領(lǐng)先科技:多地城市燃氣業(yè)務(wù)推動12年凈利增35%,13年多條管線投運

　　總體評價:收入方面,公司的主要收入來源地仍為湖南、山東,而黑龍江、山西、河北等地收入增長也較快,共同拉動營業(yè)收入的增長。盈利能力方面,業(yè)務(wù)收入占比最大的天然氣、工程安裝業(yè)務(wù)毛利率均有增長,促進綜合毛利率改善,我們認為可能的原因是管網(wǎng)負荷率提升。

　　此外,由于短期負債規(guī)模增長、2012年實施資產(chǎn)重組等原因,財務(wù)、管理費用分別增長33%、52%,但從費用率來看,同比變化不大。三項期間費用率之和同比上升1個百分點。

　　總體來看,公司2012年的業(yè)績增長來自收入規(guī)模擴張、盈利能力提升。其主要的業(yè)務(wù)平臺--中游金鴻作為天然氣行業(yè)中下游一體的運營商,業(yè)務(wù)多地布局,同時受益于“十二五”天然氣、城市燃氣行業(yè)成長提速,未來成長空間較大。考慮到2012~2013年有多條管網(wǎng)資產(chǎn)投產(chǎn),我們看好其未來2年的持續(xù)成長能力。若不考慮定增股本攤薄,預(yù)計2013年EPS為1.4元,參考同行估值水平以及公司自身成長能力,給予2013年30倍目標動態(tài)PE,對應(yīng)目標價 42元,買入評級,建議參與定增。

　　盈利預(yù)測與評級.

　　總體來看,公司2012年的業(yè)績增長來自收入規(guī)模擴張、盈利能力提升。其主要的業(yè)務(wù)平臺--中游金鴻作為天然氣行業(yè)中下游一體的運營商,業(yè)務(wù)多地布局,同時受益于“十二五”天然氣、城市燃氣行業(yè)成長提速,未來成長空間較大�？紤]到2012~2013年有多條管網(wǎng)資產(chǎn)投產(chǎn),我們看好其未來2年的持續(xù)成長能力。若不考慮定增股本攤薄,預(yù)計2013年EPS為1.4元,參考同行估值水平以及公司自身成長能力,給予2013年30倍目標動態(tài)PE,對應(yīng)目標價 42元,買入評級,建議參與定增。

　　風(fēng)險提示.

　　天然氣價格改革方案的細則、推出時點具不確定性,對公司業(yè)績的影響尚不明朗.

　　上游氣源供給充足與否存在不確定性.

　　上游原材料價格波動或?qū)�公司業(yè)績造成一定影響.

　　貝因美:上調(diào)盈利預(yù)測和目標價,維持“買入”評級

　　調(diào)研反饋13年公司銷售增速有望提升

　　我們近期拜訪了一些奶粉經(jīng)銷商,經(jīng)銷商普遍認為:1)嬰童渠道增速在加快;2)貝因美的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在持續(xù)提升。經(jīng)銷商認為其經(jīng)營的貝因美奶粉13年銷售同比增速將快于12年。

　　近期政策使得市場對奶粉行業(yè)關(guān)注度持續(xù)提升

　　我們重申看好13年嬰幼兒奶粉行業(yè),整個行業(yè)銷售額增速有望提升至25%,且近期出臺的或可能出臺的政策會持續(xù)提升市場對奶粉行業(yè)的關(guān)注度,包括:1)3月1號起香港正式實施奶粉限購政策;2)國家計生委研究所長建議可分省逐步放開二胎生育。

　　我們認為公司13年收入增速有望達30%,高于16%的市場一致預(yù)期

　　我們預(yù)計公司13年收入增速達到30%以上,快于行業(yè)增速,且高于16%的市場一致預(yù)期。我們認為增長驅(qū)動力來自公司營銷體系大變革:1)13年龍寶寶效應(yīng)帶來二三階段奶粉增速加快,公司二三階段中的市場占有率相對較高,有望享受快于行業(yè)的增長;2)加大嬰童渠道和電商渠道的開拓力度,目前嬰幼兒奶粉在這兩個渠道的增速要明顯快于行業(yè)平均水平;3)公司二三四線城市銷售占比更高,“冠軍寶貝”通過推出新產(chǎn)品提升平均價格。

　　估值:維持“買入”評級,上調(diào)12個月目標價至42元

　　我們將公司12/13/14年EPS從1.17/1.58/1.95元上調(diào)至1.19/1.62/2.00元,并上調(diào)了長期營業(yè)利潤假設(shè)。我們將12 個月目標價從33元上調(diào)至42元(基于瑞銀VCAM工具進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對估值,WACC假設(shè)為9.3%),分別對應(yīng)13/14年P(guān)E為26倍和21倍, 維持“買入”評級。

　　四方達:高端產(chǎn)品市場拓展?jié)u入佳境,期待2013年重回增長

　　報告要點

　　事件描述

　　四方達今日發(fā)布2012年年報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入13,167萬元,同比增長19.89%;營業(yè)成本7,992萬元,同比增長31.00%; 實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3,433萬元,同比下降3.54%;實現(xiàn)EPS為0.29元。 其中,4季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3,929萬元,同比增長32.69%,3季度同比增速為19.21%;營業(yè)成本2,405萬元,同比增長34.88%,3 季度同比增速為31.76%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤787萬元,同比下降6.71%;4季度EPS為0.07元,3季度為0.08元。

　　事件評論

　　高端產(chǎn)品開拓市場初期:收入增長,毛利率下降:與其他高端產(chǎn)品一樣,公司新品市場拓展面臨下游客戶對價格敏感性不強和市場競爭格局相對穩(wěn)定等種種困難。不過2012年,公司國內(nèi)外市場開拓開始取得一定成效:1、高端石油/天然氣鉆探用復(fù)合片經(jīng)客戶試用后反響良好,穩(wěn)步開拓國外市場;2、金剛石復(fù)合片潛孔鉆頭試用效果良好,具備了市場推廣價值;3、國內(nèi)首創(chuàng)的聚集金剛石剝皮模投放市場后,也得到認可。隨著下半年公司復(fù)合超硬材料高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目產(chǎn)能的逐步釋放,高端產(chǎn)品開始帶動公司銷售收入逐步增長。不過市場開拓初期避免不了低價銷售的競爭策略,疊加新增固定資產(chǎn)帶來的折舊費用增加,2012年公司毛利率水平出現(xiàn)較為顯著的下滑。如果公司傳統(tǒng)上的技術(shù)與工藝優(yōu)勢使得新品的質(zhì)量和品質(zhì)能夠得到足夠保障,隨著時間推移,公司低價參與高端市場競爭的訂單效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。經(jīng)過2012年的醞釀之后,我們預(yù)計2013年公司高端產(chǎn)能釋放帶動收入繼續(xù)增長,毛利率也將逐步回升,公司利潤將重回增長。

　　4季度收入持續(xù)增長,費用上升導(dǎo)致凈利潤下降:公司4季度收入延續(xù)前期增長趨勢,且同比、環(huán)比增速均擴大。4季度毛利率環(huán)比略有下滑可能是結(jié)算訂單結(jié)構(gòu)中低端產(chǎn)品占比較大所致。盡管收入增長帶動公司毛利潤環(huán)比增長,但受期間費用及所得稅費用上升影響,4季度公司凈利潤環(huán)比仍有所下滑。 募投項目與超募項目帶來高增長,產(chǎn)能擴張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為長期利潤增長動力。

　　募投項目“復(fù)合超硬材料產(chǎn)業(yè)化”和“復(fù)合超硬材料制品項目”的投產(chǎn)將有利于推動公司市場份額進一步擴大。超募投項目也將成為公司長期增長的動力源泉。因此,預(yù)計公司2013、2014年EPS分別為0.38元和0.49元,維持“謹慎推薦”評級。

　　傳聞：四方達（300179）近期將公告中標頁巖氣大單

　　傳聞：天奇股份（002009）近期公告吉利特大自動化訂單

　　傳聞：西部建設(shè)：重組批文已拿到，待注入資產(chǎn)12年增長依然強勁

　　傳聞：長盈精密：近期公司將開始對三星供應(yīng)超級本機殼

　　傳聞：鹽湖股份：公司新增年產(chǎn)100萬噸氯化鉀項目獲得國家核準批復(fù)

　　傳聞：西部牧業(yè)：有意進入嬰幼兒奶粉市場

　　傳聞：京東方A：研發(fā)出裸眼3D顯示屏

　　傳聞：通程控股：最近常有機構(gòu)前來調(diào)研

　　傳聞：日前，全國港航局長第四次聯(lián)席會議召開，會議明確了今年港航管理工作任務(wù)。游輪概念股：太陽鳥、上海佳豪（300008）。

　　傳聞：泰亞股份（002517）美國杜邦公司最新研制出EVA樹脂的記憶變形功能。泰亞股份是國內(nèi)最大的EVA產(chǎn)品制作企業(yè)。

　　傳聞：4日，國務(wù)院印發(fā)了關(guān)于開展第一次全國地理國情普查的通知。地理測繪概念股：超圖軟件、四維圖新等。

　　傳聞：復(fù)旦復(fù)華（ 600624 ）早在2011年11月復(fù)旦大學(xué)研制的智能家庭服務(wù)機器人“愛家一號”亮相工博會高校展區(qū)。日本機器人協(xié)會預(yù)測，到2025年全球機器人產(chǎn)業(yè)將達到每年 500億美元規(guī)模，相關(guān)天奇股份（002009）、山河智能（002097）、博實股份（002698）、機器人（300024）等。

　　傳聞：兩會期間“平安中國”的議題將再度成為焦點。國家安監(jiān)局將本應(yīng)在2013年底前推廣完成的礦山安全避險“六大系統(tǒng)”提前到6月底，預(yù)示著此前備受業(yè)界關(guān)注的煤礦安全生產(chǎn)裝備市場將加速釋放。礦井避險系統(tǒng)概念股：山東礦機（002526）、林州重機（002535）、梅安森（300275）、尤洛卡（300099）等。

　　傳聞：3月1日開始，部分省份開始動物疫病春季防疫集中行動。預(yù)計近期市場對動保板塊的投資熱情將持續(xù)升溫，短期內(nèi)推薦估值優(yōu)勢明顯的大華農(nóng)（300186），中期看好領(lǐng)先開拓“藍海市場”口蹄疫市場苗的金宇集團（600201）及研發(fā)實力雄厚、技術(shù)服務(wù)營銷領(lǐng)先、管理機制完善的瑞普生物（300119）。

　　傳聞：硅寶科技：成都新機場600億項目將啟動

　　傳聞：中國水電：地產(chǎn)入主南國置業(yè)

　　傳聞：山大華特：“高性能激光引擎關(guān)鍵材料與器件工程化技術(shù)研發(fā)”主題項目的立項工作已經(jīng)完成

　　傳聞：江海股份：超級電容器或引發(fā)電池革命

　　傳聞：大東南：一種新型農(nóng)用膜在浙江技改成功

　　傳聞：津膜科技：海水淡化產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成立

　　傳聞：晉江金融規(guī)劃編制金融平臺建設(shè)已完成，出臺了20條具體措施，以推動晉江市海峽西岸金融改革創(chuàng)新先導(dǎo)示范區(qū)建設(shè)，這將成為泉州金改的重要組成內(nèi)容。關(guān)注：泰亞股份（002517）、潯興股份（002098）。

　　傳聞：聚四氟乙烯近期可能會提價，相關(guān)三愛富（600636）、巨化股份（600160）、多氟多（002407）。

　　傳聞：湖南全體代表提交一號提議，建議國家盡快重啟內(nèi)陸核電建設(shè)，相關(guān)江蘇神通（002438）、中核科技（000777）、沃爾核材（002130）、威爾泰（002058）等。