【國(guó)金證券(8.400, 0.16, 1.94%)4月金股組合】資金趨勢(shì)指標(biāo)怎么看？光迅科技(28.900, 1.75, 6.45%)、天士力(45.550, 2.56, 5.95%)、資金趨勢(shì)指標(biāo)怎么看？復(fù)星醫(yī)藥(44.460, 2.42, 5.76%)、資金趨勢(shì)指標(biāo)怎么看？艾華集團(tuán)(39.130, 0.54, 1.40%)、正泰電器(26.170, 0.84, 3.32%)、匯川技術(shù)(35.070, 1.47, 4.37%)、南極電商(15.190, -0.08, -0.52%)、華友鈷業(yè)(118.580, 3.48, 3.02%)、寒銳鈷業(yè)(290.960, 4.98, 1.74%)、上海機(jī)場(chǎng)(48.880, 1.23, 2.58%)

 

　　策略—李立峰：資金向“價(jià)值成長(zhǎng)”遷移的趨勢(shì)未變

 

　　1、4月份我們面臨的外圍市場(chǎng)不確定性較大。步入4月份，中美之間的貿(mào)易摩擦陰霾未散，特朗普政府高頻的人事變動(dòng)或成為全球市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，特朗普近期又盯上亞馬遜，稱其沒(méi)繳足稅，美股的持續(xù)調(diào)整將對(duì)A股形成一定的拖累；

 

　　2、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下行制約著A股整體企業(yè)盈利的回升。數(shù)據(jù)顯示，外需方面，美國(guó)2月零售銷售意外環(huán)比下滑0.1%，連續(xù)第三個(gè)月下跌。歐元區(qū)3月份制造業(yè)PMI初值為56.6，環(huán)比下降2個(gè)點(diǎn)，為八個(gè)月來(lái)最低水平；內(nèi)需方面，1-2月商品房銷售面積累計(jì)同比4.1%，較去年同期回落3.6個(gè)bp，已連續(xù)8個(gè)月下滑。3月份以來(lái)鋼價(jià)下跌，鋼鐵社會(huì)庫(kù)存偏高，煤炭庫(kù)存偏高，需求偏弱，動(dòng)力煤大幅下滑，南華工業(yè)品指數(shù)3月份下跌9.73%，這也意味著3月份PPI環(huán)比將延續(xù)2月份的跌勢(shì)；

 

　　3、步入上市公司年報(bào)及Q1季報(bào)業(yè)績(jī)密集披露期，業(yè)績(jī)是一塊“驗(yàn)金石”，我們預(yù)計(jì)“強(qiáng)周期資源”板塊業(yè)績(jī)同比下行，地產(chǎn)鏈上下游板塊業(yè)績(jī)承壓，“消費(fèi)、成長(zhǎng)”板塊面臨結(jié)構(gòu)分化。年報(bào)由于大多上市公司都已發(fā)年報(bào)預(yù)報(bào)或快報(bào)，市場(chǎng)均有較穩(wěn)定的預(yù)期。相對(duì)來(lái)講，市場(chǎng)更多的聚焦在今年的Q1季報(bào)，市場(chǎng)在尋找業(yè)績(jī)的預(yù)期差，板塊中個(gè)股的差異化將更加的明顯；

 

　　4、投資建議：陰霾未散，慢工出細(xì)活。站在當(dāng)前，我們?cè)谝?ldquo;金融地產(chǎn)”龍頭為基礎(chǔ)配置，尋找助力較小的方向，繼續(xù)深挖“價(jià)值成長(zhǎng)個(gè)股”。當(dāng)政策轉(zhuǎn)向，TMT躁動(dòng)過(guò)后，后續(xù)只有“真成長(zhǎng)”才能真正走出來(lái)。從當(dāng)前業(yè)績(jī)預(yù)告和快報(bào)來(lái)看，“部分新能源子板塊（鈷）”以及TMT子板塊中如“5G光纜設(shè)備、國(guó)產(chǎn)芯片、電容、LED”、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）、電氣設(shè)備（智能電網(wǎng)、光伏）等龍頭公司有一定的業(yè)績(jī)支撐。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外黑天鵝事件（政治風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)等）、政策監(jiān)管（金融去杠桿等）。

 

　　通信-唐川/羅露（光迅科技）

 

　　光迅科技：引領(lǐng)光器件產(chǎn)業(yè)升級(jí)，全球光器件市場(chǎng)前三可期

 

　　光迅科技是國(guó)內(nèi)首家上市的光電子器件公司，目前擁有無(wú)源、有源等多塊業(yè)務(wù)，具備從芯片到器件、模塊、子系統(tǒng)全系列產(chǎn)品的垂直整合能力。公司是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線最齊全和具備稀缺光芯片設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的光器件龍頭，市場(chǎng)份額國(guó)內(nèi)第一，全球第五。隨著電信市場(chǎng)光傳輸和數(shù)通市場(chǎng)持續(xù)景氣拉動(dòng)，以及公司在高速光芯片技術(shù)上的突破和產(chǎn)能增加，預(yù)期未來(lái)三年收入和利潤(rùn)將穩(wěn)步提升。

 

　　核心看點(diǎn)一： 光通信電信市場(chǎng)回暖+數(shù)通市場(chǎng)持續(xù)景氣拉動(dòng)，具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望獲益最大

 

　　全球光模塊市場(chǎng)電信板塊見(jiàn)底回升，數(shù)通板塊保持高速增長(zhǎng)，按Lightcounting預(yù)測(cè)，2018年總規(guī)模有望達(dá)到83億美元，同比增長(zhǎng)17%，具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的光迅科技有望獲益最大，預(yù)計(jì)2018年公司營(yíng)收增速達(dá)30%，未來(lái)全球行業(yè)前3可期。技術(shù)上，公司堅(jiān)持自研+并購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)，研發(fā)費(fèi)用占比一直保持在9%左右，2016年研發(fā)投入達(dá)到3.45 億元，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同類上市公司。2013年，公司收購(gòu)丹麥IPX公司，切入核心芯片技術(shù)，進(jìn)軍高端無(wú)源芯片市場(chǎng)。2016年，增資大連藏龍光電子科技有限公司，并與法方合資成立Almae公司，具備了10G、25G激光器芯片的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力。

 

　　核心看點(diǎn)二：緊隨國(guó)家光電子產(chǎn)業(yè)政策，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)光器件產(chǎn)業(yè)升級(jí)

 

　　近年來(lái)，國(guó)家頻頻出臺(tái)政策支持半導(dǎo)體芯片國(guó)產(chǎn)化，近期工信部發(fā)布了中國(guó)光電子產(chǎn)業(yè)路線圖的發(fā)布，提出了若干重磅政策建議和具體目標(biāo)，有望推動(dòng)我國(guó)光電子產(chǎn)業(yè)加快跨越升級(jí)發(fā)展。2017 年公司牽頭組建國(guó)家光電子創(chuàng)新中心，并擔(dān)負(fù)起我國(guó)電子器件技術(shù)自主崛起的重任，圍繞硅光、高速光芯片等光電子核心技術(shù)，補(bǔ)足短板。在研發(fā)和市場(chǎng)份額具有較強(qiáng)實(shí)力的光迅科技，將成為產(chǎn)業(yè)扶持政策的最大受益者，中美貿(mào)易摩擦加劇下，國(guó)產(chǎn)光芯片進(jìn)口替代進(jìn)程加速，光迅科技有望搶占進(jìn)口替代市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模和份額躍升。

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