新能源概念股REIT 已納入C-REITs 試點(diǎn)，最近鵬華深圳能源REIT 獲批。“958 號文”將能源納入REITs 試點(diǎn)中，新能源大發(fā)展的背景下多項(xiàng)政策強(qiáng)調(diào)REITs 為新能源發(fā)展提供新的金融支持。鵬華深圳能源REIT 已于2022 年6 月21 日獲準(zhǔn)通過，擬募資32.64 億元，基金封閉期為34 年。能源項(xiàng)目具有投資金額大、建設(shè)周期短、運(yùn)營周期長及投資收益率超6%的特點(diǎn)，隨著儲(chǔ)能等技術(shù)的發(fā)展，項(xiàng)目經(jīng)營穩(wěn)定性也將得到提升。同時(shí)電力市場化改革提速，電力運(yùn)營龍頭股收益有望提升。新能源項(xiàng)目特點(diǎn)與REITs 產(chǎn)品特性較為契合，適于發(fā)行REITs。

 

    　　能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的資金需求大，REITs 提供新的金融支持。“雙碳”

 

    　　目標(biāo)下，我國能源轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，新能源裝機(jī)規(guī)模持續(xù)提升。到十四五末，我國風(fēng)電光伏總裝機(jī)容量達(dá)12 億千瓦，水電及核電裝機(jī)容量達(dá)3.8 億千瓦及0.7 億千瓦，投資需求將達(dá)到萬億級別。

 

    　　我國主要電力運(yùn)營商資產(chǎn)負(fù)債率均在60%-75%左右，權(quán)益資金獲取渠道匱乏，補(bǔ)貼退坡后REITs 將提供新的金融支持，助力盤活存量能源資產(chǎn)。

 

    　　資源稟賦及消納能力對能源項(xiàng)目至關(guān)重要，新增申報(bào)積極有望快速業(yè)態(tài)擴(kuò)容。能源項(xiàng)目龍頭股收入端需關(guān)注資源稟賦及消納能力，處于資源豐富帶的項(xiàng)目具有先天優(yōu)勢，電力消納壓力大時(shí)可能影響項(xiàng)目電力上網(wǎng)；成本端需關(guān)注燃料成本，大宗商品價(jià)格的上行會(huì)推高燃料費(fèi)用，簽訂長協(xié)鎖定價(jià)格是控制燃料成本的有效手段；能源項(xiàng)目土地通常為專項(xiàng)用地，未來自由轉(zhuǎn)讓受限。新能源高景氣發(fā)展，超過10 單能源REITs 處于擬申報(bào)中，能源業(yè)態(tài)有望快速擴(kuò)容。

 

    　　鵬華深圳能源REIT 底層資產(chǎn)為燃?xì)獍l(fā)電廠，高分派率提供投資高安全墊。鵬華深圳能源REIT 底層資產(chǎn)龍頭股為燃?xì)獍l(fā)電廠，機(jī)組于2007 年投產(chǎn)，項(xiàng)目以售電收入為主。項(xiàng)目采用以長協(xié)為主，集采補(bǔ)充的購氣模式，長協(xié)到期帶來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。項(xiàng)目機(jī)組屬于B 類機(jī)組，售電模式靈活，市場售電占比有所提升，雖受定價(jià)政策調(diào)整影響，售電平均單價(jià)有所下降，但在廣東省電價(jià)市場化改革下售電單價(jià)有望提升。項(xiàng)目規(guī)模及區(qū)域優(yōu)勢保障售電量。鵬華深圳能源REIT2022 及2023 年預(yù)測年化分派率分別為11.69%及9.67%，高分派率提供投資高安全墊，具備配置價(jià)值。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）電價(jià)市場龍頭股政策調(diào)整；2）清潔能源消納不及預(yù)期；3）燃料價(jià)格上漲。

 

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