行業(yè)近況

 

    　　5 月25 日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，會(huì)議釋放了更加明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，提出國(guó)常會(huì)確定的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施要在五月底前出臺(tái)實(shí)施細(xì)則、應(yīng)出盡出。我們認(rèn)為隨著政策加碼，下半年需求改善可期。

 

    　　評(píng)論

 

    　　建材龍頭股：水泥需求同比降幅收窄；玻璃供給強(qiáng)+需求弱，價(jià)格繼續(xù)下跌。1）水泥：需求同比降幅收斂，價(jià)格繼續(xù)回落。本周（05-27）全國(guó)均價(jià)478 元/噸，環(huán)比-1.2%；全國(guó)平均出貨率63.7%，環(huán)比-0.4ppt，同比-11ppt；熟料龍頭股庫(kù)容比約71.6%，同比+20.5ppt。我們認(rèn)為需求同比降幅收斂主要系去年5 月中旬起雨水、工地預(yù)算等原因致需求基數(shù)已較低，而當(dāng)前出貨絕對(duì)水平仍低，價(jià)格仍在回落，水泥或已提前進(jìn)入淡季。下半年，我們?nèi)钥春梅�(wěn)增長(zhǎng)下項(xiàng)目實(shí)物工作量落地，水泥需求有望同比轉(zhuǎn)正，維持行業(yè)供需緊平衡，價(jià)格高位、盈利韌性的判斷不變。2）玻璃：需求未見(jiàn)顯著改善，供給仍維持高位：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)格（卓創(chuàng)，含稅）環(huán)比-2.48%至1940 元/噸。需求回暖幅度有限：

 

    　　本周社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-2%至6.1 萬(wàn)架。同時(shí)，產(chǎn)能環(huán)比持平，因此廠庫(kù)（卓創(chuàng)）環(huán)比+4%至6728 萬(wàn)重箱。我們認(rèn)為短期內(nèi)浮法價(jià)格仍將承壓，主要由于5月底仍有產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)、疊加前期點(diǎn)火產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)，由此帶來(lái)供給壓力。但我們認(rèn)為下半年竣工修復(fù)有望帶動(dòng)需求回暖；此外本周行業(yè)已小幅虧損（卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)利潤(rùn)-40 元/噸），后續(xù)即使需求修復(fù)不及預(yù)期，在純堿（本周均價(jià)環(huán)比+6%至2950 元/噸）、燃料價(jià)格維持高位時(shí)，老舊產(chǎn)線或進(jìn)行冷修并支撐浮法價(jià)格。

 

    　　我們看好具備成本優(yōu)勢(shì)的（有囤積低價(jià)燃料、穩(wěn)定管道氣）龍頭企業(yè)。

 

    　　有色龍頭股：過(guò)去兩周國(guó)內(nèi)鋁價(jià)+3.4%至2.08 萬(wàn)元/噸，氧化鐠釹價(jià)+3.8%至95 萬(wàn)元/噸。我們認(rèn)為隨著疫情影響逐漸減弱，下游需求有望恢復(fù)，疊加海外供給偏緊，鋁景氣度有望提升；稀土下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工推進(jìn)，但部分稀土產(chǎn)地產(chǎn)運(yùn)仍受疫情影響，疊加進(jìn)口供給仍有待進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為稀土價(jià)格仍有支撐。

 

    　　鋼鐵：低利潤(rùn)下供給萎縮，“弱現(xiàn)實(shí)”及“強(qiáng)預(yù)期”繼續(xù)拉鋸。過(guò)去兩周螺紋/熱卷價(jià)格-2.9%/-0.8%，五大品種表觀消費(fèi)量-4%。本周黑色系大宗品價(jià)格在市場(chǎng)對(duì)終端需求預(yù)期趨弱的背景下繼續(xù)下跌，鋼鐵利潤(rùn)仍舊處于低位，并進(jìn)一步導(dǎo)致鋼鐵供給及表觀消費(fèi)量的萎縮。我們認(rèn)為后續(xù)板塊行情如何演繹取決于下游需求能否兌現(xiàn)市場(chǎng)的強(qiáng)預(yù)期，目前國(guó)內(nèi)疫情拖累下游需求復(fù)蘇進(jìn)程，短期弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期拉鋸的格局難改變。

 

    　　煤炭：過(guò)去兩周秦皇島5500 大卡動(dòng)力煤價(jià)維持1210 元/噸，沿海電廠日耗仍偏弱，內(nèi)陸電廠日耗與去年同期持平，港口及下游庫(kù)存繼續(xù)回升�？紤]到煤價(jià)調(diào)控持續(xù)、電廠觀望情緒仍存，短期看我們認(rèn)為煤價(jià)或維持僵持狀態(tài)。

 

    　　估值與建議

 

    　　個(gè)股方面我們概念股維持盈利和評(píng)級(jí)不變。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　大宗商品價(jià)格下跌超預(yù)期；需求超預(yù)期下滑。

 

數(shù)據(jù)推薦

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