600315上海家化五年三換管理核心，600315上海家化要約收購或為彌補錯誤。

　　600315上海家化曾經(jīng)8年股價翻了36倍的大牛股600315上海家化(37.300, 0.14, 0.38%)卻在今年大藍籌唱主角的市場中黯然失色。股價的萎靡是公司基本面不濟、人事更迭頻繁所至。在與上海家化的人士交流中，對方表示新的管理團隊正給公司帶來好的改變。不過，《紅周刊》記者在與一些職業(yè)投資人溝通時，多數(shù)回避了上海家化的話題，因為他們已經(jīng)不再關注這家公司。無錫方萬投資公司總經(jīng)理陳紹霞在接受《紅周刊》采訪時表示：“上海家化在趕走葛文耀那刻起就決定了它的今天。在日化這個充分競爭的行業(yè)，企業(yè)的勝出常常就是管理的勝出、團隊的勝出。被市場證明的團隊被集體趕走的情況十分可怕，企業(yè)自身陷入震蕩乃至衰退是必然的。上海家化現(xiàn)在惟一的選擇只能是通過經(jīng)營提升價值，甚至有必要請回原來的核心團隊。”

 

600315上海家化五年三換管理核心

 

　　從2013年起，上海家化最受輿論關注的不是其培育了十幾年的產(chǎn)品佰草集，而是公司高管的持續(xù)更迭。2013年9月17日，在上海家化工作了28年、擔任董事長14年的葛文耀離職。他的離職僅是一個開始，2014年2月至5月，上海家化原總經(jīng)理王茁、財務總監(jiān)丁逸菁、獨立董事周勤業(yè)等先后離職。

　　這批高管是上海家化自2001年上市后主導業(yè)務調(diào)整以及實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)的骨干。在2004年之前的4年，上海家化處于調(diào)整期，2005年后公司營收和凈利開始快速增長。2005年公司營業(yè)收入和扣非凈利潤分別為19.49億元和2991萬元，至2013年底分別為30.94億元和7.82億元，年復合增長率分別為5.9%和50.37%。公司主打產(chǎn)品佰草集和六神變?yōu)榇髥纹贰��?005年12月30日到2013年8月15日，上海家化的股價漲幅超過38倍，市值從17.25億爬升到364.53億元，即使在2008年金融危機期間，公司股價也跌幅有限，成為市場矚目的大白馬。

　　葛文耀還曾在2007年向主管部門遞交計劃書，打算發(fā)展時尚產(chǎn)業(yè)。但直到他離開上海家化，計劃也未能實施。而在葛文耀離職以及上海家化新董事長產(chǎn)生的兩個月中，上海家化股價跌去了19.52%。

　　在葛文耀等上海家化的“老班底”離開后，以謝文堅為首的“新班子”走上前臺。從2013年11月15日擔任董事長開始至2016年11月25日離開，謝文堅共任職3年。謝文堅給上海家化留下的改變是大力度發(fā)展電商、削減品牌和管理再造，但皆乏善可陳。在他主政的2013年至2016年，上海家化營業(yè)收入年復合增長率為6%，歸屬母公司股東的凈利潤年復合增長率為-0.36%，即公司的業(yè)績不僅沒有明顯增長反而是下滑的。在2015年億元冠名天貓雙11晚會后，上海家化的扣非凈利潤表現(xiàn)為同比下降6.38%。這期間公司股價和市場都大幅波動，股價跌去了28.29%，流通市值不足200億元。

　　從謝文堅離職以及張東方接任至今，上海家化另有幾人離職或調(diào)崗，其中1994年加入公司的副總經(jīng)理兼佰草集事業(yè)部總經(jīng)理黃震于今年9月4日離職。張東方主掌上海家化后，對產(chǎn)品、品牌和管理再做新調(diào)整。上海家化的人士介紹說，張東方專注于公司內(nèi)部，重視產(chǎn)品研發(fā)。不過，她上任初期趕上了上海家化5年來的股價最低點，而且流通市值依然徘徊在250億元附近。

 

600315上海家化舔舐傷口？

 

　　上海家化每股股利（稅后）從2012年的0.64元滑落到2016年的0.1元，僅為2009年和2010年的0.285元以及0.225元的35%和44%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2012年至2016年復合增長率為-50%。截至11月15日，3年來上海家化獲得機構(gòu)賣出429.6億元，買入376億元，呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。

　　與此同時，上海家化的管理費用和銷售費用依然在一個較高的水平上。2012年至2016年，上海家化管理費用年復合增長率為6.5%，銷售費用年復合增長率為14.65%，但這樣的費用增長并沒有換來業(yè)績的同步成長。但高管薪酬卻一路上漲，目前公司高管副總經(jīng)理的薪酬是2012年總經(jīng)理級別薪酬的3倍以上。

　　已經(jīng)在時尚領域打拼的葛文耀在審視上海家化的問題時，把此問題歸結(jié)為管理者的責任。他9月發(fā)微博稱：“4年前的今天，我離開家化，對家化發(fā)生一切，我不再評