2021及2022Q1回顧：化工品龍頭股價格、企業(yè)盈利均處高位世界經(jīng)濟在經(jīng)受了2020年疫情的劇烈沖擊之后，自2021年開啟復(fù)蘇，各國貨幣政策寬松呵護，疊加能源供應(yīng)緊張，特別是國內(nèi)三季度限產(chǎn)、限電措施執(zhí)行，中國化工品價格指數(shù)創(chuàng)出新高之后維持高位，化工企業(yè)增收又增利，2022Q1因俄烏地緣政治影響，原油價格重回120美元/桶之上的歷史高位，成本端支撐強勁，化工行業(yè)景氣持續(xù)。

 

    　　未來需求展望：疫后復(fù)蘇，國內(nèi)外共振，資源/能源價格高位支撐化工概念股景氣周期現(xiàn)階段海外基本放開疫情管控，經(jīng)濟社會活動趨于正常化，需求持續(xù)復(fù)蘇，而國內(nèi)在經(jīng)歷了3-5月份疫情考驗之后，房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)刺激政策陸續(xù)出臺，效果將逐步顯現(xiàn)，相信依舊能夠保持穩(wěn)中有進的增長態(tài)勢。同時，我們認(rèn)為新一輪全球資源通脹的根源為產(chǎn)能周期，不僅包含煤炭、石油、天然氣等化石能源，還包括磷礦、鉀礦、鈦礦等礦產(chǎn)資源，均是由過去5-10年間資本開支不足導(dǎo)致供給緊張，同時全球流動性充裕、俄烏戰(zhàn)爭助推的結(jié)果，因為新產(chǎn)能的釋放需要較長時間，所以未來2-3年資源品供應(yīng)短缺及價格高位問題恐難以緩解，將支撐化工行業(yè)的景氣周期。

 

    　　傳統(tǒng)資源/能源投資策略：海內(nèi)外價差帶來的資源套利海外能源價格高漲全面抬升化工品成本及售價，油氣作為全球定價產(chǎn)品，且國內(nèi)對外依存度很高，相關(guān)煉油化工企業(yè)難以獲得競爭優(yōu)勢，而國內(nèi)煤化工企業(yè)卻可以受益于國內(nèi)煤炭保供穩(wěn)價的政策，獲得成本優(yōu)勢。推薦標(biāo)的華魯恒升、寶豐能源。

 

    　　另外一種國內(nèi)外價差顯著的產(chǎn)品是磷肥。受全球糧食價格上漲帶來需求向好，而俄烏戰(zhàn)爭加劇供應(yīng)短缺等影響，海外磷肥價格高漲，國內(nèi)農(nóng)資保供穩(wěn)價，海內(nèi)外價差逐步擴大，相關(guān)企業(yè)有望通過出口獲得豐厚利潤。推薦標(biāo)的興發(fā)集團、云天化、湖北宜化。

 

    　　新能源投資策略：快速增長，空間廣闊

 

    　　當(dāng)前，全球能源大變革方興未艾，大力發(fā)展可再生能源已經(jīng)成為全球一致行動，對我國來說，更是保障國家能源安全的必然選擇。國家陸續(xù)出臺鼓勵風(fēng)電、光伏、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，長坡厚雪，推薦標(biāo)的遠興能源（隨著光伏行業(yè)概念股的快速發(fā)展以及雙玻滲透率的提升，光伏玻璃將為純堿行業(yè)帶來需求增量，疊加年內(nèi)純堿供應(yīng)緊張，看好全年純堿行業(yè)的景氣度）、吉林碳谷（隨著風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展以及風(fēng)機葉片大型化趨勢演變，碳纖維的滲透率及用量有望維持高增長）。另外，化工龍頭企業(yè)積極在新能源領(lǐng)域開拓第二條成長曲線，推薦標(biāo)的萬華化學(xué)、衛(wèi)星石化、龍佰集團。

 

    　　風(fēng)險提示：油價大幅波動，化工品概念股價格大幅波動，政策不及預(yù)期，在建項目投產(chǎn)及盈利不及預(yù)期。

 

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