我們關于紡織服裝概念股2022 年中期投資策略為:疫后復蘇,龍頭掘金。聚焦疫后復蘇階段龍頭企業(yè)鞏固核心競爭優(yōu)勢并積極變革尋求高質量發(fā)展下的業(yè)績反彈及估值修復。 

 

    復盤2022H1:外銷韌性較強,內銷短期承壓。(1)成本:棉花龍頭股等原材料價格持續(xù)高位震蕩,壓制紡企盈利空間,頭部品牌通過價格傳導壓力,制造龍頭以規(guī)模效應消化壓力。(2)出口:3-4 月疫情封控沖擊物流及供應鏈,出口訂單趨緩;短期看,復工復產下我國供應鏈韌性較強,出口恢復較快增長,人民幣匯率貶值提升出口競爭力;長期看,勞動密集型產業(yè)轉移趨勢不改,我國保留技術性更強的原輔料生產環(huán)節(jié)。(3)內銷:疫情嚴峻&封控趨嚴對服裝零售造成顯著沖擊,4-5 月行業(yè)經歷最大下滑,復工復產下需求拐點已至;傳統(tǒng)電商增速放緩,興趣電商仍是風口,產品結構優(yōu)化&品牌自播提升盈利能力、加強品宣推廣;特殊事件影響仍在,國牌升級使大眾接受度提升,運動鞋服行業(yè)維持高景氣。 

 

    展望2022H2:疫后黃金龍頭股賽道景氣度回升,優(yōu)質制造龍頭業(yè)績確定性強。(1)運動戶外:全民健身熱潮助推我國運動鞋服行業(yè)高景氣,產品功能性及營銷資源稀缺使行業(yè)集中度高。人均花費和滲透率提升下行業(yè)空間可期,戶外及女性運動成為新增長驅動力。競爭加劇&疫情沖擊加速行業(yè)洗牌,頭部品牌壁壘加深。(2)童裝:我國人口基數大,政策利好人口出生,家庭結構和生育觀推動童裝消費頻次提升。新生代消費者為品牌品質支付溢價,“量”“價”驅動行業(yè)增長。龍頭有望憑借品牌美譽度和產品設計創(chuàng)新鞏固優(yōu)勢。(3)精致露營:疫情催化下精致露營順勢而起,短期消費熱度不減,中長期需求推動產業(yè)鏈逐步完善,產業(yè)協(xié)同推動行業(yè)可持續(xù)成長。具備先發(fā)優(yōu)勢,積極布局產業(yè)鏈的頭部企業(yè)有望長期受益。(4)紡織制造:制造商的開發(fā)能力、批量生產能力、產品質量及交期成為品牌方注重考量維度。頭部品牌訂單向核心供應商傾斜,制造端集中度提升。在客戶&產能&研發(fā)建立壁壘的龍頭業(yè)績確定性強。 

 

    投資策略:疫后復蘇,龍頭掘金。展望下半年,我們依舊看好紡織服裝行業(yè)的投資機會,疫情的持續(xù)影響將進一步推動行業(yè)競爭格局分化,細分龍頭有望在疫后復蘇階段強化領先優(yōu)勢,建議把握兩條投資主線:一是疫后品牌零售逐步恢復,高景氣賽道龍頭企業(yè)業(yè)績優(yōu)先反彈,估值修復空間較大,我們持續(xù)看好運動戶外及童裝行業(yè)規(guī)模增長及格局集中,重點推薦品牌向上&積極優(yōu)化變革的細分賽道龍頭。推薦品牌升級&業(yè)務全球化的安踏體育,童裝市占率居前的森馬服飾以及渠道優(yōu)勢突出的穩(wěn)健醫(yī)療,同時建議關注波司登、361 度、李寧、特步國際龍頭股、牧高笛等;二是海內外疫情擾動下競爭優(yōu)勢凸顯,核心壁壘深厚,業(yè)績確定性強的優(yōu)質紡織制造龍頭,推薦運動鞋代工龍頭華利集團,積極關注戶外用品代工龍頭浙江自然等。 

 

    風險提示:原料龍頭股價格大幅波動;終端需求萎靡風險;匯率波動風險。

 

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