支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

 

    估值回落至底部，需求有望觸底回升。年初以來(lái)，電子行業(yè)概念股股價(jià)回調(diào)幅度較大，當(dāng)前行業(yè)估值回落至歷史低位，截至6 月13 日， SW 電子行業(yè)當(dāng)前PE（TTM）為27 倍，子板塊中半導(dǎo)體板塊估值為44 倍，消費(fèi)電子板塊23 倍，被動(dòng)元件板塊31 倍，面板概念股、LED 板塊分別為9 倍、41 倍。行業(yè)和子板塊估值均處于歷史較低水平，已反映悲觀預(yù)期。伴隨著國(guó)家層面和各個(gè)地方層面的消費(fèi)促進(jìn)政策的密集出臺(tái)，需求有望自底部回升。

 

    半導(dǎo)體景氣分化，國(guó)產(chǎn)替代依然是板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要?jiǎng)恿Α?022 年以來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)整體延續(xù)高景氣的趨勢(shì)，但細(xì)分市場(chǎng)的景氣度出現(xiàn)分化，汽車、工控等高端市場(chǎng)供給依然較為緊張，部分低端消費(fèi)類電子市場(chǎng)需求走弱。展望后市，疫情短期沖擊正在消退，伴隨著多地促進(jìn)汽車等相關(guān)消費(fèi)政策的落地，汽車等終端市場(chǎng)有望迎來(lái)復(fù)蘇，疊加汽車的智能化、電動(dòng)化大勢(shì)，汽車市場(chǎng)有望成為半導(dǎo)體重要增長(zhǎng)動(dòng)力。另一方面，受國(guó)際貿(mào)易環(huán)境影響，疫情對(duì)物流造成的影響，以及汽車芯片等的供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)，使得下游廠商的芯片本土化供應(yīng)需求迫切。這些都將有助于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。投資方面，建議圍繞以下幾個(gè)維度精選個(gè)股：具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、高成長(zhǎng)賽道、受益國(guó)產(chǎn)替代，標(biāo)的方面建議關(guān)注：中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體（港股）、兆易創(chuàng)新、韋爾股份、復(fù)旦微電、圣邦股份、紫光國(guó)微、艾為電子、瑞芯微、納芯微、卓勝微、翱捷科技、華潤(rùn)微、士蘭微、捷捷微電、新潔能、宏微科技等。

 

    消費(fèi)電子悲觀預(yù)期釋放，板塊有望底部回暖。由于海外通脹、俄烏沖突、國(guó)內(nèi)疫情等影響，2022 年以來(lái)智能手機(jī)需求持續(xù)疲軟，多家廠商進(jìn)行了訂單的削減。從產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)看，對(duì)智能手機(jī)出貨量的預(yù)期已降至低點(diǎn)。

 

    隨著疫情得以控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)和促消費(fèi)政策的密集出臺(tái)，消費(fèi)電子龍頭股等產(chǎn)品需求有望回暖。在當(dāng)前悲觀預(yù)期充分釋放的背景下，消費(fèi)電子板塊需求的邊際改善將帶來(lái)行業(yè)修復(fù)，投資方面，建議關(guān)注：歌爾股份、立訊精密、工業(yè)富聯(lián)、環(huán)旭電子、舜宇光學(xué)（港股）、水晶光電、虹軟科技等。

 

    投資建議

 

    半導(dǎo)體建議圍繞以下幾個(gè)維度精選個(gè)股：具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、高成長(zhǎng)賽道、受益國(guó)產(chǎn)替代，標(biāo)的方面建議關(guān)注：中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體（港股）、兆易創(chuàng)新、韋爾股份、復(fù)旦微電、圣邦股份、紫光國(guó)微、艾為電子、瑞芯微、納芯微、卓勝微、翱捷科技、華潤(rùn)微、士蘭微、捷捷微電龍頭股、新潔能、宏微科技等。消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注：歌爾股份、立訊精密、工業(yè)富聯(lián)、環(huán)旭電子、舜宇光學(xué)（港股）、水晶光電、虹軟科技等。

 

    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

 

    半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑；汽車電動(dòng)化、智能龍頭股化不及預(yù)期；XR 發(fā)展不及預(yù)期。

 

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