一度時間關(guān)于小米上市的消息是甚囂塵上，小米股票行情此前并不渴望上市的雷軍現(xiàn)在好像也改變了主意，即使不缺錢的小米也希望能夠上市融資，尋求市值最大化。小米股票估值尤其是小米手機業(yè)務(wù)經(jīng)歷了低迷再度崛起之后，顯然雷軍也改變了想法。尤其是當(dāng)全球智能手機的增長開始出現(xiàn)下滑的時候，智能手機的人口紅利時代貌似已經(jīng)漸過巔峰，這時候如果再不上市的話，或許也將會錯過最好的上市機會。雖然小米有許多多元化的業(yè)務(wù)，但真正扛旗的還是手機業(yè)務(wù)，手機也是其中的支柱，其他周邊業(yè)務(wù)都需要構(gòu)建在手機框架內(nèi)才能更好地發(fā)展。今年年初的時候關(guān)于小米即將啟動IPO的消息就絡(luò)繹不絕，只是不能完全確定小米會選擇在哪個市場上市罷了。而隨著市場的逐漸明朗化，尤其是國內(nèi)資本市場對于“獨角獸”企業(yè)的一種預(yù)期，以及富士康的高速“放行”，都預(yù)示著或許小米有可能搭上國內(nèi)CDR的頭班車。

近日，有媒體曝光了一份所謂的小米Pre-IPO融資推介材料，清晰展現(xiàn)了小米的收入、利潤、用戶、估值和市值數(shù)據(jù)等。相關(guān)的材料顯示，小米2015年還是虧損9.8億元，2016年盈利9.13億元，2017年預(yù)計可達75.82億元，利潤率6.5%，2019年有望增至188.31億元。2016年-2019年這四年間，小米凈利潤的年復(fù)合增長率可達174%。其中，2017年小米收入預(yù)計176億美元（約合人民幣1113億元），互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比升至31.7%，而在2017年11月份，雷軍曾公開表示已完成1000億元的銷售目標(biāo)。預(yù)計到2019年，小米年收入可達382億美元（約合人民幣2416億元），互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比超過50%。

　　該材料還顯示，小米當(dāng)下估值為680億美元（約合人民幣4300億元），如果在2018年第四季度上市，則市值將在854-1351億美元（約合人民幣5400-8545億元）范圍。此前市場還預(yù)計小米市值可以達到2000億美元的高度。當(dāng)然不排除是為了營造一個高市值的預(yù)期，進而有利于推動其IPO計劃。據(jù)悉，目前，小米日活用戶有1.32億，月活用戶1.65億，日均用戶使用時間為312分鐘（5.2小時）。在用戶數(shù)就是財富就是未來的驅(qū)動下，小米當(dāng)下的用戶基數(shù)還是不錯的，對于其擴張更多的業(yè)務(wù)也是一個基本的保障。

　　除了手機等硬件本身之外，小米在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)方面的收入也是不容小覷的。據(jù)悉，2016年，小米的收入組成中，79%來自于硬件，21%來自于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。尤其值得關(guān)注的是，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的凈利潤率則超過40%，遠遠超過了小米在硬件市場的利潤。而眾所周知的原因，小米手機一直以“薄利多銷”來搶占市場份額。有分析認為，小米到2019年，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占比將超過硬件收入。

　　或許是為了迎接即將到來的IPO，雷軍已經(jīng)先后辭去了獵豹移動董事長和董事、歡聚時代董事長的職務(wù)，避免出現(xiàn)過多的關(guān)聯(lián)交易嫌疑。尤其是小米如果計劃也在A股同步上市的話，更應(yīng)該厘清一些關(guān)聯(lián)交易的嫌疑。當(dāng)A股不斷呼喚“獨角獸”回歸的時候，小米還是極有可能成為首批既敲開H股又會撬開A股的上市公司。不過，業(yè)內(nèi)人士對于小米公司可以在A股上市還持懷疑態(tài)度，最大的理由就是：小米是VIE結(jié)構(gòu)。但是，不排除在香港上市之后再通過CDR實現(xiàn)在A股的間接交易。

　　CDR模式會不會盡快試水？

　　眾所周知，富士康的快速過會，讓人們對于國內(nèi)資本市場的CDR模式越來越期待，當(dāng)然背后是獨角獸企業(yè)的回歸，中國經(jīng)濟也需要這些獨角獸們來撐起另一片改革的浪潮。事實上，內(nèi)地監(jiān)管鼓勵新經(jīng)濟企業(yè)在A股上市的制度改革已經(jīng)是暗流涌動了，中國存托憑證（Chinese Depository Receipt，即CDR）、同股不同權(quán)等制度改革預(yù)期逐漸浮出水面。對于那些互聯(lián)網(wǎng)新貴來說，這顯然是一個新的發(fā)展機會。　

　　所謂CDR，是指在境外（包括中國香港）上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供國內(nèi)投資者買賣的投資憑證，從而實現(xiàn)股票的異地買賣。其實就相當(dāng)于發(fā)的是一個金融產(chǎn)品，不像在國內(nèi)發(fā)正股一樣，需要解決VIE之類的法律問題，發(fā)CDR，海外上市公司的信息披露、公司治理就簡單了很多。

　　監(jiān)管層顯然已經(jīng)有意給中國新經(jīng)濟企業(yè)開閘了，那就是“創(chuàng)造條件讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)在A股上市”。據(jù)悉，監(jiān)管層針對境外上市的企業(yè)在滬深交易所推出中國存托憑證的論證已經(jīng)開始了。甚至有傳聞稱首批8家企業(yè)也逐漸浮出水面。針對未上市的“獨角獸”企業(yè)，監(jiān)管層或許也會參考港交所的一些做法，考慮放寬上市的限制，包括允許同股不同權(quán)等等。如果真是那樣的話，那么對于那些創(chuàng)新性互聯(lián)網(wǎng)公司來說不失為一個新的融資時代的開啟。

　　對于CDR，簡單來說，就是海外已經(jīng)上市的公司回來再發(fā)行金融產(chǎn)品；而上交所提出新藍籌，想把那些大的未上市的或者是已經(jīng)上市能夠分拆的企業(yè)引到上交所去。監(jiān)管層也在不斷地發(fā)聲，尤其是強調(diào)要加大對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)的支持力度。而最好的支持，就是把好企業(yè)留在國內(nèi)，讓好企業(yè)盡快上市