新華醫(yī)療股票分析，作為一家具有60多年歷史的醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，新華醫(yī)療(14.480, -0.56, -3.72%)不僅是中國最大的消毒滅菌設備研制生產(chǎn)基地，且也是國內(nèi)生產(chǎn)放射治療設備品種最多的企業(yè)，其主營產(chǎn)品包括消毒滅菌設備、放射治療設備、數(shù)字診斷設備等。

 

新華醫(yī)療股票分析：

 

　　就是這樣一家與新中國共同成長的企業(yè)，在經(jīng)歷了上市初期的穩(wěn)定發(fā)展后，自2011年開始，公司經(jīng)營理念開始向多元化方向轉移，在生產(chǎn)銷售醫(yī)療器械的同時，還積極涉足營利性醫(yī)院、生物制藥等多領域。在持續(xù)的并購和內(nèi)生性的增長下，使得公司規(guī)模和業(yè)績得到了快速增長，可就在近兩年中，新華醫(yī)療（600587）的經(jīng)營擴展之路似乎走得有些不太順暢，在營收持續(xù)增長的同時，歸屬母公司股東的凈利潤卻同比持續(xù)負增長，2017年三季度時，其扣非后凈利潤甚至大幅虧損了8098.52萬元。1月31日，新華醫(yī)療發(fā)布了2017年年度業(yè)績預告，稱“歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）-4770.99萬元相比，將減少5295.00萬元到7630.00萬元。”

 

　　業(yè)績近兩年持續(xù)表現(xiàn)不佳

 

　　新華醫(yī)療披露的相關公告內(nèi)容顯示，自2011年購買天清生物53.9%股權進入生物科技領域以來，其近年來陸續(xù)已經(jīng)完成并購的項目主要有：2012年以31350萬元購買博迅生物75%股權，2013年以35280萬元購買遠躍制機90%股份，2014年以1560萬元收購完成盛本包裝60%股權、以36975萬元收購英德生物85%股權等。也正是多年來的一系列并購和公司持續(xù)內(nèi)生性增長，使得企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模得到了大幅提升，由2011年末的19.52億元大幅增長至2017年三季度末的107.88億元。

 

　　然而就在資產(chǎn)規(guī)模大幅快速攀升的同時，讓人頗為尷尬的是新華醫(yī)療近兩年多時間內(nèi)（2015年~2017年9月）的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)卻始終不佳：2015年營業(yè)收入同比增速分別達20.23%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑13.97%；2016年的營業(yè)收入同比增速為10.72%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑87.67%；2017年三季度營業(yè)收入同比增速為20.09%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑91.51%。近兩年多時間的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)與2012年到2014年期間收入和歸屬母公司股東凈利潤每年能夠保持同比40%左右的增速相比，目前的營收和利潤表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯同比回落。在2017年第三季度，公司在主營收入同比增長由中期的10.72%提升至三季度的20.09%的同時，0.98%的銷售凈利率卻創(chuàng)下了上市以來的第二新低。需要注意的是，在2年前，其銷售凈利率還是能夠保持4.8%的水平，而再往前的2010年至2014年期間，銷售凈利率也是在4.81%~6.35%之間徘徊。

 

　　持續(xù)幾年業(yè)績下滑讓人反思，新華醫(yī)療近幾年的對外擴張和業(yè)務多元化布局，給上市公司到底帶來了哪些價值？為什么在企業(yè)規(guī)模擴展的同時，凈利潤表現(xiàn)卻差強人意？

 

　　大額資產(chǎn)減值計提

 

　　2017年10月28日，新華醫(yī)療發(fā)布了《2017年第三季度報告》，在營業(yè)收入同比增長了20.09%的基礎上，凈利潤實現(xiàn)金額1245.16萬元，同比大幅下滑了91.51%，若扣除非經(jīng)常性損益的影響，則扣非后歸屬母公司股東的凈利潤虧損8098.52萬元，相比2016年扣非后凈利潤-4770.99萬元下滑了175.53%。要知道在此前發(fā)布的半年報中，新華醫(yī)療凈利潤同比下滑幅度還僅為10.76%、實現(xiàn)凈利潤8406萬元，然而僅僅只過了3個月，凈利潤就同比下滑了-91.51%、實現(xiàn)凈利潤1245.16萬元，如此的數(shù)據(jù)表現(xiàn)反映出新華醫(yī)療在三季度單季的凈利潤是大幅虧損的，其虧損金額高達7160.84萬元。也正是這突變的業(yè)績數(shù)值，直接導致新華醫(yī)療在公告次日股價便大跌了7.57%，就此開啟了新一輪弱勢調整。

 

　　究其單季業(yè)績下滑原因，筆者發(fā)現(xiàn)導致新華醫(yī)療三季度業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的元兇就是商譽減值準備的計提。在新華醫(yī)療發(fā)布三季報同日，該公司還發(fā)布了《關于在2017年第三季度報告中計提商譽減值準備及確認業(yè)績補償款事項的公告》，針對公司于2013年和2014年溢價收購的上海遠躍90%股權和成都英德85%股權形成的21881.31萬元和23584.01萬元商譽進行大幅商譽減值計提。

 

　　從公司相關公告內(nèi)容看，這兩家此前收購的標的并未能夠完成當初被收購時所作出的盈利承諾，其中，上海遠躍2015年和2016年實現(xiàn)扣非后凈利潤4375.80萬元和1094.31萬元，實現(xiàn)承諾效益和預計效益的87.52%和23.04%；成都英德2014年、2015年和2016年實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤3163.35萬元、3252.24萬元和-5057.83萬元，分別實現(xiàn)承諾凈利潤的83.25%、75.99%及-110.43%，不僅沒有任何一個年度完成此前的盈利承諾，且在2016年還出現(xiàn)了大幅虧損。