近來，香港權(quán)證市場投資者開始擔心引伸波幅下跌，權(quán)證市場大量投資者開始投資牛熊證。牛熊證：與權(quán)證一樣提供杠桿效應的投資工具新趨勢，但是對沖值幾乎等于1，對正股的敏感度比較大。權(quán)證市場每一只權(quán)證都有不同的對沖值，對沖值是根據(jù)行使價和到期日以及波幅確定的，權(quán)證市場發(fā)行商主要看正股的歷史波幅和場外期權(quán)的情況。權(quán)證市場場外期權(quán)是市場對正股未來波幅的預期。香港的投資者越來越喜歡牛熊證，牛熊證的成交額在2006年達到8000萬元， 2007年是2.8億元，2008年第一季度是13億元；牛熊證數(shù)量方面，2006年有24只，到2008年第一季度已經(jīng)有246只。

牛證是看好的，例如標的證券是100元，牛證的價格是90元，行使價是80元。如果正股上升的話，那只牛證的價格會上升，權(quán)證市場正股的價格下跌新趨勢，那只牛證的價值會下跌，如果權(quán)證市場正股的價格到90元，那只牛證就會被收回，香港的投資者常常說：“那只牛死了”，因為正股到了收回價，這是牛證的特性。權(quán)證市場死掉的牛證還是有機會拿回一點點的錢，不過要看行使價，如果權(quán)證市場到了下一交易時段正股小于行使價的話，所有投資的錢就沒有了，如果行使價還在80元以上，例如80至90元之間，還有一點可以拿回來，如果是85元，可以拿回(85-80)/10=0.5元。

香港的投資者喜歡牛熊證，主要因為對沖值是等于1的新趨勢，對正股的走勢比較敏感。例如，價值小于0.1元，用1×對沖值/換股比率，對沖值是1，就會得到0.1元。權(quán)證有時不跟正股走，這是受引伸波幅影響的，而引伸波幅對牛熊證的影響卻不大。