事件：2022 年6 月10 日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案（2022-2025 年）》，要求2022 年抓緊啟動實施一批城市燃氣管道龍頭股老化更新改造項目，2025 年底前，基本完成城市燃氣管道等老化更新改造任務(wù)。

 

    考慮安全和穩(wěn)增長，老舊燃氣管道概念股改造有望提速：2021 年，燃氣安全事故頻發(fā)，其中重要原因之一為燃氣管道老舊。2021 年6 月13 日，湖北十堰發(fā)生重大燃氣事故，造成26 人死亡，138 人受傷，事故直接原因為天然氣中壓鋼管嚴(yán)重銹蝕破裂，導(dǎo)致燃氣泄漏進而發(fā)生爆炸。

 

    燃氣管道等老化更新改造是重要民生工程，同時也有利于促進有效投資、擴大國內(nèi)需求。未來三年城燃老舊管道改造有望進入高峰期，據(jù)中國能源報文章披露，2022 年將力爭開工改造存在安全隱患的燃氣管道約2 萬公里、完成投資500 億元；“十四五”期間我國將更新改造老舊燃氣管道10 萬公里。

 

    老舊燃氣管道改造資本開支大，有望導(dǎo)致燃氣行業(yè)并購整合加速：根據(jù)國辦發(fā)（2022）22 號文，城燃企業(yè)要依法履行燃氣管道老化更新改造的出資責(zé)任，建立改造資金由專業(yè)經(jīng)營單位、政府、用戶合理共擔(dān)機制；改造相關(guān)成本費用計入定價成本，在成本監(jiān)審基礎(chǔ)上，綜合考慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平和用戶承受能力等因素，按照相關(guān)規(guī)定適時適當(dāng)調(diào)整供氣價格。因此，城燃企業(yè)短期內(nèi)將面臨較大的資本開支，將通過上調(diào)氣價的方式回收相關(guān)成本。同時，考慮到2022 年城燃上游氣價大幅上漲，我國主要的氣源企業(yè)確定了較高的管道氣銷售政策，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)披露，2022 年天然氣用戶合同期量按照該用戶上一年同期使用量的80%-95%進行配置， 價格較基礎(chǔ)門站價格的上浮比例普遍為20%-95%。老舊燃氣管道改造增加的資本開支以及2022 年上游氣源提價，使得小型城燃企業(yè)面臨極大的資金壓力，因而退出意愿有望大幅增加，我們判斷燃氣行業(yè)有望迎來并購潮，大型城燃公司有望通過并購進一步增加其市占率。

 

    投資建議：老舊管網(wǎng)改造有望導(dǎo)致并購加速、大型城燃企業(yè)市占率有望提升，推薦國內(nèi)天然氣龍頭【新奧股份】，建議關(guān)注區(qū)域優(yōu)質(zhì)城燃龍頭【深圳燃氣】。此外，老舊燃氣管道改造對燃氣管道需求將有所提振，建議關(guān)注燃氣管道供應(yīng)商【金洲管道】【常寶股份】。

 

    風(fēng)險提示：天然氣價維持高位；老舊燃氣管龍頭股網(wǎng)改造進度不及預(yù)期。

 

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