事件

 

    為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于煤炭龍頭股保供穩(wěn)價(jià)決策部署，落實(shí)全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議精神，5 月27 日，國(guó)家發(fā)展改革委召開(kāi)煤炭中長(zhǎng)期合同電視電話會(huì)議，通報(bào)當(dāng)前煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂履約有關(guān)情況，對(duì)下一步重點(diǎn)工作進(jìn)行再部署再安排。會(huì)議要求，供需企業(yè)要嚴(yán)格執(zhí)行煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作規(guī)定和價(jià)格政策，全部簽訂誠(chéng)信履約信用承諾，相關(guān)部門(mén)要對(duì)舉報(bào)投訴的違約行為等有訴必查。

 

    點(diǎn)評(píng)

 

    煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，能源供給問(wèn)題持續(xù)受到關(guān)注。2022 年以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格一直處于高位運(yùn)行。近期中央層面密集部署要求確保能源正常供應(yīng)，多舉措緩解企業(yè)資金壓力。

 

    從采礦端、企業(yè)端和成交端密切監(jiān)督。煤炭行業(yè)當(dāng)下呈現(xiàn)出高盈利、強(qiáng)需求、供給不穩(wěn)定等幾個(gè)特征，后續(xù)在政策端的干預(yù)下，動(dòng)力煤品種的價(jià)格會(huì)迎來(lái)回落。

 

    國(guó)內(nèi)外供給存在不確定性，穩(wěn)增長(zhǎng)下需求端將持續(xù)發(fā)力。會(huì)議上再次落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)的相關(guān)舉措，在房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)等環(huán)節(jié)紛紛助力，能源保供便顯得相當(dāng)關(guān)鍵。當(dāng)前，俄烏沖突導(dǎo)致的國(guó)際煤炭供應(yīng)端不確定因素增加，國(guó)內(nèi)部分終端用戶在交易層面加大了采購(gòu)力度。而隨著天氣轉(zhuǎn)熱進(jìn)入夏季，電廠用煤需求將有所增加。而在五月之后，受俄烏沖事件的不確定性仍較大，國(guó)內(nèi)不斷強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)下，疫情疊加占戰(zhàn)爭(zhēng)影響，俄羅斯煤炭概念股運(yùn)輸效率較低的影響，海外供給增加的可能性較小，而復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)于煤炭的需求是較大的。國(guó)內(nèi)的供給壓力陡然增加，放開(kāi)煤炭審批將會(huì)緩解部分動(dòng)力煤的壓力，但用電高峰到來(lái)后，將優(yōu)先保障長(zhǎng)協(xié)電廠的用煤，市場(chǎng)煤仍將偏緊，而焦煤、煤化工等原料仍在一段時(shí)間保持較強(qiáng)的價(jià)格彈性。

 

    高分紅高利潤(rùn)支撐行業(yè)估值中樞有望抬升。煤炭板塊今年以來(lái)跑贏滬深300 指數(shù)近40%，核心原因在于有利潤(rùn)端的強(qiáng)支撐。一季報(bào)來(lái)看，煤企利潤(rùn)可觀，疊加高分紅高股息，一季度煤炭板塊的基金持倉(cāng)大幅增加。而估值方面，很多優(yōu)質(zhì)公司僅為5 倍左右，較高的安全邊際使得煤炭板塊的市場(chǎng)熱度和資金偏好出現(xiàn)了較大差異，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于煤炭板塊的價(jià)值認(rèn)知在不斷提升。在利潤(rùn)端和供需端的支撐作用下，行業(yè)估值中樞有望抬升。一方面，建議關(guān)注開(kāi)采發(fā)電業(yè)務(wù)一體化的相關(guān)公司：中國(guó)神華、兗礦能源概念股；另一方面，建議關(guān)注煉焦煤、煤化工業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯的標(biāo)的，如山西焦煤、晉控煤業(yè)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期。

 

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