酒企回款需求加大,物流好轉(zhuǎn)乳制品回暖

 

    5 月9 日-5 月13 日,食品飲料指數(shù)漲幅為1.0%,一級子行業(yè)概念股排名第24,跑輸滬深300 約1.0pct。子行業(yè)中其他酒類(9.4%)、啤酒(5.5%)、軟飲料(4.9%)表現(xiàn)較好。本周市場反彈,電子、新能源等反彈力度較強,食品飲料漲幅相對靠后。我們觀測到,疫情近期對于白酒產(chǎn)業(yè)影響主要在于發(fā)貨節(jié)奏后移與動銷減弱,部分經(jīng)銷商利潤縮減,壓力增大。在此背景下,挺價策略需要更多控量動作出臺。由于龍頭企業(yè)對于全年業(yè)績?nèi)杂休^高需求,因而量價政策需重新平衡。考慮到經(jīng)濟受到疫情影響,消費能力偏弱,我們判斷短期白酒價格可能配合銷量略微調(diào)整,盡量降低疫情對于回款的負面影響。

 

    乳制品行業(yè)龍頭股受到疫情局部區(qū)域擴散影響,物流配送、消費者出行受限,4 月液態(tài)奶整體表現(xiàn)較弱。5 月隨著部分城市解封,加之各廠家供應(yīng)鏈內(nèi)部管理加強,物流逐漸好轉(zhuǎn),解封區(qū)域產(chǎn)品動銷良好,環(huán)比應(yīng)有改善。我們判斷目前乳制品行業(yè)競爭仍較為理性:(1)原奶供需環(huán)境相對寬松,基礎(chǔ)概念股白奶進行階段性促銷;(2)高端奶近期促銷力度較為平穩(wěn),主要通過線上平臺如京東、餓了么等,聯(lián)合三方在重大節(jié)假日開展產(chǎn)品組合類的短期促銷。展望全年,預(yù)計原奶價格仍在高位運行,且龍頭企業(yè)優(yōu)先利潤導(dǎo)向,預(yù)計整體行業(yè)競爭仍較為平緩。 

 

    推薦組合:貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、海天味業(yè)、涪陵榨菜

 

    (1)貴州茅臺2022Q1 營收、利潤分別18%、24%增長超預(yù)期,呈現(xiàn)出春節(jié)高端白酒旺銷態(tài)勢,也體現(xiàn)出銷售改革成效明顯。電商平臺正式上線,渠道改革更進一步。公司在量價方面都有從容騰挪空間,未來量價齊升邏輯順暢。(2)五糧液2022Q1 實現(xiàn)營收13%、凈利16%增長。春節(jié)期間動銷庫存良好,公司管理層穩(wěn)定后,預(yù)計將開展拉升價格工作,估計2022 年大概率完成雙位數(shù)增長。(3)山西汾酒2022Q1 營收與利潤實現(xiàn)增長44%、70%的高增長,主要來自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改善,疫情下增長勢頭不減,全年業(yè)績?nèi)杂谐�預(yù)期可能。(4)海天味業(yè)2022Q1 收入受疫情影響增0.7%,成本價格提升導(dǎo)致利潤承壓,凈利下滑6.4%。2022 年規(guī)劃收入利潤雙12%增長,通過降本增效、加快市場轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)品創(chuàng)新等方式實現(xiàn)增長,建議底部布局并長期持有。(5)涪陵榨菜:2022Q1 實現(xiàn)營收、利潤分別下滑2.9%與3.1%,全年利潤率提升是最大亮點,主要來源:一是年底提價效果應(yīng)在全年顯現(xiàn);二是成本下降較為明確;三是費用率相應(yīng)收縮。業(yè)績釋放具有波段性行情,預(yù)計二季度及三季度報表利潤可能較高增長。 

 

    板塊行情回顧:食品飲料概念股跑輸大盤

 

    5 月9 日-5 月13 日,食品飲料指數(shù)漲幅為1.0%,一級子行業(yè)排名第24,跑輸滬深300 約1.0pct。子行業(yè)概念股中其他酒類(9.4%)、啤酒(5.5%)、軟飲料概念股(4.9%)表現(xiàn)相對領(lǐng)先。個股方面,會稽山、威龍股份、均瑤健康等漲幅領(lǐng)先;鹽津鋪子、三全食品、日辰股份等跌幅居前。 

 

    風(fēng)險提示:經(jīng)濟下行、食品安全、原料概念股價格波動、消費概念股需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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