我們認(rèn)同公司發(fā)展戰(zhàn)略和競爭策略。公司一手抓產(chǎn)品研發(fā)，以提高養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖效益和成本控制為核心，提供苗種、微生態(tài)制劑、飼料全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品；一手抓服務(wù)和營銷，將經(jīng)銷商納入營銷體系建設(shè)中，實(shí)現(xiàn)市占率持續(xù)提升。公司多項(xiàng)舉措提升毛利率，并借力再融資，大舉開拓華中、華東市場。湖北、湖南是未來3年增長最為確定的市場。

　　市場一致認(rèn)為飼料行業(yè)拐點(diǎn)可能要到今年四季度，然而近期出現(xiàn)一些積極因素：11月中旬豬價(jià)持續(xù)反彈，累計(jì)上漲15%，養(yǎng)殖戶快速出欄，若需求超預(yù)期恢復(fù)，此輪豬下行周期可能提前結(jié)束；去年12月開始雞、鴨補(bǔ)苗積極性較高，由于種雞、種鴨比較少，排隊(duì)排到今年5月份。飼料行業(yè)正在發(fā)生積極變化，拐點(diǎn)或提前來臨。

　　預(yù)計(jì)公司2012年~2014年每股收益為0.59元、0.78元和1.06元，維持“推薦”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：水產(chǎn)、畜禽養(yǎng)殖景氣度大幅下跌、大規(guī)模疫病、玉米豆粕等原料價(jià)格大幅上漲、飼料安全事故。