推薦組合:順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份龍頭股、中遠(yuǎn)海能、京滬高鐵、春秋航空、吉祥航空、白云機(jī)場(chǎng)、廈門象嶼。建議關(guān)注:招商南油。 

 

    本周聚焦:1、快遞板塊:快遞服務(wù)龍頭股免征增值稅政策利好測(cè)算;2、航空板塊:行業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)逐漸確立,疫情漸退可盼景氣時(shí)刻。 

 

    本周觀點(diǎn):(1)快遞板塊:自2021 年下半年以來,隨著電商去中心化、資本投入周期下行、干線成本曲線放緩、末端人力要素變化、政策引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展等深刻變化,快遞行業(yè)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向和投資導(dǎo)向均發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變,企業(yè)經(jīng)營(yíng)從求大到求強(qiáng),利潤(rùn)率從下行觸底到顯著回升,投資邏輯從份額導(dǎo)向轉(zhuǎn)向利潤(rùn)導(dǎo)向。業(yè)績(jī)方面,2021H2 順豐和通達(dá)利潤(rùn)率環(huán)比均實(shí)現(xiàn)了顯著回升,預(yù)計(jì)今年下半年業(yè)績(jī)彈性有望進(jìn)一步兌現(xiàn)并凸顯估值性價(jià)比。順豐2022 年隨著管理層調(diào)整到位和股權(quán)激勵(lì)落地,國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率有望進(jìn)一步提升,國(guó)際方面隨著完成與嘉里對(duì)接,有望開啟實(shí)質(zhì)融合提升航空貨運(yùn)轉(zhuǎn)載率,挖掘規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng);電商快遞的件量增長(zhǎng)具備多重支撐、價(jià)格中樞有望進(jìn)一步上移、整體成本具備改善空間,利潤(rùn)增速仍較為可觀。建議關(guān)注順豐控股的中長(zhǎng)線布局機(jī)會(huì)、圓通速遞從改善到優(yōu)秀的業(yè)績(jī)估值雙擊機(jī)會(huì)、韻達(dá)股份業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)。(2)航空機(jī)場(chǎng)板塊:國(guó)內(nèi)國(guó)際航線進(jìn)入長(zhǎng)期修復(fù)通道,行業(yè)仍有逆向布局機(jī)會(huì)。中短期看,在政策的支持下,最困難的時(shí)期已經(jīng)過去,行業(yè)基本面底部逐漸明確,未來國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線都將迎來修復(fù)空間。從海外經(jīng)驗(yàn)看,政策放開后需求的恢復(fù)具有確定性,當(dāng)前美國(guó)航空業(yè)概念股供需已經(jīng)反轉(zhuǎn),票價(jià)達(dá)到十年新高。海外的恢復(fù)是國(guó)內(nèi)恢復(fù)的預(yù)演,當(dāng)前我國(guó)航空業(yè)供給收緊仍在持續(xù),未來景氣高度、持續(xù)時(shí)間或?qū)⒊�預(yù)期。展望未來,情緒底部、基本面底部即將過去,當(dāng)前仍是布局良機(jī)。(3)航運(yùn)板塊:油運(yùn)板塊受主要產(chǎn)油國(guó)大幅減產(chǎn)及疫情影響,目前油運(yùn)市場(chǎng)處于低迷期,但油運(yùn)行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大,新船訂單處于歷史低位,潛在可拆解的老舊船舶較多,預(yù)計(jì)未來幾年供給增速將明顯放緩。隨著俄烏沖突不斷持續(xù),全球原油出口格局有望改變拉長(zhǎng)行業(yè)運(yùn)距,油輪市場(chǎng)有望重新向上帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)改善,建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能與招商南油。短期來看目前集運(yùn)需求依舊旺盛,國(guó)內(nèi)疫情背景下運(yùn)價(jià)階段性承壓。后期海外疫情得到有效控制之后,供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)正常,目前極高的運(yùn)價(jià)水平或?qū)㈦y以維持。隨著階段性國(guó)內(nèi)疫情緩解之后,集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)存在修復(fù)補(bǔ)漲空間,建議關(guān)注外貿(mào)集運(yùn)中遠(yuǎn)�？亍�亞洲區(qū)域集運(yùn)海豐國(guó)際。(4)公路鐵路板塊:類債資產(chǎn)開啟上行通道,高速公路穩(wěn)健性凸顯,業(yè)績(jī)成長(zhǎng)及確定性角度建議關(guān)注招商公路、粵高速、京滬高鐵。(5)供應(yīng)鏈板塊:關(guān)注跨境電商、物流等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭,關(guān)注華貿(mào)物流、密爾克衛(wèi)、海晨股份、東航物流。 

 

    快遞數(shù)據(jù)跟蹤。1)快遞行業(yè)4 月數(shù)據(jù):快遞行業(yè)4 月業(yè)務(wù)量為74.8 億件,同比下降11.9%(2022 年1-4 月同比+4.2%);4 月單票均價(jià)為9.9 元,同比提升2.1%,環(huán)比提升3.3%;4 月收入為740.5 億元,同比下降10.1%。2)快遞公司4 月數(shù)據(jù):順豐:量7.47 億件(同比-10.0%),單價(jià)15.4 元(同比+1.7%,環(huán)比下降0.12 元)。韻達(dá)、圓通、申通4 月業(yè)務(wù)量分別為11.32、12.46 和7.91 億件,同比分別-19.4%、-4.8%、-7.7%,份額分別為15.1%、16.7%、10.6%,單票收入分別為2.53、2.51 和2.57 元,同比分別+24.0%、+16.4%、+20.7%,環(huán)比分別-0.06、+0.03、+0.01 元。 

 

    航運(yùn)高頻數(shù)據(jù)跟蹤。本周BDI 指數(shù)為2342 點(diǎn),環(huán)比下降11.1%;本周CCFI 指數(shù)環(huán)比上漲1.3%,SCFI 指數(shù)環(huán)比下跌0.6%;本周VLCC-TCE 運(yùn)價(jià)為-15466 美元/天。 

 

    航空數(shù)據(jù)跟蹤。全國(guó)航班量突破,票價(jià)有所下滑。1)根據(jù)航班管家數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)日均航班量突破4500 班水平。6.3-6.9 期間,國(guó)內(nèi)航班量達(dá)38195 班,日均5456 班,環(huán)比上漲19.22%,平均票價(jià)環(huán)比下降,較19 年同期增加15.2%。2)本周主要上市公司(扣除海航系和max 機(jī)型)運(yùn)力閑置率為20.83%,較上周下降3.78pcts。 

 

    近期重點(diǎn)報(bào)告�！睹绹�(guó)航空業(yè)的困境和曙光——景氣歸來系列報(bào)告(七)》《油輪板塊更新:復(fù)盤油輪歷史周期,搶運(yùn)背景下運(yùn)價(jià)具備高彈性》《民航業(yè)政策點(diǎn)評(píng):運(yùn)營(yíng)及融資有支撐,國(guó)際航線或逐漸回歸》《交通運(yùn)輸年報(bào)與一季報(bào)總結(jié):預(yù)期底部,景氣分化》《油運(yùn)專題:油輪市場(chǎng)有望步入一輪修復(fù)上升期》《廈門象嶼:“象”勢(shì)而為,“嶼”時(shí)偕行》《海豐國(guó)際:專注亞洲區(qū)域的航運(yùn)物流一體化服務(wù)商》《水路危化品運(yùn)輸龍頭開啟擴(kuò)張之路》《圓通速遞:快遞概念股主業(yè)彈性超預(yù)期、航空及國(guó)際業(yè)務(wù)迎來收獲期》《韻達(dá)股份:年報(bào)及1 季報(bào)深度點(diǎn)評(píng):經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)健康,高費(fèi)用高資本開支壓制業(yè)績(jī)表現(xiàn),高資本開支有望見頂回落》《電商快遞龍頭包含多重預(yù)期差——件量具備多重支撐、價(jià)格有望淡季不淡、整體成本具備改善空間》《京滬高鐵:經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐漸修復(fù),提價(jià)彈性逐步顯現(xiàn)》

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:匯率、油價(jià)大幅波動(dòng),一次沖擊后需求恢復(fù)低于預(yù)期,海上安全事故,疫情對(duì)量、價(jià)、成本的不確定性影響,中美貿(mào)易概念股談判結(jié)果低預(yù)期,全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易形勢(shì)惡化。

 

數(shù)據(jù)推薦

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