？低�視（002415）、保利地產(chǎn)（600048）、科大訊飛（002230）、金地集團（600383）、索菲亞（002572）。景順長城能源基建重倉了康美藥業(yè)、中南建設(shè)（000961）、海螺水泥（600585）、金螳螂（002081）、冠城大通（600067）、興業(yè)銀行（601166）、華域汽車（600741）、保利地產(chǎn)、盤江股份（600395）、北新建材（000786）。

　　除東阿阿膠全年漲幅為-5%以外，兩只基金全部前十大重倉股全年都是正收益，其中，中南建設(shè)在2011年呈下跌趨勢，但2012上半年就上漲60%多。冠城大通上半年就漲了50%，全年漲了76%。

　　此外，洪濤股份全年上漲55%，�？低�視漲46%。金螳螂全年也漲了88%。保利地產(chǎn)全年漲66%。北新建材全年漲64%。

　　2012年1月10日，股市延續(xù)反彈�？梢钥吹�，余廣管理基金的多只重倉股依然走勢不錯。

　　余廣感謝“風(fēng)控”經(jīng)歷

　　余廣究竟是如何挖掘到這種牛股的？按照景順長城投研FVMC選股流程，選股考量四個方面包括業(yè)務(wù)價值（Franchise Value）、估值水平（Valuation）、管理能力（Management）、自由現(xiàn)金流量與分紅政策（Cash Generation Capability）。

　　“業(yè)務(wù)價值包括商業(yè)模式、產(chǎn)品品牌、平臺優(yōu)勢等，是公司核心競爭力的體現(xiàn)，也是最重要的一塊。第二個標準在于對管理層的研究。管理層是不是很能干，經(jīng)驗是不是豐富，人是不是誠信，公司治理如何？”余廣說。

　　此前，2012年，格力電器召開董事會，機構(gòu)投資者們聯(lián)合耶魯大學(xué)QFII將珠海國資委空降兵否決。景順長城也同樣參與了其中。

　　余廣補充道：“第三是看估值合不合理。對成長、價值、收益三類股票設(shè)定不同的估值指標。第四是現(xiàn)金流，注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力以及穩(wěn)定透明的分紅派息政策，這反映了公司的經(jīng)營、增長是否健康。有些公司成長性很好，但是沒有現(xiàn)金支撐，很多都是通過應(yīng)收款堆積起來的。有些公司，賺的錢又要立刻投資，沒有周轉(zhuǎn)的余地，各種情況需要仔細辨別。”

　　余廣也選用量化策略對股票進行過濾分析，主要采納標準為ROE。

　　“我現(xiàn)在的組合，跟三季度變化不大，就是更分散了一些。”余廣說，“我拿的股票，希望都能看遠一點，公司起碼保證三年五年不會倒閉，股票至少看一年。當(dāng)然，股價的波動因素太多了，并不會看K線圖來做投資。因此不會因為某只股票漲得多了減倉，也不會因為它短期沒漲起來就賣了。”

　　分散投資的理念與余廣曾經(jīng)做過“風(fēng)控”工作有關(guān)。2005年，在到景順長城工作之前，余廣曾是中銀國際的風(fēng)險管理部門的高級經(jīng)理。

　　“風(fēng)控工作經(jīng)歷是有幫助的。你看我的組合不會特別偏，我不會在一個組合里拿很多同一個板塊的股票。我個人希望波動不要太大，還是穩(wěn)一點比較好。”余廣說。

　　2007年，余廣作為景順長城股票投資部門的重點培養(yǎng)對象，被公司派遣到景順集團（香港）接受培訓(xùn)，主要是與景順集團的投研團隊及QFII基金經(jīng)理一起工作。

　　10名股票經(jīng)理風(fēng)格差異大

　　與余廣完全不做板塊輪動的投資思路不同，景順長城投資總監(jiān)王鵬輝此前卻較為熱衷板塊輪動，業(yè)績表現(xiàn)也非常搶眼。

　　2011年底，王鵬輝抓準傳媒文化板塊的投資，獲得明顯的超額收益。從此，“熱愛成長股”成為王鵬輝這位年輕投資總監(jiān)在市場的標簽之一。

　　“市場環(huán)境變化，我現(xiàn)在也慢慢自下而上精選一些個股了。”王鵬輝笑著說。

　　王鵬輝目前管理景順長城股票投資團隊。為了揭秘景順長城股票投資部門的秘訣，記者在1月10日下午采訪了王鵬輝。

　　“我們投研體系，還有景順香港那邊的投研體系，都比較開明，在統(tǒng)一的投研框架下鼓勵基金經(jīng)理發(fā)揮個性。只要你有自己的理念和一貫的思路，他們就會支持，并且?guī)椭�你改進你的方式方法。”王鵬輝說。

　　不同的個性，不同的投資理念和方法這令景順長城股票基金投資部門內(nèi)部風(fēng)格的差異也非常明顯。

　　目前，景順長城共10名股票基金經(jīng)理，分別是余廣、陳嘉平、叢林、張繼榮、陳暉、王鵬輝、楊鵬、唐咸德、鄧春鳴、賈殿村。

　　在景順長城投研系統(tǒng)，還有兩名主攻固定收益的基金經(jīng)理佘春寧、毛從容，一名量化指數(shù)基金經(jīng)理江科宏，以及主攻QDII海外市場的女基金經(jīng)理謝天翎。這些基金在2012年均實現(xiàn)了正收益。

　　與余廣一同管理景順長城核心競爭力的基金經(jīng)理陳嘉平，同時也與基金經(jīng)理叢林共同管理景順長城優(yōu)選股票（愛基,凈值,資訊）。根據(jù)數(shù)據(jù)，景順長城優(yōu)選股票2012年全年的收益率為14.28%，在同類290只股票型基金中排名第30位。

　　出現(xiàn)負收益的兩只基金景順長城公司治理（愛基,凈值,資訊）、景順長城新興成長（愛基,凈值,資訊）均出席鄧春鳴的管理，2012年全年收益率分別為-5.64%、-6.47%，在同類290只普通股票型基金中排名均在后四分之一。

　　對于為何會出現(xiàn)這樣明顯分化的業(yè)績，景順長城投資總監(jiān)王鵬輝回應(yīng)：“每個基金經(jīng)理擁有一定的發(fā)揮空間，但每個人的投資風(fēng)格和方法都交給數(shù)量部門做過一些測算的，然后修改完善。”對于業(yè)績不佳的基金經(jīng)理，投研團隊會幫助他找原因，改進其投資方法和投資理念。

　　王鵬輝說：“鄧春鳴是2012年公司變化最大的基金經(jīng)理，他在上半年和下半年投資理念的變化非常大。之前他相對比較宏觀，自上而下，挑個股比較少，跟余廣剛好相反。從七、八月開始，他的風(fēng)格也開始變了，也開始自下而上選股，淡化一些宏觀的東西。所以，我覺得2013年他的表現(xiàn)還是很值得期待的。”

　　香港培訓(xùn)，每季檢驗

　　景順長城總經(jīng)理許義明曾在接受媒體采訪時提到，對公司內(nèi)部的投資經(jīng)理們會安排一定的培訓(xùn)，優(yōu)秀的研究員將派往香港接受培訓(xùn)。王鵬輝告訴記者：“近幾年來，先后有五六位基金經(jīng)理被派送到香港培訓(xùn)，與香港公司QFII投資經(jīng)理一同工作。”目前有潛質(zhì)的研究員也在分批被安排送往香港。

　　景順長城股票投資部人員極為穩(wěn)定，2008年至今，股票投資20人的團隊先后共5人離職，其中2名研究員，3名基金經(jīng)理。“兩位女基金經(jīng)理都是家庭原因，另一位則做了私募。”

　　據(jù)了解，景順長城對基金經(jīng)理的考核更看重中長期業(yè)績，兩年、三年期排名所占的比重相比當(dāng)年期排名的比重更高。

　　景順長城股東景順集團與公司溝通甚密。每個季度，景順香港公司的投資總監(jiān)安娜會主導(dǎo)一次業(yè)績回顧，檢驗每位基金經(jīng)理的投資理念與之前是否一致，操作是否符合理念。

　　“好幾個基金經(jīng)理投資理念改善得非常好，毛從容、張繼榮進步都非常大，明顯可以感覺到他們的連貫性、穩(wěn)定性很好，什么時候買、賣，變得很有章法。”王鵬輝說，“榜樣的力量是無窮的。余廣拿了第一，一年賺30%多，大家也很受鼓舞。”