報告導讀

 

    公司2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入 22.54 億元，同比增長 42.84%；歸屬于上市公司股東凈利潤 4.39 億元，同比增長 1.31%；扣非后歸母凈利潤3.83億元，同比增長-4.41%。

 

    投資要點

 

    剔除匯率、運費和原材料成本影響，公司業(yè)績回歸高水平（1）和2020 年同等匯率口徑對比，人民幣升值導致2021 年收入減少1.28 億元，毛利率同比減少2.27%；（2）國際運費使2021 年成本比2020 年增加6074.05萬元，使毛利率減少2.70%；（3）現(xiàn)貨成本增加使2021 年成本比2020 年增加3040.55 萬元，使毛利率減少1.35%。（4）剔除以上不可控因素影響，公司2021年毛利率63.75%，同比提升0.92%，歸母凈利潤6.68 億元，同比增長54.19%。

 

    TPMS/軟件云/ADAS/電池檢測等高增，歐美市場營收占比為61.83%公司包含汽車智能診斷、TPMS、ADAS、軟件云服務龍頭股、其他產品等五大類產品，銷售地域涵蓋中國境內、北美、歐洲以及其他地區(qū)。（1）TPMS 產品營收同比增長51.30%，主要系產品競爭力不斷加強，產品認可度和品牌形象在汽車后市場持續(xù)提升；（2）軟件云服務營收同比增長44.42%，主要系公司經(jīng)多年耕耘，智能診斷產品保有量持續(xù)增長，軟件概念股升級需求進一步釋放；（3）ADAS 營收同比增長105.46%，主要系公司加大ADAS 產品推廣力度，憑借產品自身性能及先發(fā)優(yōu)勢，實現(xiàn)銷售收入快速增加；（4）其他產品營業(yè)收入同比增長123.68%，主要系新上市電池檢測產品實現(xiàn)銷售突破；（5）汽車綜合診斷產品營收同比增長28.64%，保持穩(wěn)��；（6）北美市場由于ADAS 產品、軟件云服務和其他產品實現(xiàn)高速增長，同比增長50.23%，歐洲市場由于ADAS產品、汽車綜合診斷產品、TPMS 產品實現(xiàn)高速增長，同比增長52.23%，2021 年歐美市場營收合計占公司總營收61.83%。

 

    持續(xù)加大研發(fā)投入，順應汽車概念股后市場“三化”趨勢公司高度重視汽車行業(yè)數(shù)字化、新能源化和智能化的發(fā)展趨勢，持續(xù)加大研發(fā)投入。2021 年，公司研發(fā)投入5.23 億元，同比增長84.10%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比23.19%，增加5.20 個百分點。數(shù)字化方面，公司將維修場景數(shù)字化，構建數(shù)字化智能終端生態(tài)，并提供智能維修解決方案。新能源概念股方面，第一，持續(xù)拓展綜合診斷產品對新能源車型的覆蓋，目前已經(jīng)覆蓋逾千款新能源車型；第二，布局UltraEV 系列涵蓋診斷、檢測、維修的完整新能源工具鏈產品，可以兼容90%以上主流新能源車型，支持40 款以上的電池專檢；第三，2021 年公司推出已通過歐標測試認證的Maxicharger 系列交流樁產品，該系列產品陸續(xù)拿到英國、新加坡等多國訂單并逐步交付。智能化方面，公司組建百人高級輔助駕駛研發(fā)團隊，對毫米波雷達等產品及技術進行持續(xù)投入，目前，公司的側向毫米波雷達和TurnAssist 轉向輔助解決方案已通過聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟委員會(UNECE）公布的卡車盲區(qū)監(jiān)測系統(tǒng)UNR151 技術標準，目前能夠通過該項標準的廠家較少。

 

    盈利預測及估值

 

    公司營收保持高增，戰(zhàn)略投入持續(xù)加大。預計2022-2024 年公司實現(xiàn)凈利潤分別為5.45、7.19、9.14 億元，同比增速達24.33%，31.78%，27.11%；對應EPS為1.21、1.59、2.03 元/股，維持“買入”評級。

 

    風險提示

 

    半導體短缺風險；越南疫情影響生產；技術迭代及客戶拓展不及預期。

 

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