1．稀土資源整合加速，中國(guó)大型稀土集團(tuán)已具雛形

　　中國(guó)稀土資源主要集中在江西、廣東、福建、湖南和內(nèi)蒙古等地區(qū)，目前在國(guó)家稀土產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)下，各地大型稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)已經(jīng)初具規(guī)模。在江西地區(qū)，贛州稀土集團(tuán)依托贛州稀土礦業(yè)公司于2011 年12 月注冊(cè)成立，通過(guò)對(duì)江西尋烏南方稀土、定南南方稀土和龍南鍇升稀土資源的逐步整合，贛州稀土集團(tuán)稀土分離產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，稀土產(chǎn)業(yè)集中度逐步提高。以贛州稀土集團(tuán)為主體組建的中國(guó)南方大型稀土集團(tuán)已經(jīng)初具規(guī)模。

　　在廣東地區(qū)，2012 年2 月依托廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司為主體的廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)正式掛牌成立，并被賦予全面推進(jìn)廣東省稀土行業(yè)兼并重組和資源整合的使命，并力爭(zhēng)成為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的三大稀土企業(yè)集團(tuán)。根據(jù)廣東省的規(guī)劃，到2015 年底，廣東稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)基本完成對(duì)省內(nèi)稀土行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，建立起全省稀土資源的集中勘查和開(kāi)采、稀土冶煉分離產(chǎn)品的集中收購(gòu)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，稀土開(kāi)采、冶煉和應(yīng)用技術(shù)水平進(jìn)一步提升，資源綜合利用率和環(huán)境保護(hù)水平顯著提高。以包鋼稀土為整合主體的北方地區(qū)稀土資源整合目前也正在推進(jìn)中，隨著地方稀土資源整合的穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)大型稀土集團(tuán)已具雛形，未來(lái)將肩負(fù)國(guó)內(nèi)稀土資源整合的重任。

    2．稀土價(jià)格構(gòu)筑中期底部，稀土股面臨反彈

　　國(guó)內(nèi)稀土價(jià)格從2011 年8 月調(diào)整以來(lái)，已經(jīng)持續(xù)調(diào)整大約17 個(gè)月，稀土價(jià)格更是下跌幅度超過(guò)80%，從我們對(duì)海外稀土生產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本來(lái)看，目前的稀土價(jià)格已經(jīng)逼近甚至低于海外企業(yè)的成本線。以目前已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的Molycorp 旗下Mountain Pass 的成本來(lái)看，其REO 的平均生產(chǎn)成本在40 美元/公斤，按照目前的稀土價(jià)格，已經(jīng)出現(xiàn)虧損。
 
　　我們認(rèn)為稀土價(jià)格很難長(zhǎng)期維持在海外稀土企業(yè)的成本線以下，目前的稀土價(jià)格已經(jīng)是中期底部區(qū)域。一旦稀土下游需求出現(xiàn)恢復(fù)，稀土下游企業(yè)將出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存，稀土價(jià)格將有一定的反彈空間。國(guó)內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)在國(guó)家政策的推動(dòng)下，特別是在大型稀土集團(tuán)已經(jīng)具備雛形的情況下，國(guó)內(nèi)稀土資源和產(chǎn)業(yè)鏈的整合將加速進(jìn)行，行業(yè)集中度將顯著提升，對(duì)國(guó)內(nèi)稀土價(jià)格將形成有力支撐。我們判斷如果國(guó)內(nèi)外稀土產(chǎn)業(yè)巨頭能達(dá)成合理的定價(jià)規(guī)則，維持行業(yè)毛利率在30%左右，那么稀土價(jià)格將有20%~30%的反彈空間。稀土股將在國(guó)家稀土產(chǎn)業(yè)政策和稀土價(jià)格反彈的帶動(dòng)下面臨反彈，我們相對(duì)看好具備中重稀土資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

　　3．重點(diǎn)推薦：*ST 關(guān)鋁、廣晟有色、包鋼稀土