本期投資提示：

 

    　　本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌1.03%，同期滬深300 指數(shù)下跌1.06%。畜禽養(yǎng)殖概念股、飼料、種植業(yè)板塊漲幅居前，分別下跌5.74%、3.93%和3.56%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：華英農(nóng)業(yè)（5.22%）、民和股份（2.38%）、海利生物（1.61%）。投資分析意見：

 

    　　建議繼續(xù)重點(diǎn)聚焦“生豬產(chǎn)能持續(xù)去化、生豬價(jià)格大幅回升”之行業(yè)性周期向上演繹預(yù)期，及與生豬關(guān)聯(lián)度較高的黃羽肉雞盈利改善。密切跟蹤三大子行業(yè)主題：糧食價(jià)格上漲、轉(zhuǎn)基因玉米種子產(chǎn)業(yè)化、新型非洲豬瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展及生產(chǎn)應(yīng)用。重點(diǎn)關(guān)注三類公司：周期向好、主題受益、增長明晰。關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物；天馬科技、海大集團(tuán)、立華股份、圣農(nóng)發(fā)展；蘇墾農(nóng)發(fā)、登海種業(yè)、隆平高科；普萊柯、生物股份、中牧股份等。

 

    　　本周專題：淺析“青麥轉(zhuǎn)飼”。當(dāng)前中國正處冬小麥“灌漿期”，但近期國內(nèi)出現(xiàn)“割青麥作飼料”的現(xiàn)象：個(gè)別地方農(nóng)戶收割正處于灌漿期的青麥，并賣給養(yǎng)殖企業(yè)作青貯飼料。對此農(nóng)業(yè)農(nóng)村部已經(jīng)下發(fā)通知明確要求各地進(jìn)一步全面排查毀麥開工、青貯小麥等各類毀麥情況。如何看待“青麥轉(zhuǎn)飼”現(xiàn)象？本周我們嘗試就此內(nèi)容做簡要分析，供各位投資者參考。①今年緣何出現(xiàn)“青麥轉(zhuǎn)飼”現(xiàn)象？其主要還是與2021 年飼草供應(yīng)緊缺，養(yǎng)殖企業(yè)庫存較少有關(guān)。2021 年受到極端天氣影響，河南、河北等地區(qū)因洪澇災(zāi)害造成了一定面積的苜蓿死亡；青貯玉米也受到降雨及銹病的影響，雖然總面積較2020 年有所提升，但是單產(chǎn)和產(chǎn)品質(zhì)量有所下降。而牛羊養(yǎng)殖數(shù)量增加導(dǎo)致飼草需求增長，出現(xiàn)了供不應(yīng)求的現(xiàn)象。養(yǎng)殖企業(yè)飼草庫存下降，其轉(zhuǎn)而選擇使用青貯小麥保障6 月到秋冬季青貯玉米上市前的飼料供應(yīng)。與此同時(shí)，比價(jià)效應(yīng)也是重要原因：對農(nóng)戶而言，原有的種植小麥?zhǔn)找嫦鄬�較低：畝產(chǎn)800-1000 斤，銷售價(jià)1.4 元/斤，農(nóng)戶收入1120-1400 元/畝，且尚需要增加機(jī)收費(fèi)用；其低于部分市場流傳的青麥?zhǔn)召弮r(jià)格1500 元/畝。②青貯小麥?zhǔn)欠駮?huì)影響小麥供求？我們認(rèn)為：個(gè)別地區(qū)青貯小麥并不會(huì)影響小麥總供求格局。主要原因在于青貯小麥?zhǔn)袌鲂枨罅坎淮螅呵噘A小麥的營養(yǎng)價(jià)值低于青貯玉米，適口性也較差。從中國小麥自身供求來看，雖然種植面積未有明顯增加：2021 年全國小麥種植面積達(dá)2356.84 萬公頃，同比增加0.81%；但小麥總產(chǎn)量一直維持在1.3 億噸以上：2021 年全國小麥產(chǎn)量13425 萬噸，同比增加2.01%。同時(shí)，國內(nèi)小麥庫存充足，整體供給充分，不會(huì)發(fā)生小麥緊缺之危機(jī)。綜合來看，我們認(rèn)為未來中國糧食價(jià)格將處于“溫和上漲”態(tài)勢。實(shí)際上，中國糧食安全概念股依然還是有所保障的：中國糧食已經(jīng)連續(xù)18 年豐收。2021 年中國糧食總產(chǎn)量13657 億斤（6.8285 億噸），比上年增產(chǎn)267億斤，增長2.0%，再創(chuàng)歷史新高。目前，中國耕地面積13488 萬公頃，谷物自給率超過95%。但糧食種植成本持續(xù)上升，效益提高難度加大，小麥種植甚至出現(xiàn)了不盈利狀況。農(nóng)民糧食種植積極性有所下降。為了提高糧食種植積極性，穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，國家再啟上調(diào)小麥/稻谷最低收購價(jià)格。糧食價(jià)格的市場底線在提高。從“青麥轉(zhuǎn)飼”現(xiàn)象我們也得到了重要啟示：中國糧食安全的主要壓力在于飼料糧。中國未來糧食需求的增長點(diǎn)主要在于肉蛋奶，蛋奶需求增長所引致的飼料糧需求增長是拉動(dòng)中國糧食需求增長的重要引擎，也是未來糧食供求變化的重要變量。長期看，飼料糧需求的持續(xù)增長也為糧食價(jià)格上漲提供了供求支撐。如何減少飼料糧的使用量是保障糧食安全的重要方向。促進(jìn)飼料糧減量的一個(gè)重要渠道就是增加飼草供應(yīng)，減少牛羊養(yǎng)殖精飼料用量。因此優(yōu)質(zhì)飼草的需求明顯增長：預(yù)計(jì)全國飼草需求量將超過1.2 億噸，當(dāng)前尚有近5000 萬噸缺口。投資分析意見：綜合來看，“青麥轉(zhuǎn)飼”并不會(huì)影響中國小麥供求格局，中國糧食產(chǎn)量連續(xù)多年豐收，口糧保障應(yīng)是無虞；但是飼料糧需求明顯增長，其為糧食價(jià)格上漲提供了供求支撐。同時(shí)，為了提高糧食種植積極性，穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，國家再度小幅上調(diào)稻谷、小麥?zhǔn)召弮r(jià)，糧食價(jià)格的市場底線在提高。糧食種植類上市公司應(yīng)是受益者，關(guān)注農(nóng)墾農(nóng)發(fā)、北大荒等。

 

    　　糧食：印度禁止小麥出口，或加劇全球小麥供需緊張。根據(jù)印度外貿(mào)總局13 日發(fā)布公告，對印度小麥出口實(shí)施臨時(shí)禁令，立即生效。近期印度極端高溫影響小麥生產(chǎn)，價(jià)格明顯上漲，國內(nèi)通脹因而高企，這也是其臨時(shí)禁止小麥出口之主因（優(yōu)先保障國內(nèi)供給）。印度小麥出口禁令將導(dǎo)致全球小麥供應(yīng)“雪上加霜”：印度小麥產(chǎn)量位居全球第二，2021 年產(chǎn)量占比達(dá)14.1%；小麥出口量占全球比例達(dá)4.2%。投資分析意見：在俄、烏沖突，印度禁止小麥出口的背景下，預(yù)計(jì)全球小麥供給持續(xù)趨緊，可關(guān)注相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)等相關(guān)企業(yè)。

 

    　　生豬養(yǎng)殖概念股：關(guān)注產(chǎn)能去化進(jìn)程，把握成本優(yōu)化、出欄增長兌現(xiàn)預(yù)期較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)豬企。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，5 月15 日全國生豬均價(jià)為15.26 元/公斤，周環(huán)比上漲2.0%。在華南調(diào)運(yùn)政策推行的影響下，周邊省份豬源調(diào)運(yùn)入省受阻；北方散戶出欄積極性下降，屠宰企業(yè)收豬難度加大。短期豬價(jià)繼續(xù)延續(xù)強(qiáng)勢。4 月規(guī)模場產(chǎn)能繼續(xù)延續(xù)下降態(tài)勢：中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)豬業(yè)分會(huì)本周公布數(shù)據(jù)，4 月二元母豬存欄量環(huán)比下降0.7%，同比下降21%。投資分析意見：我們認(rèn)為供給端的最高點(diǎn)或在4 月已經(jīng)出現(xiàn)，豬價(jià)“二次觸底”已經(jīng)結(jié)束。后期消費(fèi)端亦存在逐步改善的可能，我們認(rèn)為4 月為本輪豬價(jià)周期性、趨勢性抬升的起點(diǎn)。但產(chǎn)能仍將維持去化趨勢。未來行業(yè)將維持“豬價(jià)小幅回暖、產(chǎn)能維持去化、企業(yè)盈利環(huán)比改善”的局面，板塊投資價(jià)值依然值得重視。但上市豬企產(chǎn)能擴(kuò)張也已明顯放緩，正面臨較大的資金壓力，需重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)資金情況。具備成本優(yōu)勢，資金安全度高、儲(chǔ)備充裕之企業(yè)穿越周期底部的確定性更強(qiáng)。建議關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物等。

 

    　　肉雞養(yǎng)殖農(nóng)林：雞苗、毛雞價(jià)格回落，回歸供需格局，關(guān)注板塊困境反轉(zhuǎn)。山東肉雞苗5 月13 日均價(jià)為2.10 元/羽，周環(huán)比-21.9%。

 

    　　山東肉毛雞銷售均價(jià)為4.47 元/斤，周環(huán)比-2.4%。投資分析意見：2022 年白羽肉雞供給仍然充裕，但產(chǎn)能已出現(xiàn)邊際去化，下半年或好于上半年。預(yù)計(jì)白羽肉雞行業(yè)“至暗時(shí)刻”即發(fā)生在2022 年上半年，下半年有望實(shí)現(xiàn)邊際回暖。對于白羽肉雞板塊投資而言，高周期彈性在2022 年大概率難以期待，從景氣、估值均觸底，困境反轉(zhuǎn)的角度而言，推薦關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農(nóng)發(fā)展。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬概念股價(jià)格持續(xù)低迷，產(chǎn)能去化持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期；糧食等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；轉(zhuǎn)基因玉米育種推廣進(jìn)程延后等。

 

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