——國際商品定價權(quán)被少數(shù)國家壟斷，中國在期貨市場的定價體系中非常被動；國際股市雖有平均市盈率之說，但各國股市的市盈率主要還是由本國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r決定
一、期貨定價權(quán)、股市定價權(quán)的涵義
期貨定價權(quán)：是指國際大宗商品的買賣價格由哪國或哪些國家的期貨市場決定。
股市定價權(quán)：是指世界各國股市市盈率主要參考哪國或哪些國家的股市市盈率數(shù)值。
二、核心區(qū)別?國際商品定價權(quán)被少數(shù)國家壟斷，中國在期貨市場的定價體系中非常被動；國際股市雖有平均市盈率之說，但各國股市的市盈率主要還是由本國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r決定
國際商品價格由誰來定？
國際商品的定價機制一般采用期貨定價方式，即商品現(xiàn)貨價格主要參考權(quán)威期貨市場對應(yīng)的期貨價格。比如，中國某企業(yè)從智利進口銅用于生產(chǎn)，買賣價格主要是按照倫敦金屬交易所(LME)當(dāng)期銅期貨價，加上一個升貼水來確定的。也就是說國際銅價主要是由LME銅期貨價決定的，進口國中國和出口國智利均沒有足夠的定價權(quán)。
另外，紐約商品交易所(NYMEX)的WTI原油期價是世界原油貿(mào)易價格的主要參考價；美國芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆期價和玉米期價是全球大豆和玉米買賣的定價標準；天然橡膠的國際貿(mào)易價主要參考的是日本東京工業(yè)品交易所(TOCOM)的天膠期價。
國際商品定價權(quán)被少數(shù)國家壟斷，中國在期貨市場的定價體系中非常被動
國際上用于生產(chǎn)和消費的幾類大宗商品的定價權(quán)掌握在少數(shù)幾個國家手中(如美國、英國、日本等)，中國的期貨市場經(jīng)過多年的發(fā)展雖然某些產(chǎn)品在國際定價體系中逐步開始發(fā)揮影響，但作為較多商品的第一消費大國卻沒有實質(zhì)性的定價權(quán)。這使得中國的期貨市場在國際商品定價體系中顯得十分被動，商品現(xiàn)貨市場價格也就受制于人了。
國際股市市盈率由誰來定？
市盈率是指某股票市價與每股年盈利的比例。也就是說，市盈率=普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利。常用的英文公式表達為：
“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股價；“Earnings per Share”表示每股收益。
每個國家股市的平均市盈率可以看做是對該國或該市場整體股票的定價水平，即市盈率越高，定價水平越高。每個國家股市市盈率之間似乎有一定的關(guān)聯(lián)，也經(jīng)常有專家學(xué)者拿出來互相比較，但本質(zhì)上，各國股市的市盈率主要還是由本國因素決定的。以下是2007年12月中旬各國主要股市市盈率一覽表：
各國股票指數(shù) 平均市盈率
中國上證綜合指數(shù) 43.53
中國滬深300指數(shù) 41.90
美國納斯達克綜合指數(shù) 38.91
日本日經(jīng)225指數(shù) 38.11
印度孟買SENSEX30指數(shù) 24.34
美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù) 17.81
美國標準普爾500指數(shù) 17.73
英國富時100指數(shù) 17.29
法國CAC40指數(shù) 16.96
中國香港恒生指數(shù) 16.01
德國DAX30指數(shù) 14.57
韓國KOSPI指數(shù) 13.73
巴西圣保羅交易所指數(shù) 13.01
俄羅斯RTS指數(shù) 12.61
國際股市雖有平均市盈率之說，但各國股市的市盈率主要還是由本國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r決定
國際股市的平均市盈率在15-25之間，很多專家學(xué)者也認為10-30的市盈率區(qū)間是股市的健康定價區(qū)間，但實際上，一個國家或地區(qū)的股市市盈率水平經(jīng)常會偏離這個區(qū)間。股市市盈率水平的高低和一個國家或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、上市公司利潤增長率、銀行存款基準利率等相關(guān)。
比如GDP年增長率為10%的國家的股市市盈率40也算正常，而GDP年增長率為1%的國家股市市盈率20就已偏高；上市公司平均年利潤增長率50%的股市比利潤增長率5%的股市市盈率高是合理的；一般來說，銀行年存款利率和股市市盈率有負相關(guān)關(guān)系，比如2%的存款利率對應(yīng)40的股市市盈率是合理的，而5%的存款利率對應(yīng)15的股市市盈率是合理的。
三、商品定價權(quán)對國家的重要意義
中國因為不能主導(dǎo)國際商品定價權(quán)，吃了很多虧
對一個主權(quán)國家來說只有掌握了商品定價權(quán)，才能正真掌握國家的經(jīng)濟命運。如果一個國家進口的商品暴漲而無法控制，則財富就會被白白掠奪；如果一個國家出口的商品持續(xù)降價而無法扭轉(zhuǎn)，則應(yīng)有的利潤就大大流失。
就中國而言，正是因為不能主導(dǎo)國際商品定價權(quán)，原油和銅等進口商品的價格暴漲使中國大量企業(yè)生產(chǎn)成本高企，利潤率下降，國家負擔(dān)也大大加重，嚴重影響了實體經(jīng)濟的發(fā)展；而小麥、棉花、鋁、鋅等出口商品價格要么漲幅不大要么還是跌的，這使得我國相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)的利潤較難穩(wěn)定增長甚至有些行業(yè)還出現(xiàn)利潤下滑。
為什么銅價飆漲，并維持高位？
從01年底02年初1300多美元/噸，一直飆漲到06年5月的8800美元/噸，進入08年銅價依然保持高位，并不斷創(chuàng)出新高。(07年我國進口銅140萬噸)
為什么原油穩(wěn)步上升，并意猶未盡？
從98年底99年初的10.3美元/桶，一直穩(wěn)步上升，08年7月的價格已是10年前的14倍多。
為什么鋅節(jié)節(jié)敗退，不斷創(chuàng)新低？
鋅于2007年3月26日在上海期貨交易所上市后，從近30000元/噸的價格節(jié)節(jié)敗退，持續(xù)下跌，到08年7月9日價格已跌去一半。
做大做強期貨市場，爭取國際定價權(quán)，才是出路
04年的中航油事件、05年的國儲銅事件，都凸顯了中國在定價權(quán)缺失情況下，不但在實體經(jīng)濟方面受制于人，在資本市場的博弈方面同樣也蒙受著巨額損失。
03年以來我國管理層逐步意識到期貨市場對國民經(jīng)濟的重要程度，意識到期貨市場對國際商品定價權(quán)的重要性，由此開始了一輪增設(shè)期貨品種，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，努力爭取國際商品定價權(quán)的努力。
比如，在2004年6月1日鄭州商品交易所推出棉花期貨，8月25日上海期貨交易所推出燃料油期貨，9月22日大連商品交易所推出玉米期貨，隨后又于12月22日推出黃大豆2 號合約；2006年1月6日白糖期貨在鄭州商品交易所上市交易，1月9日豆油期貨在大連商品交易所上市交易，12月18日PTA在鄭州商品交易所上市交易；2007年3月26日上海期貨交易所推出鋅期貨，6月8日鄭州商品交易所推出菜籽油期貨，7月31日大連商品交易所推出塑料LLDPE期貨；2008年1月9日黃金期貨在上海期貨交易所上市交易。
黃金期貨上市之后，我國在線交易的期貨品種已有19個，期貨市場規(guī)模翻了幾番，在大宗商品的國際定價體系中發(fā)揮越來越重要的作用。比如國際銅價原本主要由倫敦金屬交易所和紐約商品交易所主導(dǎo)，現(xiàn)在上海期貨交易所的銅期貨價也成了世界銅貿(mào)易中的重要參考價格
另外，值得一提的是，對國家來說商品期貨的定價權(quán)非常重要，金融期貨的定價權(quán)也同樣如此，比如以后我國有了外匯期貨，就可以和美國、歐洲爭奪貨幣定價權(quán)。
四、股市新股上市定價和期貨新品種上市定價
我國股市新股上市如何定價？
我國新股發(fā)行定價已從行政定價轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龆▋r模式，2005年1月1日開始實行詢價制度，屬于累計訂單的股票定價方式。詢價分為兩個階段：第一階段，發(fā)行人及其保薦人向?qū)I(yè)機構(gòu)投資者初步詢價，征詢發(fā)行價格區(qū)間；第二階段，發(fā)行人和主承銷商在確定的發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)向?qū)I(yè)機構(gòu)投資者征詢發(fā)行價格，最終確定股票發(fā)行價格。
