核心觀點

 

    長安汽車龍頭股：利潤逐步兌現(xiàn)，新能源板塊即將迎來質變1、經(jīng)營情況持續(xù)向好。1）利潤逐步兌現(xiàn)中。得益于自主板塊結構向上（公司2021/1Q22 單車均價分別同比+0.2 萬/+0.3 萬），以及合資板塊穩(wěn)步復蘇（2021 年長安福特凈利同比+22.7 億，公司2021 年/1Q22 扣非凈利分別實現(xiàn)同比轉正（+49.0 億）/+215.2%；2）銷量環(huán)比修復中，新能源表現(xiàn)亮眼。在短期疫情擾動后，5M22 長安汽車整體銷量環(huán)比+31%。其中自主品牌新能源車銷量6.7 萬輛，同比增加141%，優(yōu)于行業(yè)（5 月新能源乘用車同比+109%）。

 

    2、EPA 純電平臺+阿維塔有望助力公司電動板塊質變。2022 年長安將迎來旗下EPA 平臺至少3 款車型及CNH 架構首款車型阿維塔11量產(chǎn)，公司電動車板塊有望迎來質變。具體來看，1）EPA 平臺：

 

    EPA0 平臺首款車型LUMIN 車型6 月10 日預售后不到11 小時訂單超過1.6 萬； EPA1 平臺首款車型SL03（C385）預計于3Q22 上市，申報車型包括純電、增程及燃料電池版本，其中純電版本預計能夠對標Model 3 與海豹。該平臺今年還會有A+級SUV （C673）上市，屆時將形成具有競爭力產(chǎn)品線。2）CNH 架構：2022 年3 月阿維塔科技完成24 億規(guī)模首輪戰(zhàn)略融資，5 月阿維塔開啟第二輪戰(zhàn)略融資。阿維塔CNH 架構下首款車型阿維塔11 已于5 月20 日開啟預定，新車標配華為全棧智能汽車解決方案，對標特斯拉Model Y，有望于今年開始交付。

 

    車市：6 月前二周車市逐步改善，新能源車增勢強勁1、總量看：6 月前二周數(shù)據(jù)逐步改善中�；�于乘聯(lián)會周度數(shù)據(jù)，六月第2 周乘用車批售同/環(huán)比分別+26%/+59%，零售同/環(huán)比分別+25%/+54%；6 月前兩周累計批售同/環(huán)比分別+14%/+44%，零售分別+14%/+35%。綜合來看，6 月第1 周/第2 周批售量分別同比-6%/+26%，6 月第1 周/第2 周零售量分別同比-3%/+25%，總體上6月銷量同比情況周度改善中。

 

    2、結構看：目前新能源車概念股表現(xiàn)仍遠超燃油車。基于周度上險數(shù)據(jù)，1）新能源車增勢走強。新能源車6 月第二周（6.6-6.12）上險同/環(huán)比分別+128%/+21%；傳統(tǒng)燃油車6 月第二周（6.6-6.12）上險同/環(huán)比分別-7%/+25%；2）分廠商看，新能源廠商普遍表現(xiàn)較好，其中比亞迪第二周銷量超2.7 萬（同比+144%）；傳統(tǒng)車企中，日系的一汽豐田、廣汽豐田、廣汽本田、東風本田均實現(xiàn)同比增長，上汽大眾、上汽通用、東風日產(chǎn)、長城、吉利同比承壓，我們預計隨著購置稅調減等優(yōu)惠政策的見效以及主機廠沖量進度的加速，燃油車市場亦將加速回暖。

 

    投資建議：整車建議關注產(chǎn)品周期上行的上汽集團、長安汽車、比亞迪、長城汽車。汽車電子相關零部件供應商有望在產(chǎn)業(yè)加速中，實現(xiàn)國產(chǎn)替代和價量齊升，建議關注：伯特利（EPB+線控制動）、星宇股份（智能車燈）、中鼎股份（空懸）、拓普集團、德賽西威龍頭股（智能座艙系統(tǒng)）、科博達（燈控）。

 

    風險提示：汽車行業(yè)缺芯緩解進度不及預期、行業(yè)需求復蘇不及預期，汽車智能化產(chǎn)業(yè)進程不及預期，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。

 

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