主要結論及投資建議

 

    一、政策支持：中央及地方均圍繞行業(yè)規(guī)范化及滿足改善人民概念股日益增長多元生活服務需求探索。

 

    二、行業(yè)廣闊：初步測算截至2025年物業(yè)行業(yè)收入空間將至3萬億，業(yè)務深度及廣度持續(xù)延展。

 

    三、業(yè)績穩(wěn)�。�2021年行業(yè)收入及利潤保持較高增速，2022年雖受疫情影響，上半年業(yè)績面臨壓力，但預計依然維持正增長，且下半年有望持續(xù)復蘇，全年繼續(xù)實現(xiàn)較高的增速。

 

    四、市場筑底、公司分化：2021年中旬至今，物業(yè)板塊經歷較大幅度調整，板塊估值折讓超過50%，主要因港股整體下行及房地產行業(yè)信用風險持續(xù)發(fā)酵牽連關聯(lián)方物業(yè)公司，2022年以來，高信用的央國企背景物業(yè)公司股價表現(xiàn)較為堅挺，相反市場對于民營背景的物企賦予更多擔憂。

 

    總結，物業(yè)行業(yè)是個好賽道，公司業(yè)績也較為強勁，受港股市場及房地產行業(yè)下行影響，股價最近一年表現(xiàn)受拖累，但短期沖擊不改長期價值，我們看好高信用的央國企公司保持穩(wěn)健的業(yè)績：

 

    推薦華潤萬象生活、保利物業(yè)等，也同時看好優(yōu)質頭部民營物業(yè)在行業(yè)筑底后有更高的向上彈性：推薦碧桂園服務、金科服務等。

 

    風險提示

 

    1、房地產行業(yè)竣工低于預期：當前銷售面積與竣工面積剪刀差依然未填補，由于當前融資持續(xù)收緊，施工進度或低于預期，導致竣工低于預期，從而減緩行業(yè)在管面積增量的增速；2、房地產市場銷售低于預期：受行業(yè)景氣度下行及資金監(jiān)管收緊影響，商品房銷售受抑制，若行業(yè)銷售持續(xù)萎靡，或影響圍繞開發(fā)商相關的非業(yè)主增值服務的業(yè)務拓展及收入。

 

    3、物業(yè)費市場化進度低于預期：當前物業(yè)管理龍頭股費有部分放開趨勢，但從市場化程度來看，依然處在初級階段，若長期受管控，疊加不斷提升的成本，將對基礎物業(yè)服務毛利率水平產生一定的抑制；

 

    4. 物管業(yè)務行業(yè)滲透率提升不及預期：本報告較多預測給出了行業(yè)滲透率提升的判斷，但存在物業(yè)概念股全覆蓋政策落地進度低于預期，最終導致行業(yè)面積增速低于預期的風險。

 

    5. 研報信息使用不及時風險：本報告基于歷史數(shù)據(jù)編寫，存在數(shù)據(jù)引用不及時，未能就最新情況進行解讀造成的偏差風險。

 

    6. 數(shù)據(jù)測算偏差風險：1）數(shù)據(jù)分析樣本存在主觀篩選，可能導致結果與行業(yè)實際情況存在偏差風險；2）行業(yè)數(shù)據(jù)測算均基于一定前提假設條件，存在實際達不到，不及預期的風險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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