1.歐盟是全球第二大化學(xué)品市場(chǎng)。過(guò)去幾年，受制于成本競(jìng)爭(zhēng)力等因素，發(fā)展處于停滯狀態(tài)。但歐洲化工業(yè)仍有其亮點(diǎn)，偏高端的特種化學(xué)品和消費(fèi)化學(xué)品擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是凈出口。

 

    　　2.煉油方面：過(guò)去十年，歐洲煉廠是全球格局遷移的受損者，受疫情和碳中和影響，產(chǎn)能凈淘汰。未來(lái)幾年，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)將給歐洲煉廠帶來(lái)更大難題。

 

    　　第一、歐洲成品油消費(fèi)結(jié)構(gòu)柴油占比高，且依賴俄羅斯，第六輪制裁落地可能加大歐洲成品油尤其是柴油的供給缺口。

 

    　　第二、由于歐洲減少采購(gòu)俄羅斯的Ural 原油，不得不面臨溢價(jià)采購(gòu)中東或其他油種，提升了加工原油成本。一些煉廠按照加工俄羅斯油種設(shè)計(jì)，尋找替代油種，煉廠也需要對(duì)二次加工做出調(diào)整，提高了加工難度。

 

    　　第三，氫氣龍頭股是煉廠主要的輔料，用于加氫裂化和加氫精制。而歐洲天然氣價(jià)格飆升，抬升了制氫成本。

 

    　　3.乙烯龍頭股方面：競(jìng)爭(zhēng)力弱、產(chǎn)能萎縮，但產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)較強(qiáng)，下游精細(xì)化工概念股以及低碳領(lǐng)域保有一定競(jìng)爭(zhēng)力。

 

    　　歐洲乙烯由龍頭股于其原料結(jié)構(gòu)石腦油為主，成本競(jìng)爭(zhēng)力偏弱。但存量加工能力仍較大，歐洲乙烯生產(chǎn)和消費(fèi)基本自給自足，PVC 有一定出口。另外，歐洲乙烯工業(yè)和下游衍生物的特點(diǎn)是，管網(wǎng)非常發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)比較強(qiáng)。以安特衛(wèi)普產(chǎn)業(yè)園為例，煉油和乙烯呈現(xiàn)減量發(fā)展，未來(lái)增量投資或更偏向于精細(xì)化工品、氫能、二氧化碳回收利用等領(lǐng)域。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)；高能源龍頭股成本引起石化產(chǎn)業(yè)開(kāi)工率下降風(fēng)險(xiǎn)；石化產(chǎn)能退出加快風(fēng)險(xiǎn)

 

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