聯(lián)訊證券研究報(bào)告：研究報(bào)告：2012年5月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)估：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)進(jìn)行時(shí)：我們認(rèn)為五一節(jié)日效應(yīng)只能引起食品價(jià)格脈沖式上漲，而待節(jié)日效應(yīng)過(guò)去后，食品價(jià) 格便一路下跌，我們認(rèn)為隨著鮮菜供給高峰季的到來(lái)，CPI同比增速或?qū)⒗^續(xù)回落。 從農(nóng)業(yè)部所公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)環(huán)比下降-0.05%，而菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指 數(shù)環(huán)比下降 0.15%。 從商務(wù)部的數(shù)據(jù)仍明顯看出鮮菜價(jià)格的大漲大跌的特性是整體食品價(jià)格波動(dòng)的基礎(chǔ)，從我們對(duì)各 分項(xiàng)的權(quán)重計(jì)算來(lái)看，整體食品價(jià)格環(huán)比下跌 0.83%左右。 我們預(yù)估 CPI 食品的同比增速為 6.96%，CPI 在5 月同比增速為 3.3%。 從非食品的角度來(lái)看，鋼材價(jià)格在五月出現(xiàn)了較大幅度的回落。 投資增速我們預(yù)計(jì)其將經(jīng)歷中周期式的回歸，其累計(jì)增速或?qū)⒗^續(xù)受累于房地產(chǎn)增速的下行而 下行，項(xiàng)目的大量審批尚不能在 5月數(shù)據(jù)中完全體現(xiàn)，故我們預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資的累計(jì)增速為 20.6%。 消費(fèi)增速雖四月數(shù)據(jù)是由于耐用品消費(fèi)拉低同比數(shù)值，但我們傾向于認(rèn)為隨著政策周期諧動(dòng)于 經(jīng)濟(jì)周期的重啟，耐用品消費(fèi)或?qū)⑵蠓�(wěn)回升，但考慮到價(jià)格因素目前尚在下行的軌道，我們預(yù)計(jì)五月 的消費(fèi)增速與四月持平，為 14.1%。 5 月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量 169.21萬(wàn)噸，環(huán)比下降 0.35%。預(yù)計(jì) 5 月中旬全國(guó)粗鋼日 均產(chǎn)量 203.95 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 0.25%。如果按此預(yù)計(jì)的話，粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加 0.29%，比 4 月的 2.59%環(huán)比大幅減少，我們預(yù)計(jì)五月份的工業(yè)增加值同比增速為 10.1%......