興業(yè)證券研究報(bào)告：梅安森-300275-2011年報(bào)點(diǎn)評(píng)：最大亮點(diǎn)　產(chǎn)能擴(kuò)張+新產(chǎn)品儲(chǔ)備：我們認(rèn)為，梅安森業(yè)績(jī)符合預(yù)期的 1.05 元，原因在于國(guó)家政策的積極 推動(dòng)和煤礦安全生產(chǎn)管理和加強(qiáng)導(dǎo)致安全裝備需求提速。分析如下： 安全監(jiān)控系統(tǒng)和人員定位系統(tǒng)快速增長(zhǎng)。從規(guī)模來看，安全監(jiān)控系統(tǒng)和 人員定位系統(tǒng)收入分別為 2962 萬(wàn)元和 3656 萬(wàn)元，占比分別為 16%和 20%，增速分別為 55%和 86%，增長(zhǎng)動(dòng)力在于國(guó)家的強(qiáng)制推行，且梅安 森也推行積極適銷的市場(chǎng)拓展策略。 盡管安全監(jiān)控系統(tǒng)和人員定位系統(tǒng) 增速較快，毛利率均為 59%，但兩者的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有明顯差異，安全監(jiān)控 系統(tǒng)經(jīng)過充分競(jìng)爭(zhēng)后趨于穩(wěn)定，而人員定位系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。 瓦斯抽放系統(tǒng)增長(zhǎng)較為平緩。我們注意到，梅安森的瓦斯抽放系統(tǒng)收入 1859萬(wàn)元，占比 10%，但增速僅 9%，明顯低于安全監(jiān)控系統(tǒng)和人員定 位系統(tǒng)分別為 55%和 86%的增速，公司解釋是相對(duì)清淡所致！但是，我 們認(rèn)為國(guó)家有關(guān)瓦斯治理的政策是必須也應(yīng)該是得到煤礦積極執(zhí)行的， 這可能與瓦斯抽放系統(tǒng)尚處于發(fā)展初期有關(guān)。