驅(qū)動(dòng)因素：外生、內(nèi)生增長(zhǎng)兼具
    內(nèi)生：第一，航空軍品業(yè)務(wù)未來(lái)5年復(fù)合增速20%，我國(guó)三代戰(zhàn)機(jī)占比較低，目前處于換裝高峰，三代戰(zhàn)機(jī)將成為絕對(duì)主力；第二，非航軍品（航天、兵器、船舶）業(yè)務(wù)拓展迅速；第三，民品業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)，C919、ARJ21、新舟系列等國(guó)產(chǎn)民機(jī)、智慧城市、全球民航電子產(chǎn)業(yè)鏈. 外生：第一，最近公告收購(gòu)3家公司；第二，持續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期明確：2011年收入、利潤(rùn)總額均占航電系統(tǒng)20%，未來(lái)擬注入資產(chǎn)（5個(gè)研究所+2個(gè)托管公司等）為公司規(guī)模4倍
    中航航電系統(tǒng)2015年目標(biāo)：收入500億、利潤(rùn)50億；12-15收入復(fù)合增速28%；利潤(rùn)復(fù)合增速20%. 與市場(chǎng)不同觀點(diǎn)：內(nèi)生和外生的高增長(zhǎng)將推動(dòng)公司估值水平提升
    從投資方向看發(fā)展重點(diǎn)是空軍，彈性最大的首選飛機(jī)制造商洪都航空，配套領(lǐng)域首選ROE水平最高、盈利能力最強(qiáng)、民用領(lǐng)域最容易拓展的航電系統(tǒng)。航電系統(tǒng)是航空武器裝備“中樞神經(jīng)”，收入占中航工業(yè)7-8%，利潤(rùn)占20%