本周（4.15-4.22）中信消費者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為-4.07%、-3.5%，相對上證綜指，分別跑輸0.2pct、跑贏0.37pct，相對滬深300 分別跑贏0.11pct、跑贏0.69pct，在中信一級行業(yè)中排名第13、10。

 

    板塊表現(xiàn)：

 

    社服：景區(qū)板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為-0.16%，免稅>餐飲>酒店>

 

    出境游，漲跌幅分別為-2.90%、-5.48%、-8.42%、-10.54%。商貿(mào)：超市龍頭股板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為-0.27%，多業(yè)態(tài)零售>百貨>貿(mào)易>商業(yè)物業(yè)經(jīng)營>專業(yè)連鎖，漲跌幅分別為-1.50%、-2.73%、-3.58%、-4.41%、-4.42%。

 

    板塊跟蹤：

 

    旅游人次：文旅部消息，2022 年一季度，國內(nèi)旅游總?cè)舜?.30 億，比上年同期減少1.94 億，下降19.0%。國內(nèi)旅游收入（旅游總消費）0.77萬億元，比上年同期增加0.03 萬億元，增長4.0%。

 

    免稅：（1）2021 年，中國中免實現(xiàn)營業(yè)收入676.76 億元，同比+28.67%，歸母凈利潤96.54 億元，同比+57.23%。2022Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入167.82 億元，同比-7.45%；歸母凈利潤25.63 億元，同比-9.99%。（2）三亞多家景區(qū)自4 月21 日起恢復(fù)營業(yè)。

 

    社零數(shù)據(jù)：3 月社零增速-3.5%，上月6.7%，預(yù)期-0.8%（Wind 一致預(yù)期），較19 年3 月下降12.2%。受到部分省市因疫情封控的影響，居民囤貨需求增加帶動必選消費增幅較大，化妝品、金銀珠寶等可選消費受到疫情沖擊較大。

 

    酒店：3 月STR全國綜合RevPAR恢復(fù)至2019 年的49.9%（1 月為72.1%），全國多地疫情反復(fù)使得行業(yè)數(shù)據(jù)較弱。

 

    可選消費概念股板塊：3 月社零數(shù)據(jù)顯示，局部地區(qū)疫情影響明顯，可選消費受到較大沖擊，尤其是金銀珠寶回落較大。建議關(guān)注：①醫(yī)美化妝品賽道短期受到疫情影響，長期景氣度不改，建議關(guān)注貝泰妮、珀萊雅、愛美客；②建議關(guān)注細分賽道龍頭的長期發(fā)展空間，如黃金珠寶板塊迪阿股份、周大生、周大福；酒水經(jīng)銷龍頭華致酒行。

 

    商超：關(guān)注低估值標(biāo)的基本面改善：商超行業(yè)階段性復(fù)蘇且有望銜接統(tǒng)一大市場方向，關(guān)注永輝超市龍頭股、紅旗連鎖、家家悅；百貨行業(yè)關(guān)注持續(xù)推進國企改革，有望推出股權(quán)激勵的重慶百貨。

 

    風(fēng)險提示：

 

    旅游景氣度及異地復(fù)制進度低預(yù)期，酒店龍頭股加盟儲備增長低于預(yù)期，渠道擴張不及預(yù)期，居民邊際消費傾向下降等。

 

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