投資邏輯
    我國(guó)PDH 發(fā)展快，勢(shì)頭猛，一期項(xiàng)目70%產(chǎn)能集中在江浙：丙烷脫氫（PDH，Propane Dehydrogenation）是以丙烷為原料的丙烯專產(chǎn)工藝。全球乙烷裂解的增加，減緩了丙烯產(chǎn)量的增速，丙烯專產(chǎn)裝置PDH 應(yīng)運(yùn)而生，至今已有逾20 年的歷史。我國(guó)當(dāng)前計(jì)劃2014 年前建成的一期項(xiàng)目共有623 萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，其中437 萬(wàn)噸集中在江浙。
    2015 年P(guān)DH 開工率有望超過90%，但MTO/MTP 投產(chǎn)將對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊。丙烯缺口主要看聚丙烯（PP），2011 年我國(guó)進(jìn)口丙烯當(dāng)量約為630萬(wàn)噸，其中聚丙烯378 萬(wàn)噸，丙烯176 萬(wàn)噸，兩者合計(jì)占近90%。2011 年我國(guó)PP 進(jìn)口依存度為28%，據(jù)我們測(cè)算，2015 年下降至14%，即可保證一期PDH 項(xiàng)目92%的開工率。然而，2012~2015 年我國(guó)MTO/MTP 項(xiàng)目有望投產(chǎn)966 萬(wàn)噸，假設(shè)其中一半為丙烯，將使我國(guó)供過于求。