2017年11月9日訊，食品飲料板塊龍頭股?2017食品飲料龍頭股，消費(fèi)品制造業(yè)統(tǒng)一企業(yè)中國(7.39, 0.32, 4.53%)旺季飲料銷售強(qiáng)勁，費(fèi)用持續(xù)改善。

 

食品飲料板塊龍頭股：

 

　　3Q17實(shí)現(xiàn)盈利3.9億元，前三季凈利同比增長(zhǎng)23%：公司公布前三季未經(jīng)審計(jì)稅后利潤9.35億元，同比增長(zhǎng)23%，剔除去年處置今麥郎的一次性收益，今年前三季稅后利潤同比增長(zhǎng)43%。3Q17實(shí)現(xiàn)盈利3.9億元，去年同期由于調(diào)整出貨節(jié)奏處于去到去庫存階段出現(xiàn)虧損。2Q17伴隨需求旺季來臨去到進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，公司渠道庫存柔化策略產(chǎn)生正面效果，二三季度分別實(shí)現(xiàn)盈利3.9億元/3.6億元。2Q/3Q17分別獲得政府補(bǔ)貼9000萬/1000萬，剔除政府補(bǔ)貼影響，3Q公司盈利性季環(huán)比仍有提升。

 

　　3Q飲料強(qiáng)勁、面平穩(wěn)帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，費(fèi)用持續(xù)改善：公司前三季度收入同比現(xiàn)微幅增長(zhǎng)，較上半年收入同比下降7.1%有明顯改善，主要來自于飲料的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。3Q飲料強(qiáng)勁增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體飲料前三季收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)（1H17收入同比下降11.4%），奶茶、茶飲料均有較好的表現(xiàn)，果汁表現(xiàn)則相對(duì)較弱。我們判斷三季度飲料等強(qiáng)勁表現(xiàn)，一方面受益于公司渠道庫存柔化策略的生效，飲料進(jìn)入到需求旺季后渠道補(bǔ)庫存持續(xù)，另一方面受益于公司的聚焦策略，取消規(guī)模較小的品類或口味產(chǎn)品，聚焦有市場(chǎng)和獲利效益的產(chǎn)品。方便面業(yè)務(wù)三季度平穩(wěn)增長(zhǎng)，整體占率穩(wěn)中略升，湯達(dá)人延續(xù)上半年的高速增長(zhǎng)前三季成為突破10億規(guī)模的大單品。3Q17公司主要原材料PET、糖和面的價(jià)格分別同比增長(zhǎng)18%/14%/5%，棕櫚油價(jià)格同比下降2%。原料價(jià)格上漲對(duì)毛利率仍有壓力，但公司3Q持續(xù)了上半年的費(fèi)用控制，3Q17單季度凈利潤率環(huán)比上半年有所改善。

 

　　上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至8港元，維持增持評(píng)級(jí)：通過費(fèi)用率及業(yè)務(wù)收入調(diào)整，我們上調(diào)公司2017年凈利潤7%至9.26億元，維持2018年11.3億的凈利潤預(yù)期。鑒于歷年四季度作為消費(fèi)淡季，加之一些大額常規(guī)計(jì)提，4Q17仍難有較大盈利，預(yù)計(jì)公司今年四季度在費(fèi)用持續(xù)控制下相較去年同期大幅減虧。我們將業(yè)績(jī)基數(shù)調(diào)整至2018年，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至8港元，對(duì)應(yīng)2018年P(guān)/E為25x，維持增持評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格變動(dòng)超預(yù)期；費(fèi)用超預(yù)期； 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

2017食品飲料龍頭股：

 

    眾興菌業(yè)（002772，12.67，1.44%）一直致力于以工廠化方式生產(chǎn)食用菌；行業(yè)龍頭。

    三全食品（002216，9.11，2.82%）速凍湯圓、速凍水餃、速凍粽子、速凍面點(diǎn)等速凍米面食品和常溫方便食品的生產(chǎn)和銷售。

    千禾味業(yè)（603027，21.96，0.41%）專業(yè)從事高品質(zhì)醬油、食醋等調(diào)味品和焦糖色等食品添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)示范企業(yè)。西南地區(qū)的調(diào)味品龍頭。（更新時(shí)間：2017-11-09 10:16:37）