一周市場回顧。本周滬深300 指數(shù)上漲2.21%，環(huán)保指數(shù)上漲2.68%，周相對收益率0.47%，電力及公用事業(yè)指數(shù)上漲1.90%，周相對收益率-0.30%。在31個申萬一級行業(yè)中分別排名第12 和第17�？茖W(xué)服務(wù)概念股周上漲9.22%。

 

    　　小專題研究：2030 年中國城鎮(zhèn)生活垃圾清運(yùn)量測算。由于疫情影響了正常的生產(chǎn)生活概念股，中國城鎮(zhèn)生活垃圾清運(yùn)量15 年來首次呈現(xiàn)下滑趨勢。但從長期視角來看，隨著人民生活水平和城鎮(zhèn)化率的不斷提升，我國的城鎮(zhèn)人均生活垃圾清運(yùn)量（0.71Kg/天）有望向發(fā)達(dá)國家（1.58Kg/天）看齊；農(nóng)村地區(qū)垃圾收集、處置率存在較大的提高空間，依靠對未處理的垃圾存量的消化和擴(kuò)大處理覆蓋，未來農(nóng)村垃圾處理規(guī)模的擴(kuò)張亦可期待。

 

    　　行業(yè)要聞。9 部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》。《規(guī)劃》明確到2025 年，可再生能源年發(fā)電量達(dá)到3.3 萬億千瓦時左右。“十四五”時期，可再生能源發(fā)電量增量在全社會用電量增量中的占比超過50%，風(fēng)電和太陽能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍；可再生能源消費(fèi)總量達(dá)到10 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，占一次能源消費(fèi)18%左右；全國可再生能源電力總量和非水電消納責(zé)任權(quán)重分別達(dá)到33%和18%左右，利用率保持在合理水平；太陽能熱利用、地?zé)崮芄┡�、生物質(zhì)供熱、生物質(zhì)燃料等非電利用規(guī)模達(dá)到6000 萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤以上。

 

    　　異動點(diǎn)評。本周A 股環(huán)保行業(yè)股票多數(shù)上漲，申萬一級行業(yè)中97 家環(huán)保公司有77 家上漲，17 家下跌，3 家橫盤。漲幅前三名是中國天楹（22.83%）、盛劍環(huán)境（13.36%）、中再資環(huán)（11.38%）。中國天楹是一家環(huán)保新能源上市公司，主要業(yè)務(wù)包括投資、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)環(huán)�；�礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和環(huán)保設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售；業(yè)務(wù)范圍覆蓋生活垃圾焚燒發(fā)電及蒸汽生產(chǎn)、污泥處理、餐廚垃圾處理、危險廢棄物處理、建筑垃圾處理、污水處理、填埋氣開發(fā)與利用、垃圾分類收運(yùn)體系投資與運(yùn)營等領(lǐng)域。2022 年5 月31 日，公司子公司阿特拉斯與中電建水電簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，力爭在“十四五”期間在全國共同開發(fā)投資不少于2GW+的重力儲能電站，該利好刺激公司股價走強(qiáng)。

 

    　　投資策略。環(huán)保行業(yè)：1、業(yè)績高增，估值低位：龍頭公司業(yè)績增速基本在20-30%區(qū)間，對應(yīng)22 年估值10-15 倍之間；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)向好：

 

    　　板塊擺脫純工程依賴，穩(wěn)增運(yùn)營屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善向好；3、政策催化提升估值修復(fù)預(yù)期：一季度環(huán)保政策密集，碳中和帶來板塊關(guān)注度持續(xù)升溫，估值修復(fù)可期。推薦瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保，建議關(guān)注北清環(huán)能、偉明環(huán)保、洪城環(huán)境、光大環(huán)境、綠色動力。

 

    　　電力：1、22Q1 來水偏豐，水電業(yè)績有望迎來改善，建議關(guān)注長江電力、華能水電、粵電力、川投能源等； 2、火電業(yè)績修復(fù)在即，22Q3 有望迎來光伏組件價格拐點(diǎn)，綠電發(fā)展景氣向上，同時CCER 增厚新能源運(yùn)營收益。推薦三峽能源、華能國際、太陽能，建議關(guān)注國電電力、龍源電力概念股、福能股份、新天綠能等。3、核電裝機(jī)成長空間打開，疊加電價上浮增強(qiáng)業(yè)績彈性，建議關(guān)注核電基本盤穩(wěn)步推進(jìn)，新能源造就第二增長曲線的中國核電，建議關(guān)注中國廣核；4、降低單位GDP 能耗，大力發(fā)展合同能源管理，預(yù)計2030 年市場空間1.5萬億，建議關(guān)注南網(wǎng)能源、涪陵電力。

 

    　　科學(xué)服務(wù)業(yè)龍頭股：1、當(dāng)前國內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國產(chǎn)替代空間巨大。3、隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展，目前涌現(xiàn)出一批國產(chǎn)科學(xué)服務(wù)企業(yè)。我們認(rèn)為，未來伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務(wù)能力的不斷提升，大型本土服務(wù)機(jī)構(gòu)的綜合競爭力將持續(xù)增強(qiáng)，國產(chǎn)替代路徑清晰并進(jìn)入高速發(fā)展軌道。推薦泰坦科技、萊伯泰科、阿拉丁、聚光科技，建議關(guān)注皖儀科技、禾信儀器。

 

    　　風(fēng)險提示：疫情影響；環(huán)保政策不及預(yù)期；市場競爭加��；用電量增速不及預(yù)期；電價下調(diào)；天然氣終端售價下調(diào)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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