FY21&1Q22 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，盈利能力延續(xù)提升態(tài)勢(shì)1）航空航天科技行業(yè)概念股52 家核心企業(yè)2021 年?duì)I收3896 億元，同比增長(zhǎng)16.13%，歸母凈利潤(rùn)293 億元，同比增長(zhǎng)42.23%，1Q22 營(yíng)收823 億元，同比增長(zhǎng)17.39%，歸母凈利潤(rùn)71 億元，同比增長(zhǎng)24.30%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。2）受益于規(guī)模效應(yīng)、管理效率提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素，板塊2021 年毛利率、凈利率和ROE均提升至歷史最好水平；1Q22 毛利率、凈利率和ROE同比分別提高0.56ppt/0.48ppt/0.18ppt，盈利能力繼續(xù)提升。

 

    　　發(fā)展趨勢(shì)

 

    　　供給端：全行業(yè)概念股有序擴(kuò)產(chǎn)，中下游產(chǎn)能增加有望牽引上游需求擴(kuò)張。2020年以來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求：1）特種新材料領(lǐng)域在建工程規(guī)模逐季增加，1Q22 環(huán)比增加20.32%達(dá)到25.48 億元的歷史最高水平；2）高可靠元器件在建工程規(guī)模在2Q21 達(dá)到峰值，固定資產(chǎn)規(guī)模自1Q21 逐季增加，在1Q22 達(dá)到77 億元的歷史最高水平。3）行業(yè)中下游企業(yè)固定資產(chǎn)連續(xù)7 個(gè)季度同比增速超5%，我們認(rèn)為或表明產(chǎn)業(yè)鏈中下游產(chǎn)能正穩(wěn)步釋放，有望牽引上游需求進(jìn)一步擴(kuò)張。

 

    　　需求端：行業(yè)維持高景氣運(yùn)行，核心企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)飽滿。2021 年和1Q22 產(chǎn)業(yè)鏈合同負(fù)債同比均大幅增長(zhǎng)，其中1Q22 主機(jī)廠、核心配套、特種新材料、高可靠元器件合同負(fù)債分別同比增長(zhǎng)146%/491%/110%/174%，此外存貨、預(yù)付款項(xiàng)等前瞻指標(biāo)擴(kuò)張明顯，表明行業(yè)概念股正維持高景氣運(yùn)行，核心企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)飽滿，正積極組織生產(chǎn)交付。我們認(rèn)為在2022 年航空、航天等領(lǐng)域重點(diǎn)裝備批量列裝/換裝背景下，核心企業(yè)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)表現(xiàn)出良好成長(zhǎng)性。

 

    　　盈利預(yù)測(cè)

 

    　　維持覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)、評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)不變。

 

    　　估值與建議

 

    　　行業(yè)高景氣運(yùn)行，核心企業(yè)成長(zhǎng)確定性高，在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇背景下，相對(duì)多數(shù)行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)明顯。當(dāng)前板塊估值處于歷史底部，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比較高，建議重點(diǎn)配置業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好、估值相對(duì)較低的細(xì)分龍頭：

 

    　　1）高可靠元器件可靠元器件領(lǐng)域推薦中航光電、振華科技、鴻遠(yuǎn)電子、宏達(dá)電子，建議關(guān)注火炬電子；2）特種新材料領(lǐng)域推薦西部超導(dǎo)、寶鈦股份（有色覆蓋），建議關(guān)注中航高科、中簡(jiǎn)科技、光威復(fù)材（與建材組聯(lián)合覆蓋）；3）核心配套環(huán)節(jié)推薦航空鍛件龍頭中航重機(jī)，建議關(guān)注三角防務(wù)、中航機(jī)電、中航電子；4）國(guó)防信息化領(lǐng)域重點(diǎn)推薦航天宏圖，建議關(guān)注中科星圖、華測(cè)導(dǎo)航；5）主機(jī)廠建議關(guān)注產(chǎn)品批產(chǎn)上量、盈利能力有望邊際提升的航發(fā)動(dòng)力、中航沈飛、中航西飛。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　新增訂單及產(chǎn)品交付不及預(yù)期；新增產(chǎn)能概念股達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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