東北證券研究報(bào)告：華燦光電-300323-國內(nèi)領(lǐng)先LED芯片廠商：[Table_Summary] 國內(nèi)藍(lán)綠光 LED 芯片領(lǐng)先廠商：公司目前是國內(nèi)藍(lán)綠光 LED 芯片領(lǐng) 先廠商，主要產(chǎn)品包括藍(lán)綠光 LED 外延片、芯片，且于去年四季度開 始規(guī)模進(jìn)入 LED 照明市場。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于全彩屏及照明市場領(lǐng) 域，目前是國內(nèi)規(guī)模第二、顯示屏市場第一大芯片企業(yè)。 公司競爭力強(qiáng)：公司產(chǎn)品品質(zhì)可靠，新產(chǎn)品推出速度長期領(lǐng)先，獲得 客戶廣泛認(rèn)可，產(chǎn)品優(yōu)勢顯著。公司以最優(yōu)產(chǎn)品性能，最低成本，緊 密的客戶合作關(guān)系形成了全面領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢，目前公司在市場的領(lǐng) 先地位已經(jīng)鞏固。 市場份額占比高：公司成立至今，在產(chǎn)品、成本控制、客戶合作方面 優(yōu)勢越發(fā)顯著，一方面憑借性價(jià)比優(yōu)勢搶占國際大廠份額，另一方面 憑借全面競爭優(yōu)勢增速明顯快于大陸、臺(tái)灣同類企業(yè)。公司目前已成 為國內(nèi)全彩屏市場第一大芯片廠商，市場份額占比高。 行業(yè)前景廣闊： LED 行業(yè)景氣快速回升，三大應(yīng)用帶來廣闊市場空間。 顯示屏市場穩(wěn)健增長，全彩化、高密度趨勢提升產(chǎn)品價(jià)值，2010 年至 2013 年市場規(guī)模復(fù)合增速均為 23%左右。背光源仍為行業(yè)重要構(gòu)成部 分，2011 年背光源在全球白光 LED 市場中占比約為 75%。LED 照明 滲透率低，2011 年國內(nèi)芯片市場規(guī)模約為 60 億元，市場爆發(fā)在即。 本次募集資金主要投向：第三期 LED 外延芯片建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目產(chǎn)能： 將新增 LED 外延片年產(chǎn)能 125.28 萬片。 合理價(jià)值區(qū)間：我們認(rèn)為公司合理價(jià)值區(qū)間為 17.04-19.17 元，對(duì)應(yīng) 2012 年動(dòng)態(tài)估值 PE為 24-27 倍。 風(fēng)險(xiǎn)提示：LED 行業(yè)景氣度低迷，產(chǎn)品價(jià)格下滑過快，新領(lǐng)域市場開 拓低于預(yù)期......