核心觀點(diǎn)

 

    膠原蛋白概念股因良好的生物性能在美麗和健康領(lǐng)域擁有廣闊前景；天然提取法和基因工程重組法均存在巨大提升空間；重組法進(jìn)步速度相對(duì)更快、更易放量。當(dāng)前，龍頭企業(yè)在各自的優(yōu)勢(shì)品類上有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來有望在制備端大幅度降本增效，在產(chǎn)品端孵化出強(qiáng)消費(fèi)屬性大單品、系列的企業(yè)有望成為下一站龍頭。

 

    格局與方向：龍頭在細(xì)分領(lǐng)域各具先發(fā)優(yōu)勢(shì)，打破“次元壁”，實(shí)現(xiàn)“嚴(yán)肅醫(yī)療&消費(fèi)醫(yī)療&日化”全覆蓋是方向，消費(fèi)醫(yī)療、日化（護(hù)膚品為主）是實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�增長(zhǎng)的關(guān)鍵；中期看，合成生物路徑下，跨界進(jìn)入者或?qū)π袠I(yè)格局有重要影響

 

    巨子生物：重組類人源膠原蛋白敷料領(lǐng)域龍頭，2021年醫(yī)用敷料零售額約23億元，市占率9.0%；創(chuàng)爾生物：天然提取法膠原蛋白敷料龍頭，2021年?duì)I業(yè)收入2.4億元；奧精醫(yī)療：人工骨方面有3個(gè)III類醫(yī)療器械注冊(cè)證，布局相對(duì)完善；丸美股份：全人源膠原蛋白護(hù)膚品系列于2021年3月上市，在重組膠原進(jìn)行精華、霜類護(hù)膚品的產(chǎn)品化方面走在行業(yè)前列。各家公司體量尚小，普遍在優(yōu)勢(shì)品類以外的相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行布局，全覆蓋是方向，消費(fèi)屬性強(qiáng)的產(chǎn)品最具規(guī)模爆發(fā)力。

 

    華熙生物龍頭股：同時(shí)布局合成生物重組膠原和天然膠原，疊加強(qiáng)發(fā)酵能力、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力，或在中期成為膠原蛋白領(lǐng)域的重要一極。

 

    投資建議：未來制備端實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�的突破，在消費(fèi)醫(yī)療龍頭股和日化/護(hù)膚品領(lǐng)域拓展產(chǎn)品線、實(shí)現(xiàn)大單品和系列化突破的企業(yè)預(yù)計(jì)將成為下一階段的龍頭。推薦：1）同時(shí)布局合成生物重組膠原和天然膠原，疊加強(qiáng)發(fā)酵能力、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力，在原料龍頭股和產(chǎn)品化方面兼具潛力的華熙生物；2）率先實(shí)現(xiàn)I型和III型重組膠原在高端護(hù)膚品領(lǐng)域產(chǎn)品化的丸美股份。建議關(guān)注重組膠原龍頭巨子生物、創(chuàng)健醫(yī)療及天然膠原龍頭創(chuàng)爾生物、臺(tái)灣雙美、長(zhǎng)春博泰等。

 

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