經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂 下金屬價(jià)格普跌 持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇進(jìn)程由于本周美聯(lián)儲(chǔ)龍頭股加息75BP，同時(shí)大幅下調(diào)GDP 增速預(yù)期及大幅上調(diào)PCE 預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂升溫，金屬價(jià)格普跌。LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳下跌-5.28%、-6.6%、-4.56%、-4.56%、-11.67%、-6.12%，上期所銅、鋁、鋅、錫、鎳下跌-3.85%、-3.74%、-1.45%、-6.93%、-8.81%。

 

    　　國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，1-5 月基建財(cái)政支出增速為6.2%，且后續(xù)基建類支出力度有望進(jìn)一步加強(qiáng)，工業(yè)金屬需求在傳統(tǒng)淡季6 月的復(fù)蘇節(jié)奏值得關(guān)注。1）鋁：當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4071.8 萬(wàn)噸，開(kāi)工率87.67%，鋁價(jià)下跌且電力成本高位運(yùn)行，少量電解鋁概念股廠面臨虧損，且將放慢復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)速度；受需求端復(fù)蘇影響，鋁錠社會(huì)庫(kù)存延續(xù)下降，去庫(kù)6.74 萬(wàn)噸至82.7 萬(wàn)噸，鋁價(jià)仍有底部支撐。2）銅：秘魯銅礦龍頭股已恢復(fù)生產(chǎn)、發(fā)運(yùn)，下半年礦山增量較多，TC/RCs 有望回升；下游基建、電力、汽車需求復(fù)蘇明顯，疊加低庫(kù)存，銅價(jià)仍存較高韌性，有望維持高位震蕩。推薦關(guān)注：天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份、銅陵概念股有色。

 

    　　下游需求恢復(fù)持續(xù)推進(jìn) 智利礦業(yè)新政或影響長(zhǎng)期供需格局6 月新能源汽車下鄉(xiāng)即將正式實(shí)施，同時(shí)工信部表示正在研究新能源汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠延續(xù)政策，需求有望加速回暖；5 月動(dòng)力電池產(chǎn)量35.6GW，同比增長(zhǎng)157.9%，裝車量18.6GW，同比增長(zhǎng)90.3%，行業(yè)需求依舊旺盛。作為全球第二大鋰生產(chǎn)國(guó)，智利未來(lái)或?qū)��?shí)施礦業(yè)特許權(quán)使用費(fèi)法案，未來(lái)鋰礦供應(yīng)或受影響。本周電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)48.29 萬(wàn)元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)49.09 萬(wàn)元/噸，與上周持平；由于成本端的提振作用，以及需求端的看漲預(yù)期，鋰價(jià)有望維持高位。

 

    　　推薦關(guān)注：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、融捷股份、永興材料。

 

    　　鎂價(jià)筑底企穩(wěn) 合理鎂鋁比有望推進(jìn)下游應(yīng)用本周，鎂價(jià)在26050 元/噸左右企穩(wěn)，由于煤價(jià)上漲導(dǎo)致的蘭炭虧損，鎂價(jià)已接近綜合成本線，進(jìn)一步下跌較為困難。目前，鎂鋁比接近1.27，已回歸至歷史合理區(qū)間，鎂在汽車、建筑模板、自行車等下游領(lǐng)域的推廣應(yīng)用有望加速。推薦關(guān)注：云海金屬、三祥新材。

 

    　　滯脹預(yù)期再度發(fā)酵 經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下看好黃金投資概念股價(jià)值美聯(lián)儲(chǔ)6 月議息會(huì)議決定加息75BP，并大幅下調(diào)22 年GDP 增速預(yù)期至1.7%，上調(diào)22 年P(guān)CE 至5.2%，長(zhǎng)短期利率再度收窄，“滯漲”

 

    　　特征明顯。本周，前期由于美元沖高，金價(jià)承壓，后續(xù)受益于加息后的美元下跌，金價(jià)反彈；倫敦現(xiàn)貨黃金下跌-1.67%，收于1840.24 美元/盎司，美元指數(shù)上漲0.46%，收于104.67，COMEX 黃金下跌-1.79%，收于1840.60 美元/盎司。短期內(nèi)，金價(jià)概念股在經(jīng)濟(jì)衰退和高通脹預(yù)期的影響下將維持震蕩走勢(shì)；中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期凸顯黃金投資價(jià)值。

 

    　　推薦關(guān)注：赤峰黃金、中金黃金、山東黃金概念股。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣概念股政治風(fēng)險(xiǎn)、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。

 

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