本期投資提示：

 

    　　本周申萬農林牧漁指數(shù)上漲1.40%，同期滬深300 指數(shù)上漲2.21%。種植業(yè)、動物保健、農產(chǎn)品加工板塊漲幅居前，分別上漲4.17%、3.68%和2.38%。部分重點個股漲幅前三名：普萊柯（10.74%）、科前生物（6.55%）、安琪酵母（5.92%）。

 

    　　跌幅前三名：唐人神（-6.38%）、華英農業(yè)（-5.53%）、獐子島（-4.26%）。投資分析意見：建議繼續(xù)重點聚焦“生豬產(chǎn)能持續(xù)去化、生豬價格大幅回升”之行業(yè)性周期向上演繹預期，及與生豬關聯(lián)度較高的黃羽肉雞盈利改善。密切跟蹤三大子行業(yè)主題：糧食價格上漲、轉基因玉米種子產(chǎn)業(yè)化、新型非洲豬瘟疫苗研發(fā)進展及生產(chǎn)應用。重點關注三類公司：周期向好、主題受益、增長明晰。關注溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、傲農生物；天馬科技、海大集團、立華股份、圣農發(fā)展；蘇墾農發(fā)、登海種業(yè)、隆平高科；普萊柯、生物股份、中牧股份等。

 

    　　本周專題：關注黃羽肉雞景氣復蘇。5 月黃羽肉雞價格大幅上漲，價格中樞明顯上移�？焖匐u扭虧為盈，中慢速雞虧損收窄。

 

    　　根據(jù)新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)，5 月快中慢速雞月度均價分別環(huán)比+4.3%，+7.3%，+2.7%，月內漲幅分別達15.3%、20.5%、8.5%。行業(yè)盈利實現(xiàn)明顯回升，參考新牧網(wǎng)國雞價格指數(shù)，5 月快速雞扭虧為盈，價格指數(shù)由99.18 上漲至114.3，中慢速雞虧損收窄，截至5 月31 日，中慢速雞價格指數(shù)分別為96.48 和93.12，接近盈虧平衡點。產(chǎn)能端繼續(xù)去化，2022 年商品代肉雞供給或創(chuàng)五年新低。截至5 月第3周數(shù)據(jù)，黃羽肉雞在產(chǎn)祖代種雞存欄已去化至歷史中樞水平，達146.86 萬套（同比-5.3%），在產(chǎn)父母代種雞存欄下降至1354.02 萬套（同比-7.8%），接近近5 年最低水平。從供給端來看，全國定點監(jiān)測企業(yè)商品代雛雞供應量下降至3242 萬只（同比-8.7%），達2018 年以來最低位，預計2022 年全國黃羽肉雞供應量或在38 億羽左右，跌至2017 年左右水平，或創(chuàng)五年新低。淡季不淡，旺季可期，看好下半年黃雞行業(yè)盈利持續(xù)改善。黃羽肉雞銷售價格存在明顯的季節(jié)性，3-5 月通常為銷售淡季，9-10 月為銷售旺季，根據(jù)新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)，以中速雞為例，2017 年以來，黃羽肉雞三四季度銷售均價均高于一二季度，且三季度通常為年內價格高點。伴隨供給收縮的影響逐步體現(xiàn)，黃雞價格淡季不淡，5 月即出現(xiàn)明顯上行。隨著下半年消費旺季逐步到來，而供給端趨緊的趨勢不改，黃雞價格仍具備繼續(xù)向上的動力。投資分析意見：

 

    　　黃雞周期反轉，布局正當時。從中周期維度而言，在2018 年末非洲豬瘟爆發(fā)后，生豬存欄斷崖式下滑，肉類供給出現(xiàn)明顯缺口后，黃羽肉雞是最直接的受益替代者，在2019 年迎來了行業(yè)供給、盈利均達到頂峰的歷史級別的行情。但由于黑天鵝事件新冠疫情的爆發(fā)，過分依賴于活禽市場交易的黃羽肉雞也是先于生豬及白羽肉雞，早早進入了景氣筑底的區(qū)間，產(chǎn)能端亦是在2020 年上半年便最早開啟了去化。而2021 年，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)的主要矛盾變?yōu)榱松�豬產(chǎn)能與供給的快速恢復，疊加肉雞產(chǎn)能快速擴張后，供給的慣性增長，肉類整體供應量由緊缺快速演變?yōu)檫^剩，畜禽養(yǎng)殖景氣全面大幅下滑。2022 年，伴隨生豬養(yǎng)殖新一輪周期的正常開啟，在沒有疫病外力沖擊下， 肉雞行業(yè)有望恢復到自身供需驅動的正常盈利周期當中。當前時點，短期來講，黃羽肉雞淡季不淡，旺季可期；2022Q3-2022Q4 的價格繼續(xù)向上有支撐；中期來講，黃羽肉雞依然在逐步走出豬價絕對低位壓制替代需求及活禽禁售影響消費偏好的兩大利空之中走出，2023 年景氣繼續(xù)向上的趨勢相對明晰。

 

    　　建議關注立華股份，溫氏股份，湘佳股份。

 

    　　生豬養(yǎng)殖：本周豬價震蕩，仔豬價格止?jié)q微跌，出欄體重環(huán)比繼續(xù)抬升。據(jù)涌益咨詢，本周全國生豬出欄周均價15.68 元/公斤，周漲幅0.13%，月漲幅5.9%，端午假期對生豬消費提振有限，豬價走勢相對平穩(wěn)。本周全國平均出欄體重為122.18公斤，周均重上漲1.2%，月漲幅3.8%。仔豬價格漲勢漸止，本周全國15kg 仔豬價位684 元/頭，周環(huán)比下跌4 元/頭。投資分析意見：豬價進入趨勢性上行階段，板塊投資邏輯由產(chǎn)能去化切換至豬價上行驅動盈利改善階段。從供需基本面而言，供給端的最高點或在4 月已經(jīng)出現(xiàn)（參考能繁母豬及仔豬出生數(shù)的高點）。同時，后期消費端亦存在逐步改善的可能（2021Q4腌臘旺季透支部分2022Q1 需求）。我們傾向于2022 年4 月為本輪豬價周期性、趨勢性抬升的起點。周期彈性的期待逐步發(fā)酵，優(yōu)秀企業(yè)羽翼豐滿穿越周期的前景日漸明晰，板塊投資價值依然值得重視。建議關注溫氏股份、牧原股份等。

 

    　　其他子行業(yè)：飼料：貝塔趨弱，核心關注阿爾法成長與確定性。下游養(yǎng)殖龍頭股存欄高位回落，且盈利尚處虧損，2022 年畜禽飼料需求存高位回落之壓力。水產(chǎn)飼料需求依然維持較好景氣。仍推薦把握龍頭飼料企業(yè)中長期投資價值，關注海大集團。鰻魚養(yǎng)殖龍頭股：供給收縮趨勢確定，消費回暖可期，看好下半年鰻魚價格恢復上漲，持續(xù)推薦鰻魚養(yǎng)殖龍頭天馬科技。2022 鰻苗捕撈季收尾，東亞地區(qū)苗獲較2021 年同期水平下滑約30%，較2020 年同期下滑約50%�？春�2022-2023 年鰻魚價格景氣向上。預計公司2022 年鰻魚產(chǎn)量超8000 噸，2023 年有望達到20000 噸，業(yè)績彈性充足，繼續(xù)重點推薦。動保概念股：下游養(yǎng)殖盈利改善逐步兌現(xiàn)，關注動保行業(yè)困境反轉的機會。伴隨生豬、肉雞價格的趨勢性向上，以及對未來養(yǎng)殖盈利預期的逐步改善，動保需求有望逐步得到提振，行業(yè)盈利觸底回暖預期較為明確。建議關注科前生物、回盛生物、普萊柯、中牧股份、生物股份等。

 

    　　風險提示：生豬概念股價格持續(xù)低迷；糧食等原材料價格大幅波動；轉基因玉米育種推廣進程延后等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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