1、基建投資需求提升，繼續(xù)發(fā)力低位布局

 

    　　穩(wěn)增長發(fā)力投資、基建優(yōu)先：穩(wěn)增長基建投資龍頭股確定性強，有需求有資金有項目，看好全年發(fā)力！

 

    　　基建投資需求提升，政策再度加碼。5月25日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》：強調(diào)要以多種方式盤活存量資產(chǎn)，合理擴大有效投資。同日召開的全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議強調(diào)把穩(wěn)增長放在更突出位置，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，此前國常會公布穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施5月底前要應(yīng)出盡出，我們判斷后續(xù)基建固投增速有望超市場預(yù)期。

 

    　　基建資金龍頭股充裕：5月專項債發(fā)行提速，預(yù)計6月有望迎來年內(nèi)發(fā)行高峰。根據(jù)wind披露數(shù)據(jù)，5月新發(fā)行專項債有望超6300億元，年內(nèi)累計發(fā)行超2萬億。22年1-5月（截至27日）發(fā)行專項債累計61.7%投向基建，高于21年53%基建投向占比。

 

    　　在手新簽雙推進：22Q1，8大建筑央企22Q1新簽合計3.3萬億元，同比高增18%。2022年1-4月，中國建筑/中國化學(xué)/中國中冶/中國電建新簽yoy+17%/77%/12%/23%。2021全年8大建筑央企新簽訂單合計23.5萬億元，累計同比+18%，訂單保障充足。

 

    　　推薦最低估值基建央企中國鐵建，優(yōu)選新能源基建中國電建、中國能建。中國鐵建22Q1新簽/在手訂單同比分別+2%/14%，估值處于歷史7%低分位；2022年我國重點加強水利投資建設(shè)及新能源基建落地，中國能建、中國電建作為全球能源能力、水利水電建設(shè)主力軍，有望深度受益；關(guān)注進軍水利水電市場的中國中鐵，5月13日，公司公告擬以110億元收購滇中引水公司34%股權(quán)，有望帶動公司水利水電全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

 

    　　2、短期疫情不改裝配式建筑大趨勢，短期超跌打開布局窗口

 

    短期驅(qū)動：上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進，供應(yīng)鏈逐步修復(fù)，鋼結(jié)構(gòu)需求或迎高增；“雙碳”目標(biāo)指引下，裝配式行業(yè)龍頭股政策持續(xù)加碼。

 

    　　長期驅(qū)動：老齡化帶動用工成本提升，建筑工業(yè)化勢在必行；發(fā)展裝配式建筑已成為建筑行業(yè)龍頭股實現(xiàn)“雙碳”有效手段，其中鋼結(jié)構(gòu)建筑全壽命周期具備更低碳排放強度。我們預(yù)計“十四五”鋼結(jié)構(gòu)年產(chǎn)量中樞約1.42億噸， 賽道“坡長雪厚”。

 

    　　優(yōu)選鋼結(jié)構(gòu)龍頭企業(yè)。建議重點關(guān)注疫后復(fù)工、趕工節(jié)奏，布局鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)、鋼結(jié)構(gòu)工程龍頭精工鋼構(gòu)。

 

    　　3、重點標(biāo)的

 

    　　中國鐵建：基建市政建設(shè)龍頭，22-24年業(yè)績復(fù)合增速10.4%，22年業(yè)績對應(yīng)PE僅3.9倍，當(dāng)前PE估值分位僅7%，價值低估、建議重點關(guān)注。

 

    　　中國電建：水利水電建設(shè)龍頭，聚焦“水、能、城、砂”，擬定增募投150億元布局抽水蓄能電站投建營、海工裝備等項目，未來三年業(yè)績復(fù)合增速16%，22年業(yè)績對應(yīng)PE11倍，建議重點關(guān)注。

 

    　　中國能建：能源電力建設(shè)龍頭，”十四五”發(fā)力新能源投建營，22Q1新簽新能源基建訂單1026億元，同比高增188%，未來三年業(yè)績復(fù)合增速15%，22年業(yè)績對應(yīng)PE10倍，建議重點關(guān)注。

 

    　　鴻路鋼構(gòu)：鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭，產(chǎn)能優(yōu)勢構(gòu)筑核心壁壘，行業(yè)β疊加公司α共振，22年業(yè)績對應(yīng)PE14倍，短期超跌打開布局窗口，關(guān)注疫后復(fù)、趕工行情下公司生產(chǎn)及訂單變動，建議重點關(guān)注。

 

    　　精工鋼構(gòu)：鋼結(jié)構(gòu)工程龍頭，可轉(zhuǎn)債募投20億元擴充產(chǎn)能、補流，與東方日升、江蘇天合開展戰(zhàn)略合作布局BIPV市場， 22年業(yè)績對應(yīng)PE9倍，估值底部，建議重點關(guān)注。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　4

 

    　　1、國內(nèi)新冠疫情出現(xiàn)反彈

 

    　　2、基建投資增速不及預(yù)期

 

    　　3、基建投資龍頭股資金落地不及預(yù)期

 

    　　4、能源電力建設(shè)項目進度不及預(yù)期

 

    　　5、裝配式建筑滲透率提升不及預(yù)期

 

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